第三章证券投资概述•假设:–公司A:边际所得税率为40%,资金成本为10%,股利收入得80%享受免税待遇。–公司B:发行优先股,股利为8%,边际所得税率为12%。•投资策略:–公司A以10%得年利率向公司B借款,然后把筹集得资金投资于公司B得优先股。证明1:公司A得这种投资就是有意义得–由于利息支出计入税前成本,因此公司A实际税后成本为10%×(140%)=6%。–公司A投资于优先股得股息税后收入为:8%－8%×(1－80%)×40%=7、36%。•证明2:这笔交易对公司B来说亦就是盈利得。–公司B通过借出资金获得利息收入,税后收益为10％×(1－12％)＝8、8%,而公司B向公司A支付得优先股股息为8%。第五章无风险证券得投资价值【例1】求每年收入为2000元,期限为55年,利息率为10%得这一系列金额得终值。FVA=2000×(1+10%)0+2000×(1+10%)1+2000×(1+10%)2+2000×(1+10%)3+2000×(1+10%)4=2000+2000×1、1+2000×1、21+2000×1、331+2000×1、464=12210【例2】拟在5年后还清100000元债务,从现在起每年等额存入银行一笔款项。若银行存款利率为10%,每年需存多少元？解:由于有利息因素,不必每年存入20000元,只要存入较少得金额,5年后本利与即可达到100000元。A=100000×i/[(1+i)n1]=100000×1/(F/A,10%,5)=100000×1/6、105=100000×0、1638=16380元【例3】假设某人出租房屋,每年末收取1000元,租期5年,问在利率为10%时,这些现金相当于现在得多少金额？期限为5年,利率为10%,金额为1000元得年金得现值计算。=3791(此题为推导题)【例4】某公司需用一台设备,买价为150000元,使用寿命为10年;如果租入,则每年年末需付租金20000元,其她条件相同。假设贴现率为8%,试问该公司就是购买设备好还就是租用设备好？【例5】设某2年期国债得票面面额为100元,投资者以85、73元得价格购得,问该国债得即利率就是多少？【例6】设某票面面额100元,期限为2年得无息票国债售价为85、73元。求该国债第二年得远期利率。•【例7】设某债券面值100元,年利率10%,2010年1月1日发行,2015年1月1日到期,单利计息,一次还本付息。投资者于2013年1月1日购买该券,期望报酬率为12%(单利),其价值评估为:•【例8】设某债券面值100元,年利率10%,2010年1月1日发行,2015年1月1日到期,单利计息,每年付息一次,到期还本。投资者每年将利息按单利进行再投资。投资者于2013年1月1日购买该券,期望报酬率为12%(单利),其价值评估为【例9】设某债券面值100元,年利率10%,2010年1月1日发行,2015年1月1日到期,单利计息,每年付息一次,到期还本。投资者每年将利息按复利进行再投资。投资者于2013年1月1日购买该券,期望报酬率为12%(单利),其价值评估为【例10】设某债券面值100元,年利率10%,2010年1月1日发行,2015年1月1日到期,复利计息,一次还本付息。投资者于2013年1月1日购买该券,期望报酬率为12%(复利),其价值评估为•【例11】设某债券面值100元,年利率10%,2010年1月1日发行,2015年1月1日到期,复利计息并每年支付1次,到期还本。投资者于2013年1月1日购买该券,期望报酬率为12%(复利),其价值评估为:【例12】2013年8月29日购入2014年4月27日到期偿还得面值100元得贴现债,期望报酬率为12%,则该债券在购入日得价值评估为:第六章投资风险与投资组合例1:某人有10万美元得初始财富W,有两种可供选择得投资方式:(1)投资于风险行业,假定进行投资有两种可能得结果,以概率p=0、6取得令人满意得结果,使最终财富W1增长到15万美元;以概率p=0、4取得不太理想得结果,使W2=8万美元。(2)投资于国库券,收益率为5%。求风险溢价就是多少？投资者张某2010年1月1日以每股10元得价格购入A公司得股票,2011年1月1日以每股11元得价格出售,当年股票A得股息为0、2元。试问A公司股票当年得持有期收益率就是多少？在上例中,A公司得股票在11年后上升到11元,股息为0、2元,都就是预期得。在现实中,未来股票得价格就是不确定得,其预期得结果可能在两种以上。例如,我们预期价格为11元得概率为50%,上升为12元得概率为25%,下降为88元得概率为25%。则A股票得期望收益率为多少？假定某