证券投资基金基础知识知识点：杜邦分析法证券投资基金基础知识知识点：杜邦分析法导语：基金从业资格考试投资投资基金基础知识中的杜邦分析法，利用主要的财务比率之间的关系来综合评价企业的财务状况。杜邦分析法(DuPontAna1ysis)是一种用来评价企业盈利能力和股东权益回报水平的方法，它利用主要的财务比率之间的关系来综合评价企业的财务状况。杜邦分析法的基本思想是将企业净资严收益率逐缴分解为多项财务比率乘积，从而有助十深入分析比较企业经营业绩。由于这一分析方法最早由美国杜邦公司使用，因此称为杜邦分析法。评价企业的盈利能力时，我们最常用到的是净资产收益率，回顾净资产收益率的定义：净资产收益率=净利润/所有者权益=(净利润/总资产)X(总资产/所有者权益)(6—19)=资产收益率×权益乘数于是，我们将净资产收益率分解成了资产收益率与权益乘数的乘积。进一步，资产收益率=净利润/总资产=(净利润/销售收入)×(销售收入/总资产)(6—20)=销售利润率X总资产周转率资产收益率可以分解成销售利润率与总资产周转率的乘积。于是我们得到：净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×权益乘数(6—21)这就是著名的杜邦恒等式。通过杜邦恒等式，我们可以看到一家企业的盈利能力综合取决于企业的销售利润率、使用资产的效率和企业的财务杠杆。这三个方面是相互独立的，因而构成了解释企业盈利能力的三个维度。当需要知道不同企业或同一企业的不同发展阶段所存在的盈利差异是如何造成时，我们可以利用杜邦恒等式，逐个比较它们的销售利润率、总资产收益率和权益乘数，找到主要的原因所在。例如有A、B两家公司，它们在2012年度的净资产收益率分别为28.8%与14.0%。我们想要知道这两家公司净资产收益率的巨大差距的原因。通过计算A、B两家公司的2012年度主要财务比率，我们发现它们的销售利润率分别为18%、20%，总资产周转率分别为0.8、0.7，权益乘数分别为2、1。如杜邦恒等式所示：A公司净资产收益率(28.8%)=18%×0.8×2B公司净资产收益率(14.0%)=20%×0.7×1可以看到A、B两家公司的销售利润率与总资产周转率之间并不存在很大的差别，它们的资产收益率(分别为14.4%与14%)非常接近;换言之，两家公司的生产和销售能力相仿。造成它们的净资产收益率之间一倍多差异的主要原因在于财务杠杆的.运用。A公司的权益乘数是2，是B公司的两倍，这意味着A公司动用了比8公司高一倍的财务杠杆来维持公司的经营，使得A公司的股东获得较大的回报。通过杜邦分析，公司的管理层既能够方便地找出公司的优点，进而保持竞争优势，也能够找出公司的弱点与制约公司盈利能力增长的问题，然后对症下药，改善公司的经营状况。我们以一个实例来演示如何对一家上市公司的年、季度财务报表进行杜邦分析。选取了上汽集团的2012--2013年度部分财务数据。报告期2013年报2013三季报2013 中报2013一季报2012年报2012三季报2012中报2012一季报净资产收益率(ROE)(%)19.1314.099.194.9818.4314.8910.135.33净资产收益率同比增减(%)0．60-076—0.95-0.36—5.53—3.71—2.20—1.27因素分解：