PAGE\*MERGEFORMAT-45-2020年4月19日华润集团调研报告文档仅供参考，不当之处，请联系改正。华润集团调研报告一、基本情况1、华润集团（1）发展历程华润（集团）有限公司（以下简称“华润集团”）是国务院国资委监管的53家国有重点骨干企业之一，在香港注册和运营，其前身是香港联合行，成立于1938年，1948年更名为“华润公司”，迄今已有72年的历史。抗日战争时期华润主要是负责境外抗日募捐以及采购各种抗日物资和军需药品；计划经济时期，主要从事贸易代理和自营贸易工作，并逐步向实业化、多元化转型；在市场经济时期，华润集团借助资本市场，经过多个产业板块分别上市运作，筹集了大规模发展资金，为华润集团实现跨越式发展打下良好基础，所培养的多个产业如华润电力、华润地产、华润啤酒、华润水泥等已成为行业的佼佼者。华润集团自起连续被国资委评为A级企业。集团利润总额在中央企业排名第10位，经营规模可进入全球500强（主要原因是没有申报）。（2）产业发展华润集团当前拥有电力、地产、消费品、水泥、金融、医药和燃气等7大战略业务单元（SBU）、6家香港上市公司（华润电力、华润置地、华润创业、华润水泥、华润燃气、华润微电子）、15家一级利润中心、1819家企业、用工总数45万。其中，华润电力是内地效益最好的独立发电商；华润集团的零售和啤酒经营规模全国第一；华润置地是最具实力的综合性地产发展商；华润水泥是广东、广西、福建、海南和港澳地区规模最大、效益最好、管理最强的水泥和商品混凝土供应商，实现重新上市（曾因其效益不好，华润集团对其实施私有化而退市）。金融板块，华润集团经过多年并购，当前已拥有珠海市商业银行、华润信托、国信证券、汉威资金、鹏华基金、华泰保险、华润租赁等金融业务，成立华润金融控股公司专注于华润金融板块发展。华润集团7大战略业务单元的总资产为3724亿元，为华润集团的86.03%，而经营利润达到192.7亿元，占到华润集团整体的102%（见表1）。表1：华润集团各行业资产分布情况一览表行业资产总额销售收入经营利润数额（亿港元）占比（%）数额（亿港元）占比（%）数额（亿港元）占比（%）电力118927.4733219.8674.639.49地产101523.451669.9346.524.62消费品77317.8676745.873317.47水泥2425.59694.1311.96.3金融2154.9750.33.51.85医药1563.6915.4415.88.36燃气1343.09563.357.43.92其它60513.9718611.12-3.8-2.01合计43291001672100188.9100（3）经营情况，华润集团实现利润总额221亿港元，净利润95亿港元，投入资本回报率（ROIC）达到8.96%。其中，内地业务所占资产比例由的49%增长到的94%，内地业务所产生的经营利润所占华润集团整体经营利润的比例由的31%增长到的92%（见表2）。表2：内地业务在整体业务中所占比重类别总资产49%70%94%销售收入40%64%93%经营利润31%70%92%从资产负债率变化情况看（见表3），华润集团的资产负债率为60.63%，比上升3.96个百分点。尽管有所上涨，但从财务角度看，该数值仍处于非常安全的范围内。表3：华润集团资产负债变化单位：亿港元年份总资产总负债股东权益资产负债率33171880143756.67%43292625170460.63%变化31%40%19%增加3.96个百分点从华润集团资产规模、经营业绩增长情况看（见表4），至期间，华润集团资产规模增长了6.3倍、销售收入增长了4倍、利润总额增长了6.5倍、净利润增长了4.4倍，投入资本回报率（ROIC）增长3.96个百分点。表4：华润集团—资产规模、经营业绩变化单位：亿港元项目比增长总资产587135243296.3倍销售收入334.5752.716724倍利润总额29.6102.92216.5倍净利润17.661.6954.4倍投入资本回报率（ROIC）5%6.8%8.96%+3.96PPT2、华润电力（1）发展历程华润电力成立于8月27日，注册资本100亿港币，是华润集团的7大战略业务单元之一，主要从事电力投资、建设、经营与管理。华润电力经历了集团总部培育——成立电力投资管理部——成立电力控股公司——香港联交所上市，这样一条典型的产业培育过程。11月，华润电力在香港上市，募集资金30亿港元。在上市时没有1家控股电厂，主要是以基建项目为主体上市。上市后，华润电力以发展火电项目为主，同时积极投资水电、风电等可再生能源与清洁能源，华润电力作为湖南桃花江核电项目第二大股东开