第一节企业价值评估及其特点（二）企业的特点1.盈利性。企业作为一类特殊的资产，其经营目的就是盈利。2.持续经营性。持续经营是保证正常盈利的一个重要方面。3.整体性。各个要素资产可以被整合为具有良好整体功能的资产综合体。整体性是企业区别于其他资产的一个重要特征。4．权益可分性。企业的权益可分为股东全部权益和股东部分权益二、企业价值评估对象界定（一）企业价值评估对象企业整体价值（总资产价值扣减付息债务之后的余额）股东全部权益价值（所有者权益价值，净资产价值）股东部分权益价值（部分股权价值）注意：1．评估人员应谨慎区分企业整体价值，股东全部权益价值和股东部分权益价值，并在评估报告中明确说明。2.由于存在着控股权溢价和少数股权折价因素，所以股东部分权益价值并不必然等于股东全部权益价值与股权比例的乘积。（二）企业价值评估的特点1.企业价值评估的含义企业价值评估是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值，股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。2.企业价值评估具有以下特点（1）评估对象是由多个或多种单项资产组成的资产综合体。（2）决定企业价值高低的因素，是企业的整体获利能力。（3）企业价值评估是一种整体性评估。第二节企业价值评估范围的界定二、企业价值评估中的有效资产和无效资产有效与无效资产的划分的目的在于要正确揭示企业价值。有效资产是指企业中正在运营或虽未正在运营但具有潜在运营经营能力，并能对企业盈利能力做出贡献、发挥作用的资产。无效资产是指企业中不能参与生产经营，不能对企业盈利能力做出贡献的非经营性资产、闲置资产，以及虽然是经营性资产，但在被评估企业已失去经营能力和获得能力的资产的总称。第三节收益法在企业价值评估中的应用二、收益法的计算公式及其说明（一）企业持续经营假设前提下的收益法1.年金法年金法的公式为：P=A/r式中：P——企业评估价值；A——企业每年的年金收益；r——资本化率。2.分段法。分段法是将持续经营的企业的收益预测分为前后两段。1、假设以前段最后一年的收益作为后段各年的年金收益，分段法的公式可写成：2、假设从（n+1）年起的后段，企业预期年收益将按一固定比率（g）增长，则分段法的公式可写成：（二）企业有限持续经营假设前提下的收益法1.关于企业有限持续经营假设的适用。2.企业有限持续经营假设是从最有利于回收企业投资的角度争取在不追加资本性投资的前提下，充分利用企业现有的资源，最大限度地获取投资收益，直至企业无法持续经营为止。3.对于有限持续经营假设前提下企业价值评估的收益法，其评估思路与分段法类似。式中：Pn－第n年企业资产的变现值其他符号含义同前。三、企业收益及其预测选择什么口径的企业收益作为收益法评估企业价值的基础？首先应服从企业价值评估的目标，即企业价值评估的目的和目标是反映股东全部权益价值（企业所有者权益或净资产价值），还是反映企业所有者权益及长期债权人权益之和的投资资本价值，或企业整体价值（所有者权益价值和付息债务之和）。其次，对企业收益口径的选择，应在不影响企业价值评估目的的前提下，选择最能客观反映企业正常盈利能力的收益额作为对企业进行价值评估的收益基础。如果企业评估的目标是企业的股东全部权益价值（净资产价值），使用净现金流量（股权自由现金流量）最为直接，即评估人员直接利用企业的净现金流量（股权自由现金流量）评估出企业的股东全部权益价值来。此评估方式也被称作企业价值评估的“直接法”。也可以利用企业的息前净现金流量（企业自由现金流量），首先估算出企业的整体价值（所有者权益价值和付息债务之和），然后再从企业整体价值中扣减企业的付息债务后得到股东全部权益价值。此种评估方式也被称作企业价值评估的“间接法”。（二）企业收益预测首先，是对企业收益的历史及现状的分析与判断。其次，是对企业未来可预测的若干年的预期收益的预测。最后，是对企业未来持续经营条件下的长期预期收益趋势的判断。1.对企业收益的历史与现状进行分析和判断的目的，是对企业正常的盈利能力进行掌握和了解，为企业收益的预测创造一个工作平台。首先要根据企业的具体情况确定分析的重点。还必须结合影响企业盈利能力的内部及外部因素进行分析。要对影响企业盈利能力的关键因素进行分析与判断。要对企业所处的产业及市场地位有一个客观的认识。对影响企业发展的可以预见的宏观因素，评估人员也应该加以分析和考虑。2.企业收益预测的基础。（1）什么是预期收益预测的出发点，即是否以企业的实际收益为出发点。（2）如何客观把握新的产权产体的行为对企业预期收益的影响。3.企业收益预测的基本步骤。评估基准日审计后企业收益的调整企业预期收益趋势的总体分析和判断企业预期收益