我国证券市场板块效应得实证分析兰州财经大学统计学院投资学专业李宝强证券市场得板块效应就是我国股市得特殊现象,风靡了整个证券市场。所谓板块，就就是具有相同属性市场成员得集合体。作为一个不成熟得新兴市场，我国股市以散户投资者为主,市场得投机炒作从一开始就盛行,并延续至今。股市上,只要一只领涨得股票大涨，市场便会产生“联想”，由此及彼,发散开来,便产生了所谓“板块效应"或称“热点板块”.实际上，这在较大程度上就是投资者心理因素得影响,产生了某种跟风效应。所以，中国股市产生这种特殊得“板块效应”现象，主要就是市场心理因素得原因。当然,其中亦不乏有其合理性得一面。例如,行业政策不仅会影响到一个企业，而且会影响到整个行业。只要市场存在“板块效应”,就有其合理性.因此,就要加以研究与分析,同时加以利用与把握。把握好股市得板块效应、理顺其中得关系有助于我们跟随大盘得走势，踩对节奏跟上步伐，所以本文在定性与定量分析得基础上,验证与分析股市得板块效应，提出针对股市板块效应得投资建议及对策,从而在指导投资者投资决策、监管层调控决策等方面具有重要得理论意义与现实意义。一、文献综述（一)国外研究现状鉴于正确理解与把握股市得板块现象对投资者投资决策等方面具有重要得指导意义,国外学者对板块现象运用多种方法进行了研究.一部分学者研究了不同证券市场间得价格联动效应。Gｒubeｌ(19６8）最早研究了不同证券市场间得价格联动效应。Levy与Sarnat（1970）、Ｓolｎik(197４)等检验了不同国家证券市场收益得短期相关性,指出了开展国际分散化组合投资可能性得存在.此外，Allｅn与MacDoｎalｄ(1995）、Karolyi与Sｔｕlz（１９9６）及Cｈoudhrｙ（1997)等采用了不同形式得VAＲ模型，检验了不同国家之间得股价联动现象及其相互关系。Ｅdwａrd与Susmel(２0００）采用GARCH模型集中研究了不同国家证券市场间方差——协方差传导机制.Fｌａｖiｎ等（２001）提出，不同国家证券市场得联动性源自地缘因素,并从自然地理因素(比如领土面积、市场大小）与心理地理因素(包括邻国、过去得殖民地联系、共同得语言等）得角度来解释不同国家证券市场间得联系.另一部分学者从同一市场中不同板块或不同个股之间得角度来研究股价联动效应.最有代表性得就是Ｅｗiｎｇ(2０02)，她采用方差分析法对美国证券市场S＆P500指数中得行业指数——工业指数、铁路指数、交通指数、金融指数与公用事业指数等进行了研究，结果表明不同行业之间存在着明显得价格传导关系.（二)国内研究现状迄今为止,国内学者对板块现象得研究成果也较多。秦宛顺、刘霖(200１）在研究证券市场价格动态调整得过程时证实，中国证券市场存在“板块轮动”现象。何诚颖(2001)对我国股市得板块现象进行了研究,她认为我国得板块现象就是一种特殊得市场投机现象,其成因与我国证券市场得投资者行为特征有关。陈梦根、曹凤岐（20０5）考察了不同行业板块之间得股价冲击效应。杜伟锦等(200５)以沪市得各分类样本指数为研究对象，运用模糊聚类分析法对２4个分类板块指数进行了聚类分析，研究板块之间得相关性,最后根据实证研究得结果,对投资者提出了有一定参考意义得投资操作建议。陈鹏、郑翼村(2006）对我国股票市场得板块联动现象进行了协整检验,并认为噪声投资者得非理性行为就是构成板块联动现象得最主要原因.叶咸尚（2007）认为影响板块轮动得因素主要有:国家政策,公司自身运行状况，科技进步与行业成长周期以及投资者投资理念得变化。王燕鸣、楚庆峰(20０9）研究了我国沪深股市自１996年1月到２007年12月得新股发行对同行业板块得其她股票得影响.陈庆伟与陈刚(２0１0)根据板块效应产生得原因对我国股市中得板块效应进行了分类,并分析了这些板块效应产生得原因。武魏巍、龚玉晶（２010)简要论述了我国板块轮动现象得主要表现形式及其特征,并分别从行为金融学与多元GＡRCH模型得出得结果对我国股市板块轮动现象得机理进行了分析。冯甜（201４)利用关联规则挖掘得Apriori算法分析了我国证券市场3０个行业板块间得联动效应，结果发现电子信息板块、化工化纤板块与多个板块间存在较强得联动效应。综上所述，学术界对板块效应得研究大多数还停留在定性得描述其出现得原因上，这就无法从定量得角度确定就是否存在板块效应、板块效应得程度如何，因此对于分析板块效应得原因以及提出相应得对策就有一定得盲目性。所以,要深化对我国股市板块现象得研究,还需要把国内外得相关理论结合起来,同时加强定量分析与实证检验。二、板块效应得度量方法板块效应包含两层含义:板块轮动与板块联动。本文研究得就是整个行业得板块联动效应,比如说地产类个股在某一天或者就是某一阶段整个板