Ch5资产管理业务Chapteroutline§5.1金融资产与资产管理资产(Assets)的概念资产的种类资产管理的概念最初的资产管理对象有两大类（19世纪初）第一类(可视为自然人)(孤儿和寡妇)第二类(法人的概念)(教堂与学校)Whatmakecompletelychangetheinvestmentlandscape.Thecreationofpensionfund.(1950年代FORD汽车开始)2005年IBM年金基金(738亿美元)加州公务员退职年金基金(1,959亿美元)Theriseofinstitutionalinvestors.(机构投资者的兴起)ThedevelopmentofModernPortfolioTheory(1950sMarkowiz)美国金融资产持有概况2005年美国金融资产的组成美国投资信托的余额变迁美国年金基金排行榜(2005年)台湾富人阶层的金融资产增长最为显著专业管理成为金融资产的主流资产管理的包揽帐户美林公司的资产管理策略§5.2投资基金概述投资基金的分类美国家庭所拥有的共同基金MUTUALFUNDINDUSTRYNETASSETSANDSHAREHOLDERACCOUNTS,1985-2005投资基金的定义一种收益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金证券，集中资金，由基金托管人托管，由基金管理人进行投资。投资基金特点1.专家管理，具有规模效应2.组合投资，分散风险3.基金流动性好，变现能力强4.操作透明度高，投资灵活5.品种多样，选择余地大FundOperationFlowChart投资基金的分类开放式与封闭式基金的比较契约型基金的基本架构公司型基金的基本架构DistributionofAssetsAmongTypesofMutualFund,2004<SectionGhost>筹资投资几种重要的基金简介基金中基金（FundofFunds）以其他投资基金作为投资组合的一种基金，它的特点是双重保护的功能（双重专家管理、双重风险分散），但投资成本较大，因为承担双重认购的费用。对冲基金（HedgeFund）流行于美国的一种私人投资管理体制下的有限合伙企业，是一种形式最简单、费用最低、最隐蔽灵活的私人投资管理方式。交易所基金（ExchangeTradedFunds,ETF）是一种在交易所上市交易的证券投资基金产品,交易手续与股票完全相同。ETF管理的资产是一揽子股票组合,这一组合中的股票种类与某一特定指数,如上证50指数,包涵的成份股票相同,每只股票的数量与该指数的成份股构成比例一致,ETF交易价格取决于它拥有的一揽子股票的价值,即“单位基金资产净值”。上市型开放式基金（ListedOpen-endFund,LOF）LOF发行结束后,投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额,也可以在交易所买卖该基金。不过投资者须办理一定的转托管手续。投资基金的费用消极式与积极式管理基金的资产净值1.收盘价并不等于证券的变现价格，NAV只是一种“理论价值”；2.收盘价往往容易操纵，特别是不成熟股市；3.基金投资于股票的资产比例越多，“失真”就越多。基金的风险评估§5.3投资基金发展的理论分析投资基金起源于英国：1868年首次出现的基金：海外殖民地政府信托投资投资基金在美国的发展1924，麻省投资信托基金200人5万美元到1998年年底，美国共同基金的资产规模已达5．5万亿美元截止到1998年，7700万美国人在4400万个家庭中拥有共同基金，占美国人口总数的30％以上超过7300种共同基金代表广泛的多样化的投资目标，从保守到积极，投资于范围广阔的证券上。投资基金发展：理论分析商业银行风险偏好一致性的不足续（一）基金风险偏好一致性更高风险偏好一致性的最高结合§5.4案例：CitiGroup资产管理CITIGROUP资产管理的六大承诺Saleswebsite(SPMWEB)培训与论证制度以强化专业职能2.资产管理金三角启发财富活力CitiGoldWealthPlannerFNA(长期投资需求规划）金融产品的规划及创新CustomerNeedsDrivenProductPillars金融产品的规划及创新AssetmanagementNeedsDrivenProductPillars协助客戶財富管理分析(CustomerProfiling)财务目标/资产增殖