2014：中国金融不良资产市场调查报告（摘要）中国东方资产管理公司课题组12014年，国内外经济金融形势依然错综复杂。从国际情况看，美国经济持续稳健复苏，欧元区经济复苏微弱，日本经济继续温和复苏，新兴市场国家经济多数面临下行压力和通胀严重的“滞涨”局面；从国内情况看，我国经济进入新常态，国民经济进入结构调整的阵痛期。这种国际、国内两个市场的调整，导致国内经济增长速度放缓，各类金融风险因素集中呈现。经济减速风险、结构调整风险、影子银行风险、国际大宗商品价格下行风险等纠合在一起，导致国内经济金融风险有所抬头，商业银行不良贷款持续快速攀升，截至2014年第三季度，不良贷款余额达到7669亿元，比年初增加1748亿元，不良贷款率也由年初的1%攀升至1.16%。为此，我们继续开展了“中国金融不良资产市场调查报告”课题研究，紧紧围绕我国金融不良资产市场，向来自商业银行、信托公司、资产公司的三类受访者展开了问卷调查，并就我国银行业不良贷款未来趋势进行了实证分析。一、金融不良资产市场总体判断本部分主要针对宏观经济及其他主要市场、不良资产市场整体情况、不良资产经营环境等进行调查分析，主要反映全部商业银行、信托公司以及资产公司三类受访者的判断。通过调查问卷的统计分析，对2014年中国金融不良资产市场做出总体判断。（一）对宏观经济和主要市场的判断今年前3季度，GDP增速和工业增加值增速放缓，房地产市场低迷，产能过剩矛盾突出。2014年以来，宏观调控以“稳增长、调结构”为主线，一系列稳增长与调结构的方案陆续出台，涉及棚户区改造、加快发展节能环保产业、金融支持小微企业、鼓励信息消费、改革铁路投融资体制等多个领域。在稳增长与调结构等多项政策的共同推动下，预计今年经济增速约7.4%，有望基本实现年初制定的增长目标。调查结果显示，多数受访者认为，2014年经济增长率在7.5%以下；居民消费价格实际涨幅在2.0%-2.5%之间；全年新增人民币贷款规模预计将达到9.0万亿-9.5万亿；2014年我国定向降准、央行PSL再贷款等货币政策的工具创新对降低融资成本的作用不明显；年内全面降准的可能性不大，年内降息有预期；预计年内人民币对美元汇率将保持稳定，双向波动中实现小幅升值。今年7月下旬，股市开始回升，房市低迷、沪港通的推出以及流动性的持续宽松是推动此次股市反弹的主要因素。国内稳增长政策的陆续出台以及美国经济持续复苏在一定程度上有利于经济企稳。但8月份以来工业品价格回落，企业盈利难以快速改善，经济基本面的疲弱对A股市场形成较大的压力。因此，市场预计2014年上证综指呈上涨趋势，不过全年涨幅难以超过20%。今年下半年以来，从流动性来看比较宽松，国内稳增长政策及美国经济复苏在一定程度上有利于经济企稳，改革的红利逐渐显现，市场对于A股牛市的启动比较乐观。今年房地产行业新开工面积及土地购置面积下降，投资到位资金增长缓慢，开发投资意愿不强；除一线城市外，房地产销售量价齐跌，购房需求偏弱。总体来看，2014年，我国房地产市场价格下降压力大，市场景气整体偏负面，下跌幅度在5%以内。结合国际经验、人口因素以及国内宏观经济运行状况，预计房价下降的调整将持续到2015年下半年甚至2016年以后。（二）对不良资产市场情况的判断课题组对不良资产市场的整体情况做了调查。当前，由于经济增速放缓，产能过剩矛盾突出，企业盈利水平下降，部分行业和企业财务状况有所恶化，预计2014年我国商业银行1课题组由张子艾总裁任组长，黄家全副总裁任副组长，协调人为秦斌、贾海峰，执笔人员：罗伟忠、栾宁（大业信托）、谭凇（东兴证券）、谢莉莉、夏甜。张国政（实习硕士生）参与了课题的研究并提供了部分章节的初稿。本文由谢莉莉摘编。1不良贷款余额同比增长30%左右；到2014年底我国银行业不良贷款率较去年有一定程度上升，估计不良率将在2%以内。与去年相比，预计2014年商业银行不良资产处置规模将有较明显的增长。由于经济转型期经济增长压力较大，2014年前3季度工业品价格持续下跌，房地产交易较为冷淡，多数城市新房价格有所回落。受上述因素的共同影响，多数受访者认为2014年不良资产价格整体走势下跌的可能性较大。资产管理公司大部分受访者认为2014年不良资产二级市场投资行为相对谨慎，商业银行和信托公司大部分受访者则认为投资活动趋于活跃。从银行产生信用风险的行业来看，2014年，我国房地产市场压力大，房地产销售出现量价齐跌的现象，预计房地产以及高耗能、高污染企业将成为2014年不良资产的主要来源。鉴于房地产按揭贷款的特殊性质，风险相对可控。大多数消费者购房时已支付房价的30%-50%，在不出现重大系统性风险的情况下