2002.9.业务分析报告目录XX电子经过九年的发展（尤其是近四年的高速发展），已成为XX集团自主企业中的支柱企业之一XX电子的高速发展表现为规模的快速增长，2001年产销量位列全国第二外销收入占整个销售收入的比例逐步加大外销比例加大原因之一是XX电子注重追逐利润高的产品外销比例加大的另外一个原因是国内市场竞争激烈，产品价格大幅下跌，XX电子在国内市场开拓受阻，因而加大向国外开拓的力度而良好的生产管理能力和品质管理能力使XX电子有能力进行OEM（外销）制造销售毛利虽大幅增长，但税前利润的增长却极为缓慢，税前利润率反而呈下降趋势分析税前利润增长缓慢的原因：财务费用、营业费用等的迅猛增长，是侵蚀公司盈利能力的重要因素三年来，财务费用的平均增长率为211％，财务费用的迅猛增长，“侵蚀”了销售利润所带来的增值收益营业费用的大幅增加源于XX电子加大专业市场和商业市场开发力度XX电子盈利能力不强，经营能力有待进一步挖掘：帐面存在利润，但经营活动获得的现金净额为负值，只能向银行贷款维持日常运作，使得财务风险进一步集聚存货和应收账款占总资产2/3以上且周转天数高，资金积压严重，资金运用效率低下，经营管理能力尚有较大潜力可挖从财务的角度分析，并与行业平均水平和TCL通讯相比较，XX电子偿债能力较差，经营管理能力弱，盈利能力尚可从现实的XX电子产品的三层面来看,第一层面目前有一定的盈利能力，但第二层面产品种类较少且不足以支持未来的发展，第三层面产品存在较大的不确定性目前来说，普通座机电话因价格低廉而在固定电话销售中占有绝对优势国内无绳电话市场进入平稳成长期，年增长率保持在12%左右,未来几年的市场需求平稳增长数字无绳电话对模拟无绳电话具有直接替代性，是未来的趋势普通座机电话已步入产品成熟后期，模拟无绳电话处于成长期，而数字无绳电话则处在成长前期管理卡电话市场潜力有限,不能够成为XX电子未来有效的核心业务XX电子有进入手机生产销售的构想。手机也是国内外许多公司关注热点手机行业是资金密集高的行业，同时手机生产牌照给CDMA手机行业设立了准入门槛国内没有牌照的公司进入手机制造的模式为利用资金、品牌等优势并购拥有牌照的公司成立合资公司如果取消准入限制，台资手机制作商将迅速走到手机市场的前台,国内手机行业面临洗牌，大批国内手机制造商将面临如何生存的问题数码相机作为电脑的附属品其市场潜力容量巨大，国内企业纷纷进入产品附加值对于数码相机，国内企业基本上没有自主研发的产品，只能购买集成方案，定位于中低端且核心部件依靠进口。由于技术进步使得数码相机价格不断下跌；同时，企业也开始为争夺市场而进行降价，利润空间被不断压缩不合理的产品三层面结构使得XX电子不能拥有进一步发展的载体，缺乏持续的盈利能力持续发展的困境XX电子所在行业分析XX电子是通信行业中通信终端设备固定电话的制造销售商固定电话行业的产业水平高达200亿美元；行业分工专业化、国际化：技术研发由国际大公司如西门子等掌握，集中度高；生产制造主要在中国进行，国内企业集中于组装制造，集中度低全球固定电话用户数量超过6.5亿，但增长开始减慢,近年来的年增长率仅为10%，到2006年全球用户约为9.63亿国内目前固定电话用户有1.98亿，普及率达16％，未来几年内，我国固定电话用户数量仍将呈增长趋势普通电话机的制造难度低，技术含量不高，进入门槛低,在技术含量/利润矩阵中位置集中各个企业产品基本上无差异，竞争非常激烈，市场结构近似完全竞争各个公司为提高销售，增大市场份额，在专业市场、零售市场和批发市场间进行渗透产品价格不断下跌，行业利润逐年下降，有些企业开始退出低端产品的竞争国内市场产品严重供大于求，受全球经济不景气和突发事件影响，固定电话机出口呈现下降趋势。国内厂商无绳电话的年产量也远大于国内市场的需求，无绳电话是出口支撑型产业，产品主要为数字无绳电话，销往欧美等地区国际市场XX电子如何参与竞争？如何获得竞争优势？远卓认为以下几个方面是XX电子着重考虑的问题提高经营管理能力，主要从以下方面入手改善目前的产品的三层面，主要是指改善第二层面和第三层面。第二层面的改善应该从第一层面和第三层面着手，增加第三层面的候选种子，加速第三层面的产品向第二层面转化，更应该从第一层面进行挖掘。加强市场开发，延长第一层面的内销电话和外销数字无绳电话的生命周期第三层面的数码相机应尽快向第二层面、第一层面转化在第三层面，XX电子应该关注有潜力的产品，技术含量高、附加值高的产品业务模式的选择要从发挥XX电子的长处入手。从价值链的角度来看，XX电子的优势在于组装制造和专业渠道的运作世界制造业向中国转移的部分仅是价值链中的制造环节，这正是XX核心能力所在环节从组合投资的角度来看,OEM可以一定程度上降低自主品牌所带来的风险OEM与自主品牌是相互促进的