国有控股上市公司股权激励问题研究－以烽火通信为例分类号密级UDC编号中央财经大学硕士学位论文学位论文题目：万科地产资本结构优化分析姓名王珏学号2009210925学院MBA教育中心学科专业工商管理硕士(MBA)研究方向金融管理指导教师提交论文日期：二○一一年三月二十日独创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得中央财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：二○一一年三月二十日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解中央财经大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权中央财经大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校按规定向国家有关部门或机构送交论文和磁盘。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学位论文作者签名：导师签名：二○一一年三月二十日二○一一年三月二十日万科地产资本结构优化分析王珏论文摘要安全、合理的资本结构是企业生存与发展的基本保证，也是企业保持旺盛竞争力以及实现其价值最大化的关键，所以企业资本结构优化问题的研究意义重大。而房地产业是我国支柱产业之一，对于带动相关几十个产业发展，扩大就业等一系列问题具有积极作用。而房地产行业具有资本密集的特点，资金一直是影响房地产企业生存和发展的重要因素。房地产企业的资产负债率普遍偏高，企业融资结构不合理，企业过分依赖银行借款，融资渠道单一，短期负债比率高于长期比率，内源融资比率偏低，直接融资比率较小。企业资本结构不够合理，使房地产企业缺乏抵御市场风险的能力，在国家紧缩银根时企业资金链会非常紧张，严重影响企业长远发展。在近几次的宏观调控中，由于资金链的断裂而导致破产或被收购的房地产企业不计其数。因此，通过融资模式的选择来不断优化企业资本结构，以保持企业的可持续发展对房地产开发企业尤为重要。万科地产作为国内最大的上市房地产企业，其资本结构优化途径的选择将对其他同类企业起到带头作用。本文通过分析资本结构现状——提出问题——结合理论——提出优化措施的逻辑方式来完成论文写作。具体到论文中，其内容层次为：首先对目前一些成熟的资本结构理论进行概述，明确笔者进行资本结构优化的理论基础，并总结理论提出影响企业资本结构的因素；其次分析万科地产经营状况、万科地产资本结构现状以及万科地产历次的融资模式、结合万科企业的特殊情况指出影响万科地产资本结构的因素，并将万科地产与国内同行（保利地产、金地地产）以及行业标杆的美国帕尔迪的资本结构进行对比，从而发现自身资本结构中存在的问题，然后将通过一系列的分析提出万科地产实现最优资本结构的思路及途径，最后对以上观点提出总结以完善论文的内容。本文的贡献在于：1、理论上，提出了资本结构优化是一个动态的过程，在企业发展的不同阶段，应该选择不同的融资模式来调整资本结构；2、在实践中，将万科地产与同行业的相关企业进行分析，并结合国情提出符合我国国情的资本结构优化模型。关键字：资本结构万科地产资产负债比资本结构优化AbstractSafe,reasonablecapitalstructureistheenterprisesurvivalanddevelopmentofthebasicguaranteeforenterprisestomaintainitsstrongcompetitivenessandmaximizethevalueofachievingthekey,sothecorporatecapitalstructureoptimizationproblemofgreatsignificance.TherealestateindustryisoneofChina'spillarindustries,forthedozensofdrive-relatedindustries,expandingemploymentandotherissueshasapositiveeffect.Therealestateindustryhasthecharacteristicsofcapital-intensive,capitaloftherealestatebusinesshasbeenanimportantfactorinthesurvivalanddevelopment.Real