金融世界☆功的能理性论金与融框监架管经济导刊1999年第6期□中信国际研究所□中国社科院世经所吴徐素卫萍宇编者按:目前,发达国家对金融业的兼营限制出现放宽的倾向。欧美国家正在涌现一批大型的多元化业务金融集团。多元化金融集团的出现使得原来按照机构类别和资产类别而设立的监管规则越来越难以有效地发挥作用,监管当局面临着如何有效地管理多元化金融集团,使之安全、健康、稳健地经营,以保证整体经济安全运行和发展的问题。中信国际研究所就此组织了《金融监管与多元化业务金融集团模式》的课题,本文的内容就是该课题研究报告的一部分,主要探讨了实施功能性金融监管的可能性。所谓功能性金融监管就是,基于金融体系基本功能而设计的更具连续性和一致性,并能实施跨产品、跨机构、跨市场协调的监管。在功能监管框架下,政府公共政策关注的是金融机构的业务活动及其所能发挥的功能,而不是金融机构的名称,其目标是要在功能给定的情况下,寻找能够最有效地实现即定功能的制度结构。鉴于我国金融创新的步伐随着改革的深入不断加快,金融机构业务多元化的现象日渐突出,如何在分业监管的框架下适时调整监管制度,功能性金融监管当有一定的借鉴意义。13☆金融世界近20年来,金融创新成为全球金融服务业的新浪潮,它不仅使全球金融市场发生了结构性的变革,而且对各国的金融监管提出了新的挑战。因为金融创新不仅使金融交易技术日趋复杂,而且使交易成本和金融服务业的进入壁垒不断下降,金融机构之间的业务界限越来越模糊。在金融机构业务界限日趋模糊的情况下,按照即定金融机构的形式和类别进行监管的传统方式已经很难奏效。为此,以哈佛商学院的罗伯特?默顿为首的有关研究人员提出了一个新的金融监管概念,即功能性金融监管(functionalregula2tion)。也就是说,未来的金融监管应该是一种基求,而且很少发生变化。但是这些功能的实现方式,即为实现基本功能所作的制度安排却因国家的不同而不同,这些不同取决于传统的经验、规章、技术水平及其他因素,例如美国的股票市场在企业投资中的作用比起德国和日本来要重要得多。功能的实现方式还会随时间的推移而变化,因为技术的进步、竞争的加剧使得发现新的、更有效率的功能实现方式成为可能。例如,支付方式从银行券逐步演变到支票,然后又演变到现在的电子划账系统;签发支票的特权由商业银行扩展到投资基金,所有这些都是随技术进步、竞争加剧而不断地发现更有效率的功能实现方式的努力过程。概而言之就是:(1)金融体系的功能相对于金融机构来说更具稳定性;(2)金融体系的制度安排随功能而变化———也就是说,发现新的更有效率的功能实现方式是金融创新、金融体系制度安排发生变化的主要动力。于金融体系基本功能而设计的更具连续性和一致性,并能实施跨产品、跨机构、跨市场协调的监管。一、金融体系的基本功能那么在现代经济中,金融体系的基本功能是什么呢?默顿等人认为,金融体系最基本的功能是在不确定的环境下,跨时空配置经济资源。而这二、功能监管的优势所谓功能监管就是,金融监管关注的是金融机构的业务活动及其所能发挥的基本功能,而非金融机构的名称;政府公共政策的目标是在功能给定的情况下,寻找能够最有效地实现即定功能的制度结构(主要指金融机构、金融市场的构成和形式)。与传统的机构监管相比,功能监管具有如下优点:(1)传统的机构监管把现有的金融机构看作一最基本的功能又可进一步细分为六大核心功能,它们分别是①:(1)为促进商品、劳务和资产的交换提供支付(2)为大企业筹集资金提供资源集聚机制;方式;(3)为经济资源的跨时空、跨行业转移提供便(4)提供应付不确定性和控制风险的方法;利;(5)为协调各经济部门的分散化决策提供价格信息,如利率和证券价格;(6)为解决信息不对称和激励问题提供方法。这些功能中的每个功能都满足一个基本需是给定不变的,公共政策和监管规则的目标是如何保护现有的金融机构能够生存和发展下去;与之不同,功能监管则把注意力集中在最有效率地实现金融体系基本功能的金融制度结构上,政府监管部门制定的公共政策和监管规则是为了促进①TheGlobalFinancialSystem:AFunctionalPerspective”.,DwightB.Crane,ZviBodieHarvardBusinessSchoolPress,1995.“ed14经济导刊1999年第6期金融世界☆制度结构的必要变化,而不是试图保护和维持现有的制度结构。因而,功能监管具有一定的超前性和可预见性,它可以把不同名称但具有相同功能的金融机构或其他制度安排置于监管机构的监管之下,而不是像机构监管那样只能根据不同的个案作不同的处理。(2)由于金融体系的基本功能很少