2020年复合调味品⾏业研究报告⾏研君说导语中式复合调味品是复合调味品⾏业占⽐最⾼，增速最快的⼦⾏业。市场规模由2010年的128亿元提升⾄2019年的467亿元，CAGR达15.5%，在复合调味品⾏业中占⽐由2011年的36.4%提升⾄2016年的36.9%，预计2021年占⽐将进⼀步提升，达38.24%。PS：我们运营的备⽤号⾏研君（ID：report58）为很多⽼朋友提供了另⼀处空间，欢迎⼤家同时关注！来源：民⽣证券⼀、⾏业概况：发展强劲的调味品⼦⾏业（⼀）调味品种类繁多，单味调味品向复合调味品升级趋势明显调味品是指在饮⾷、烹饪和⾷品加⼯中⼴泛应⽤的，⽤以调和滋味和⽓味并具有去腥、除膻、增⾹、增鲜等作⽤的产品。按照不同的⽅式，可以分为不同的品类。我国调味品种类繁多，根据《调味品分类》（GB/T20903-2007），共有⾷⽤盐、⾷糖、酱油、⾷醋、味精、芝⿇油、酱类、鱼露、耗油等17种品类。按照成份分类，可以分为单味调味品和复合调味品。单味调味品是指仅含⼀种主要原材料的调味品，复合调味品则通常是由两种及两种以上的调味品按照⼀定⽐例调配制成。调味品属于⼩产品，⼤市场，增长较为稳定。近年来，我国调味品市场规模保持稳健增长，是世界最⼤的调味品消费国。国家统计局数据显⽰，2013-2018年我国调味品市场规模由2,328亿元增长⾄3,427亿元，年均复合增速为8.04%，从品类看，部分单味调味品的发展已经步⼊成熟阶段，整体增长趋缓，⽽复合调味品发展明显优于⾏业平均，是调味品⾏业增长的主要⼒量，13-18年CAGR为14.39%，市场规模于2018年突破千亿，达1,091亿元。复合调味品处于快速增长阶段，渗透率仍有很⼤提升空间。在调味品发展较为成熟的市场，普遍以使⽤复合调味料为主，美国、⽇本、韩国复合调味品占⽐分别为73.35%、65.79%和59.32%，⽽⽬前我国复合调味品渗透率仅为26%，即便是同饮⾷习惯较为接近的⽇韩相⽐，市场占⽐仍有⾄少⼀倍的提升空间。随着城市化进程的不断推进，消费者⽣活节奏越发加快和连锁餐厅对于效率越发重视，复合调味品需求将保持较快增长，预计2021年复合调味品市场规模或将达到1,658亿元。细分品类看，中式复合调味料增长最迅速。我国复合调味品市场可以分为鸡精、中式复合调味料、西式调味料和⽇式及东南亚式其他复合调味料四个部分。中式复合调味品是复合调味料第⼀⼤品类且增速最快，2016年中式复合调味品市场规模为315亿元，占36.9%，预计2016-2021年CAGR为15.0%，2021年市场规模将达634亿元。其中70%左右为川式复合调味料，川式复合调味料⼜可分为⽕锅底料和川菜调味料，颐海国际作为海底捞⽕锅底料的独家供应商，天然拥有海底捞的品牌背书，在⽕锅底料领域确⽴了⼀定的优势地位，天味⾷品⽴⾜西南，在川菜调味料⾏业具有较强的品牌优势，处于⾏业领先地位。（⼆）⽣产⽅式以原料调配为主1.原料调配为主要⽣产⽅式复合调味品加⼯⽅式主要有提取发酵型、分解反应型和原料混配型三种，⽬前复合调味料⽣产主要以原料混配型为主，通过控制不同原材料的⽤量，混合调制出不同的风味。传统的单味调味品更多依靠发酵⽣产，需要经过较长时间的发酵、酿造，⽣产周期更长，⼯艺更加复杂，进⼊门槛相对较⾼。2.复合调味品⾏业竞争格局⼗分分散我国各地区⼝味差异较⼤，形成了“南甜北咸，东酸西辣”的饮⾷格局，因此调味品具有较强的地域性，多为区域性强势品牌，⽬前仅出现了海天味业⼀家全国性品牌。⾏业整体集中度较低，根据中国调味品协会数据，2018年全国调味品百强品牌收⼊938亿元，占⾏业总收⼊27.37%。复合调味品⾏业也呈现较为分散的竞争格局，以发展相对成熟的⽕锅调味料来看，2015年CR5为29.7%，前五⼤品牌红九九、颐海、红太阳、天味、德庄市占率分别为7.5%、6.8%、6.3%、5.7%、3.4%，市场份额之间差距很⼩，相互追赶的可能性较⼤，⾏业内中⼩型规模企业众多，尚未出现⾏业领先品牌。（三）餐饮渠道占60%，家庭渠道占30%，且餐饮渠道粘性更强调味品主要有餐饮、家庭和⾷品⼯业及其他三种消费渠道，三者分别占60.0%、30.0%和10.0%，餐饮消费和家庭消费合计占⽐90.0%，是调味品最主要的消费渠道。从消费粘性上看，餐饮渠道粘性强于家庭渠道。餐饮消费者对⼝味的稳定性要求较⾼，⼀般不会轻易更改品牌，复购率较⾼，⽽家庭消费者尤其是年轻消费者喜欢尝鲜，更容易接受新⼝味，新品牌，消费粘性弱于餐饮渠道。从⽤量上看，餐饮渠道调味品消费量更⾼。出于对健康的追求，家庭烹饪时⼀般会选择较少使⽤调味品，外出就餐时厨