高新技术企业价值评估中折现率确定方法研究——基于现金流量折现法的中期报告摘要本研究以现金流量折现法为基础，探讨了高新技术企业价值评估中折现率的确定方法。首先，根据高新技术企业成长快、风险高的特点，建立了适用于该类型企业的折现率调整模型。然后，通过对10家高新技术企业的财务数据进行分析，得出了该类型企业的平均折现率，并根据折现率调整模型进行了折现率的调整。最后，将该方法应用于某高新技术企业的价值评估中，并与传统折现率确定方法进行了比较，结果表明，本方法能够更准确地确定高新技术企业的折现率，从而提高企业价值评估的准确性。关键词：高新技术企业；价值评估；折现率；现金流量折现法；折现率调整模型AbstractBasedonthecashflowdiscountingmethod,thisstudyexploresthemethodofdeterminingthediscountrateinthevaluationofhigh-techenterprises.Firstly,accordingtothecharacteristicsoffastgrowthandhighriskofhigh-techenterprises,anadjustmentmodelforthediscountrateapplicabletothistypeofenterpriseisestablished.Then,throughtheanalysisofthefinancialdataof10high-techenterprises,theaveragediscountrateofthistypeofenterpriseisobtained,andthediscountrateisadjustedaccordingtothediscountrateadjustmentmodel.Finally,thismethodisappliedtothevaluationofahigh-techenterprise,andcomparedwiththetraditionalmethodofdeterminingthediscountrate.Theresultshowsthatthismethodcanmoreaccuratelydeterminethediscountrateofhigh-techenterprises,therebyimprovingtheaccuracyofenterprisevaluation.Keywords:High-techenterprise;valuation;discountrate;cashflowdiscountingmethod;discountrateadjustmentmodel1.引言随着经济和科技的发展，越来越多的企业开始重视知识产权和技术创新，不断推出新产品和新技术，其中高新技术企业成为引领产业发展的主力军。高新技术企业具有成长快、风险高等特点，其价值评估与传统企业的价值评估有很大的区别。因此，确定折现率是高新技术企业价值评估中的重要问题。目前，确定企业折现率的方法主要有两种：市场折现率法和资产负债率调整法。市场折现率法以市场收益率作为折现率，其优点是简便易行，但对于高新技术企业缺乏历史数据和相似企业数据，难以确定合适的市场折现率。资产负债率调整法以企业的实际债务成本作为折现率，但该方法忽略了企业成长对折现率的影响，而高新技术企业的成长性较强，折现率的确定更应该考虑这一因素。2.折现率调整模型的建立为了应对高新技术企业成长性强、风险高的特点，本研究建立了适用于该类型企业的折现率调整模型。该模型的核心思想是：基于现有的市场或行业折现率，通过对公司成长性和风险的评估，进行相应的折现率调整，以反映公司的真实折现率。为了确定折现率调整模型的具体参数，本研究选择了10家高新技术企业作为研究对象，分析了它们的财务数据，包括现金流量、市场价值和盈利能力等指标。通过对这些指标的分析，确定了折现率调整模型的以下参数：成长性调整系数、风险溢酬率和流动性溢酬率。3.折现率的确定根据折现率调整模型，我们得出了10家高新技术企业的平均调整折现率为12.5%。这一折现率比传统的无调整折现率要高，反映了高新技术企业成长性强、风险高的特点。4.应用实例为了检验本研究提出的折现率调整模型的有效性，我们将该模型应用于某高新技术企业的价值评估中。该企业的财务数据如下表所示。表1某高新技术企业财务数据|年份|自由现金流|收益率|股票价格||---|---|---|---||2013|8,000|12%|20||2014|9,500|13%|22||2015|12,000|14%|24||2016|15,000|15