编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第页共NUMPAGES8页第PAGE\*MERGEFORMAT8页共NUMPAGES\*MERGEFORMAT8页我国上市公司治理的“区域性”内容摘要:本文以主成分分析的方法得到了衡量公司业绩的综合指标，以此作为因变量,而以股权治理因子(包括国有股,流通A股,第一大股东,股权集中度等)为解释变量,进行了回归分析.采用涉及阿机械,金属.批发,石油四大行业共231家上市公司的有关数据,进行回归分析和假设检验.我们得到了这样的结论:不同的行业即使类似的股权结构也有着不同的治理效果,目前我国上市公司的治理应该遵循“区域性”.关键词:股权治理因子,综合业绩,区域性作为一种人为设计的、有效率的制度安排，现代公司治理结构不仅是人们追求经济效率（经济技术演进）的必然结果，同时也是在特定的政治、历史环境中按不同方式演进和运作（实现制度创新）的.从股份公司的基本模型，到伯利－米恩斯模型，再到今天最前沿的利益相关者共同治理模式，其公司治理核心都是维护个人化的真实的（物质资本、人力资本）所有者的利益。也就是说，产权私有是西方公司治理模式内在的制度适应。这是不是意味着我们中国的公司治理要想完善就要对公有产权制度进行改革呢？答案是否定的。因为公司治理机制是经济效率与制度适应的统一，是先有制度后有治理的方式与模式，而不是相反.为了治理去改变制度，制度可以完善但不可以为了社会结构的某一组成元素而彻底改变。而超产权论更是认为，公司治理的完善主要取决于市场竞争的强度，而与产权的归属没有必然的联系。因此我国的公司治理必须有着自己的制度适应。我国属于转型经济，伴随着改革的进行,各种经济成分纷纭复杂，既有所有权高度集中的国有企业、家族企业、民营企业，也有适合市场经济的发展、经过改制后的所有权相对分散的上市公司.但大多企业都被政府分割在了不同的行业里面,而不同的行业有着不同的政策环境,这就决定了不同行业的公司有着不同的制度适应。因此我们建议，现阶段处于不同行业的公司，应该建立与其本行业的宏观经济运行环境相适应的公司治理机制.所有权结构是决定公司治理机制与模式的有效性的最重要的因素，因为所有权结构如何将决定公司控制权的分布，决定所有者与经营者之间的委托代理关系的性质.因此本文就从所有权的角度来考察不同行业的公司股权治理因子与其业绩的相关关系.一文献综述许小年,王燕(1999)以国有股比例为解释变量,资产回报率ROA,股权回报率ROE以及市值与账面价值之比MBR作为被解释变量研究认为,国有股所占比重与公司业绩呈负相关关系.以A股比例、B股比例或H股比例作为解释变量,以ROA、ROE以及MBR为被解释变量，得出的结论为：个人股占的比重与以MBR、ROE衡量的公司业绩没任何相关关系；个人所持A股比重在ROE、ROA回归中关系不显著，在MBR回归中显著负相关.以前10名大股东所占比重A10以及贺芬戴尔指数ⅦRF来衡量所有权集中度，并考察了二者与ROA、ROE、MBR的关系，认为股权集中度与公司业绩(MBR)有显著正相关关系，但它与利润率的相关关系较弱。刘国亮,王家胜(2000)同样以国有股比重为解释变量,以总资产收益率ROA,净资产收益率ROE和每股收益EPS为被解释变量,得出了同样的结论.以ROA、ROE和EPS为被解释变量进行分析，得出了流通股对公司业绩有正的影响的结论；通过对股权分散度与ROA、ROE以及EPS之间关系分析而得出股权的分散性与公司绩效呈正相关.陈晓江东(2000)在考虑了行业因素之后对国有股比例与净资产收益率以及主营业务利用率OPE进行回归得出结论认为,国有股比例与企业业绩负相关只在竞争性强的行业成立.以ROE、OPE为被解释变量，研究认为流通股比例与公司业绩正相关.张红军(2000)和刘小玄(2000)在研究中都采用了国家股比例为解释变量,张用托宾Q值作为被解释变量,而刘则用净资产收益率作为被解释变量,二者都得出了负相关但关系不显著的结论.张红军(2000)以社会公众持股比例作为解释变量，同时采用托宾Q作为业绩衡量指标，得出社会公众持股比例与Q值呈正相关，但对Q影响效果不显著的研究结论。陈小悦,徐晓东(2001)通过对国有股比例与净资产收益率,主营业务资产收益率CROA回归之后得出:国有股与企业绩效之间没有显著的负相关关系,从时间变化角度考察,负相关关系由1996年的显著变得越来越不显著,关于ROE的回归分析,国有股对企业绩效的影响在各类模型中方向不一致,也不显著;关于CROA的回归分析显著负相关.以ROE、CROA作为被解释变量研究认为，在公司治理对外部投资人利益缺乏保护的情况下，流通股比例与公司业绩之间显著负相关。但考察时间的变化，这种