金融分析詹原瑞天津大学管理学院2009.12金融系统金融系统是家庭、金融系统是家庭、公司和政府为执行其金融决策而使用的一套市场和中介机构，决策而使用的一套市场和中介机构，包括股债券和其他证券的市场，票、债券和其他证券的市场，还包括银行和保险公司等金融中介机构。保险公司等金融中介机构。资金通过金融系统从资金盈余的方流向资金短缺方。短缺方。这些资金通常通过金融中介机构发生流动。生流动。金融系统的职能在不同的时间、地区和行业之间提供资源转移的途径。提供管理风险的方法。清算与支付结算，以服务于贸易。储备资源和分割股份提供价格信息，帮助协调不同经济部门的决策解决激励机制问题当交易一方拥有信息另一方没有的信息，或一方作为另一方的代理人为其决策时，金融系统提供解决激励问题的方法。在时间、在时间、地区和行业资源的转移设涉及为了今后而放弃现在的东西，设涉及为了今后而放弃现在的东西，或者相反。者相反。?学生贷款?德国的汽车销售到中国?中国的外汇购买美国债券?创新使得稀缺资源再时间与空间上，创新使得稀缺资源再时间与空间上，从获得相对较低收益的地方转向收益较高的地方，高的地方，从而提供效率提供管理风险的方法如同资金一样风险通过金融系统也在转移保险公司捆绑”资金与风险常是“捆绑”再一起转移办公司需要10万元办公司需要万元私人投资7万元，分享公司的75%的利润私人投资7万元，分享公司的75%的利润万元银行借款3万元，年利率银行借款万元，年利率6%万元公司经营失败，年终价值为万元公司经营失败，年终价值为2万元私人全部投资损失，银行损失万元万元。私人全部投资损失，银行损失1万元。松绑做法，松绑做法，银行请你家人担保清算与支付结算提供清算和支付结算的途径，以完成商品、服务和资产的交易。旅游信用卡或旅游支票储备资源和分割股份公司的最低投资赛车、赛马美国的国库?最小面值为1万美元，你只有1千美元，和其他人合股共同基金提供信息，提供信息，帮助协调不同经济部门的决策一位年轻人，30岁，50万元买房子，银行贷款，年利率8%40万的抵押贷款，你需要预付10万你姐姐银行存款10万元，养老存款利率6%解决激励机制问题当交易一方拥有信息另一方没有的信息，当交易一方拥有信息另一方没有的信息，或一方作为另一方的代理人为其决策时，作为另一方的代理人为其决策时，金融系统提供解决激励问题的方法。解决激励问题的方法。激励问题限制了金融市场和中介机构执行职能的能力。能力。因为合约的各方无法方便地监督和控制其他人。他人。道德风险、逆向选择和委托人代理人问题道德风险、逆向选择和委托人―代理人问题经济学道德风险什么意思？经济学道德风险什么意思道德风险并不等同于道德败坏。道德风险是80年代西方经济学家提出的一个经济哲学概念道德风险是代理人签订合约后采用隐藏行为，由于代理人和委托人信息不对称，给委托人带来损失。经济学道德风险什么意思？经济学道德风险什么意思？“从事经济活动的人在最大限度地增进自身效用从事经济活动的人在最大限度地增进自身效用的同时做出不利于他人的行动。或者说是：的同时做出不利于他人的行动。”或者说是：当签约一方不完全承担风险后果时所采取的自身效用最大化的自私行为在经济活动中道德风险问题普遍存在获2001年度诺贝尔经济学奖的斯蒂格里茨在研年度诺贝尔经济学奖的斯蒂格里茨在研究保险市场时，发现了一个经典的例子：究保险市场时，发现了一个经典的例子：美国一所大学学生自行当坏帘嚷试嘉?0%，有几一所大学学生自行车被盗比率约为，个有经营头脑的学生发起了一个对自行车的保保费为保险标的15%。按常理，这几个有险，保费为保险标的。按常理，经营头脑的学生应获得5%左右的利润左右的利润。经营头脑的学生应获得左右的利润。但该保险运作一段时间后，险运作一段时间后，这几个学生发现自行车被盗比率迅速提高到15%以上。以上。盗比率迅速提高到以上在经济活动中道德风险问题普遍存在何以如此？何以如此？这是因为自行车投保后学生们对自行车安全防范措施明显减少。在这个例子中，行车安全防范措施明显减少。在这个例子中，投保的学生由于不完全承担自行车被盗的风险后果，后果，因而采取了对自行车安全防范的不作为行为。而这种不作为的行为，就是道德风险。行为。而这种不作为的行为，就是道德风险。可以说，只要市场经济存在，可以说，只要市场经济存在，道德风险就不可避免。避免。商业银行道德风险的主要例证商业银行是经营货币资金的赢利性企业。商业银行是经营货币资金的赢利性企业。在经营货币资金过程中，商业银行与储户（经营货币资金过程中，商业银行与储户（社会公众和企业）、与贷款户（个人和企业，）、与贷款户公众和企业）、与贷款户（个人和企业，主要是企业）、与它的上级管理部门形成了一连