分级基金2月月报敬请参看文末免责条款2012年3月5日好买基金研究中心分级基金月报继续配置固定收益类份额波段操作杠杆股基------分级基金2月月报2月市场概况2月，沪深两市双双收涨。截止收盘上证综指收于2428.49点，涨135.88点。涨幅为5.93%；深成指收于10054.85点，涨751.20点，涨幅为8.07%。小盘股强于大盘股。中证100上涨5.38%，中证500上涨12.19%。23个申万一级行业全部上涨，其中，电子元器件、轻工制造、家用电器表现居前，分别为14.86%、13.96%、13.85%，交通运输、公用事业、金融服务表现居后，分别为6.98%、6.69%、4.25%。2月，中信标普全债指数上涨0.03个百分点。2月各行业涨跌幅数据来源：好买基金研究中心分级基金各个份额2月份的净值与价格表现基础份额的净值表现——股基大幅上涨债基涨跌不一本月股票型分级基金全部上涨，其中跟踪中小盘指数的信诚中证500和泰达宏利中证500涨幅最好，分别上涨11.77%和10.66%，泰达宏利中证500成立还未满6个月，因此仓位可能还没有达到95%，涨幅略低于信诚500。大盘股基金涨幅普遍较少，最低的是双禧中证100，上涨5.07%。2月分级股基基础份额涨跌数据来源：好买基金研究中心新上市基金未纳入统计范围本月债券市场表现一般，分级债基涨跌不一。其中表现最好的是万家添利，上涨2.31%，其次是富国天盈和富国汇利，分别上涨1.09%和0.78%。嘉实多利、天弘添利和中欧鼎利净值下跌，跌幅分别为0.24%、0.19%和0.10%。2月分级债基基础份额涨跌数据来源：好买基金研究中心新上市基金未纳入统计范围基础份额折价率情况——部分次新基金出现大幅溢价套利机会显现大部分没有配对转换机制的分级基金在2月的所有交易日内都呈现出折价的走势。从单个基金看，只有国泰估值优势延续1月末溢价的走势，继续保持3%~4%的溢价，由于无法配对转换，因此投资者不能通过场外申购到场内进行套利交易。相对而言，其他四只分级基金都是折价的，其中泰达宏利聚利折价率一直维持在12%以上，造成泰达宏利聚利折价率如此之高的原因，主要是该基金的到期时间过长，还有4.2年，因此对应高折价以弥补时间价值。虽然这些基金折价率比较大，但由于缺乏配对转换机制，无法进行套利交易使折价率变小。如果投资者的投资期限比较长，购入场内折价率较高的基金是比较好的选择，收益往往能高于普通基金。无配对转换分级基金2月整体折溢价走势数据来源：好买基金研究中心新上市基金未纳入统计范围大部分可配对转换的分级基金在2月的折溢价比较小，基本上都在-2%到2%之间，由于配对转换是需要一定的申购赎回费的，因此大部分情况下都没有明显的套利机会。2月中旬时部分次新基金出现大幅溢价，长盛同瑞、泰达宏利中证500和银华中证内地资源三只基金在数日的溢价率都超过5%，其中银华中证内地资源基金在2月14日的溢价率甚至高达25.61%，显现出极大的套利机会。从实际情况看，这几只基金在大幅溢价的几日内场内份额大幅度增加，明显有套利盘进场抛售。由于场外申购到场内分拆抛售需要3个交易日，存在一定的时滞风险，需要投资者注意。可配对转换分级基金2月整体折溢价走势数据来源：好买基金研究中心新上市基金未纳入统计范围进取份额的价格与净值表现2.1分级股基进取份额——高杠杆基金涨幅居前2月分级股基进取份额的净值大幅上涨，申万进取、信诚500B、银华锐进等高杠杆基金的涨幅居前，分别上涨29.74%、28.18%和20.55%。瑞和远见以及瑞和小康由于均未在杠杆区间，涨幅最小，均为6.09%。从二级市场的表现看，大部分杠杆基金的价格涨幅不如净值。如申万进取在二级市场上仅上涨了17.06%，主要原因是该基金的溢价率过高，一直维持在80%以上，透支了未来的收益。因此投资者在选择时应对杠杆基金的溢价率有充分的认识。2月分级股基进取份额净值与价格涨跌幅数据来源：好买基金研究中心如果定义当月进取份额涨幅/基础份额涨幅为当月实际杠杆，把价格涨幅/净值涨幅定义为杠杆弹性，则可以把股票型进取份额的属性在下表中列出。本月实际杠杆最大的是申万进取，当月的实际杠杆为4.07。最低的是瑞和远见和瑞和小康，主要是因为瑞和远见和瑞和小康互净值都在1元以下，因此都没有到达杠杆区间。从杠杆弹性看，都比较弱，大部分小于1，只有银华鑫瑞的杠杆弹性大于1。溢价率过高是杠杆基金的弹性过小的主要原因。2月股票型分级基金的进取份额概况当月实际杠杆杠杆弹性申万菱信深成进取4.070.57银华鑫利3.010.55国泰估值进取2.840.40银华锐进2.440.67信诚中证500B2.390.72长盛同