上市公司股票送转动机与相关效应研究的中期报告前言：本文中所涉及的数据和结论均基于现有文献和研究。一、背景概述股票送转是指上市公司在公告时间确定的股权登记日前，在无需增资的情况下，将公司每股面值减少，增加股数，以赠送新股票的形式回馈股东。通俗而言，就是一张股票变成了若干张股票，但公司的价值并未发生变化。送转股对投资者来说是一种分红，因为持有该公司股票的投资者可以得到更多的股票，而且公司配股后股价一般是会上涨的。所以，送转股对投资者可以产生积极的影响。股票送转是公司从资本市场角度实行“股份改革”的重要途径之一。中国A股市场中，股票送转实行的时间比较早，且在发行股权结构上，股票送转规模较大，常常单次送转比例超过50%。这导致了股份结构不平衡，上市公司控股股东或大股东持股比例高，导致其他股东难以形成意见，对公司经营决策等方面产生了极大的影响。二、股票送转动机1.维持股价水平。因为股票配股后股价一般是会上涨的，公司以送转股利的方式回报股东，可以稳定市场信心，也有利于维持股价水平。2.提高公司股票流通性。送转股的盈利对于股票的持有者来说是没有减损的，而公司配股后又会导致股票的流通性增强，从而提高了股票的交易量。3.调整公司股权结构。通过送转股，可以缓解公司银行贷款的压力，提升公司的财务状况，也可以调整公司的股权结构，实现公司股权的多元化。4.满足市场的需求。如果公司不进行送转股，就意味着股票已经被定价，如果市场对公司持续的增长抱有信心，公司就无法在市场上获得更多的资金支持。三、股票送转的相关效应1.股票送转对股票价格的影响舆论之外，股票送转对股票价格的影响，一般是比较积极的。送转股的发行意味着公司的每股股份被分割为若干份。这样就会缩小每股股价，导致股票价格降低，但是公司总市值并未发生变化，股票持有者的权益也不会因此而发生变化，基本面的变化并不大。除此以外，因为投资者对送转股存在一定的预期，所以股票价格也会有一定的提前涨幅，常常是在集中配股的时候最为明显。2.股票送转对市场成交量的影响股票送转发行之后，由于每股股价缩小，投资者需要更大的单份资金来购买股票。这样就有很多股票持有者会因为新的股份得到了回馈，而愿意增加持有的数量，将股票送转对应的股份集中进行购买，这样就会显著地提高市场成交量。但是，这时为了平衡市场价格，也需要有更多的投资者来卖出股票。3.股票送转对市场资金流动的影响送转股期间，股票市场中大量的股票成交会导致市场资金流动加速。这种现象称之为资金瞬流现象。资金瞬流现象是指资金在一个阶段内因特殊的因素聚集于某一指定的资产内，而总体上未有增强或减弱的趋势。当股票送转的重要消息公布之后，由于此消息影响面极广，交易敏感性高，资金往往会在短时间内涌向股市。4.股票送转对公司股东的影响股票送转对公司股东最大的影响是资本利得。净现值的增加，股票送转会提高公司的市场价值和利润水平。这样，股东就可以获得更高的股票利润和资本利得，而且对于投资者来说，更多的股票也增加了公司股权的幅度，使公司股权分散化程度增大，对公司治理也有利。四、总结股票送转可以有效地提高市场成交量、调整公司股权结构、鼓励投资者持有市场股票等，对公司的发展和股票的价值有积极的促进作用。送转股发行会导致股价上涨，对于股东利益有一定的保护作用，也会促进公司以更好的姿态迎接市场的挑战。然而，股票送转也会导致公司股权结构的集中化，因此在制定股份制度方案时，应当顾及各方利益，并避免可能产生的负面影响。