第六章物价变动时的投资分析以上几章讲述的投资分析的基本方法，并没有考虑物价变动对方案的影响。在实际问题中，由于受通货膨胀的影响，各种材料、产品、设备、各种经费的价格，甚至人工费也处在上升的趋势中。因此，在进行投资方案分析时，如果不考虑物价的变动对方案的影响，将使方案的分析失去真实性和可信度。有时物价上升的比例很大，是个不可忽略的因素，如果忽略，必将使方案的选择造成严重的失误和不可估量的损失。为此，本章将介绍物价变动时投资分析的基本知识。6.1物价变动的两种指标但是，由于人工费每年都将以一定的百分比上升，因而需考虑人工费上升的因素进行评价。假如节约的人工费每年以7％的比例上升，那么此时每年人工费的节约额为：第1年年末为9万×(1+0.07)，第2年年末为9万×(1+0.07)2，……，第7年年末为9万×(1+0.07)7，如果用P表示人工费节约额的现值和，则有：P=9万元×[(1+0.07)/(1+0.1)+(1+0.07)2/(1+0.1)2+……+(1+0.7)7/(1+0.1)7]因为（1+0.07）/（1+0.1）=1/(1+0.28)为简化计算，将该式代人上式可得：P=9万元×[1/（1+0.28）+1/(1+0.28)2+…..+1/(1+0.28)7]上述方括弧中的值恰恰是i=2.8％，年数为7年时的等额支付现值因数，因而上式可简化为：P=9万元×(P/，2.8％，7)=56.50万元，因而该项投资的数额如果小于56.50万元则合适，否则不合适。大家有疑问的，可以询问和交流因而有：PWA=9×(P／A，2.8％，7)一40=56.50一40=16.50(万元)PWB=15×(P／A，2.8％，7)一80=94.16—80=14.16(万元)即折算成现值A方案较B方案有利2.34万元。计算分歧点的人工费上升比率值需要实质价值的追加投资收益率的概念，关于这一点，将在下一节中予以介绍。6.5含有不同的价格上升要素时的投资方案比较则有：PWA=60×(P／A，3．7％，8)一350PWB=60×(P／A，3．7％，8)一450因(P／A，3.7％，8)=6.8169，故上式值为：PWA=59(万元)PWB=一41(万元)即：A方案的利润高，B方案将发生亏损。(4)求出各要素的现值总和(当有收益的要素与费用要素时，求出其差值)，减去初期的投资额即得净现值。根据上述步骤求得的两个方案的净现值分别为PWa=-1.1万元，PWb=91.4万元因而，A、B两方案的净现值Pwa和Pwb为：PwA=6×(P／A,O％，6)一1×(P／A，8％，6)一20=6×6—1×4．6229—20=11．38(万元)PwB一9×(P／A，0％，6)一1．5×(P／A，8％，6)一30=9×6—1．5×4．6229—30=17．07(万元)即：B方案折算成的净现值较A方案有利5．69万元，B方案有利。AWA=[60×(P／A，7．69％，8)一350]×(A／P，3．7％，8)=PwA×(A／P，3．7％，8)=一1．1×0．1467=一0．16(万元)，AWB=[60×(P／A，～2．6％，8)一45]×(A／P，3．7％，8)=PwB×(A／P，3．7％，8)=91．4×0．1467=13．41(万元)名义的净将来值FWA和FWB为．。6．7寿命期不同的互斥方案选择与实质价值第六章曾讲过，对于投资的寿命期不同的互斥方案，在比较时，如果假定各周期都重复上一周期的现金流量，则采用净年值法即可简单地得到各方案哪个为优的结论。但是，当价格变动时，按名义的价值假定其现金流量是周而复始的话，显然是不合理的。与此相反，很多情况将按现在价格水准预测的现金流量折算成实质价值之后假定其为周而复始却是可以的。下面用实例说明此时方案评价的过程。某单位现有两个投资方案A和B，方案间的关系是互斥的。各方案的初期投资额、每年年末的净收益、寿命期如表7—1所示。该单位的基准收益率为10％。假如根据预测资料得知：相同的投资方案其投资额今后将以3．8％的比率上升，每年的净收益将以7％的比率上升，则哪个方案为优?A方案：PA=40×(P／A，2．8％，12)一100一100×(P／F，6％，4)一100×(P／F，6％，8)=40．30—24．19=16，1_1(万元)B方案：PB一55×(P／A，2．8％，12)一200×[1+(P／F，6％，6]=55．41—34．10=21，31万元即：折算成现值，B方案较A方案多5．20万元，B方案为优(2)净年值法：此时可以使用名义价值和实质价值中的任何一个指标。假如一般物价水准的上升率，根据预测为6％，则一般实质利率为揣一1圭3·77％。