公司资本结构优化分析【摘要】本文从公司资本结构的理论出发，分析了资本结构和最优资本结构的概念，公司资本结构是企业债务资本与权益资本构成比例关系，最优的资本结构是一种均衡的比例关系，即资金成本最低、企业价值最大化的理想状态。本文分析了公司资本结构优化的目标和意义，优化资本结构有利于实现企业价值最大化，最优、合理、均衡的资本结构有利于节约资金成本，提高资金使用率，降低财务风险，有利于企业长远的发展。提出了在公司治理方面如何优化资本结构，实现综合资本成本最小化；拓宽资本市场，加强资本运营；转换资本；调整资本结构，提高盈利能力；建立动态调整机制，以期达到优化资本结构，实现最优资本结构目标，降低资本成本，实现企业利润最大化、利益最大化、价值最大化，使企业长期稳定的发展。我国上市公司资本结构问题的实证研究得到了普遍的关注，国内不少学者分别从不同的角度利用不同时期的截面数据成功的建立了资本结构模型，但目前国内的资本结构实证研究所选数据多是截面数据没有将时间序列数据结合起来考虑。自从MM定理发表以后许多学者开始对资本结构进行广泛的研究并揭示企业的资本结构不仅影响企业的资本成本和企业总价值，而且影响企业的资本结构和经理行为，进而影响整个国家的经济增长和稳定，所以资本结构问题的研究一直是财务研究领域的重要课题之一。一、公司的资本结构资本结构，又称融资结构，是企业长期资本中债务资本和权益资本的构成及比例关系，筹资方式的组合不同决定着企业资本结构的构成及比例关系的不同。一般地，债务结构是各项债务与全部财务的比例关系，而权益结构则是权益资本中优先股、普通股和留存收益的比例关系，长期资本中，债券结构和权益结构不仅影响企业的剩余索取权和控制权的分配，进而影响企业相关利益者的利益均衡机制，最终影响财务目标、企业目标的实现。最优资本结构，是指企业在一定时期有适宜的相关条件下，合理配比权益资本和债券资本，使其综合资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构；能使企业资本成本最低且企业价值最大并能最大限度地调动利益相关者积极性的资本结1构。虽然对最优资本结构的标准仍然存在着争议，但是股权融资与债权融资应当形的提升。最优资本结构是一种能使财务杠杆利益、财务风险、资本成本、企业成相互制衡的关系，过分偏重任何一种融资都会影响到公司经营的稳定和市场价值价值等要素之间实现优化均衡的资本结构，它是企业的目标资本结构。优化资本结构就是指企业通过筹资、融资等手段，使企业的资本结构达到最优均衡资本结构状态的决策过程。对于企业实行资本结构优化战略管理，使企业能够在资本结构优化的过程中,建立产权清晰、权责分明、管理科学的现代企业制度，优化企业在产权清晰基础上形成的企业治理结构,对企业改革的成败具有重大的意义。对于股份企业上市公司，在资本结构优化的过程中,建立一种使约束与激励机制均能够有效发挥作用的合理的企业治理结构，促使企业实现企业价值的最大化，对于我国刚刚起步的资本市场的发育与完善而言,也是相当重要的。二、资本结构的意义和目标优化资本结构有利于提高企业的价值，有利于企业合理安排所有权与控制权，有利于合理解决治理结构问题，有利于降低企业破产风险。因此，企业必须重视和加强资本结构的管理和优化。最优的资本结构是实现企业价值最大化的基础保障，因为企业的资本结构决定着企业财务管理目标的实现，最优的资本结构客观存在时，能实现企业价值利润最大化，即达到财务管理的最优目标。(一）企业的资本结构影响和决定着企业的经营、治理和绩效企业的资本结构影响着融资决策和公司治理结构，一般合理的融资方式和均衡的内部监督管理机制是优化公司资本结构的基础，企业通过合理的融资方式和控制股权达到最优的资本结构，进而形成公司合理的治理结构，最终决定着企业经济效益和发展前景。1、融资方式影响着公司的资本结构。资本结构是因企业采取不同的筹资方式而形成的，在公司长期财务结构中，负债与权益比例，各种筹资方式的不同组合类型决定了公司资本结构及其变化。与负债比率、杠杆比率计量方法相比，资本结构与公司经营所需的“永久性”或长期性资本相关性更强。融资方式不同会产生不同的财务风险，融资行为和融资决策贯穿于企业发展的整个生命周期，直接影2响资本结构。企业通过改变融资方式达到最优的资本结构，首先，当一家企业为筹措一笔资金而面临几种融资方案时，企业可以分别计算出各个企业融资方案的加权平均资本成本率，然后选择其中加权平均资本成本率最低的一种。其次，被选中的加权平均资本成本率最低的那种融资方案只是多重方案中最佳的，并不意味着它已经形成了最佳资本结构，这时，