公司研究请阅读最后一页相关说明和免责声明请阅读最后一页相关说明和免责声明棉花日评5748黄骏飞TEL:027-65799983E-MAIL:huangjf@cjsc.com.cn2009-08-04棉花期货价格冲高回落【今日要点】8月3日，国际棉花咨询委员会（ICAC）发布的月度供需预测认为，在经历了2008/09年度的低迷之后，2009/10年度全球棉花行业将出现恢复性增长。2009/10年度，全球植棉面积预计减少到4.56亿亩，为2002/03年度以来最低水平。全球棉花产量预计稳定在2360万吨，增产的国家主要是印度、美国、巴基斯坦和澳大利亚，减产的国家主要是中国、巴西、乌兹别克斯坦、土耳其、希腊、土库曼斯坦和墨西哥。2009/10年度，全球棉花消费量预计小幅增加到2350万吨，但前提是全球经济恢复增长。全球棉花进口量预计为680万吨，同比增长7%，增长主要来自中国。印度棉花出口量预计大幅增加到140万吨。2009/10年度，如果全球库存消费比（不含中国）保持稳定，则北欧到岸价A指数平均值预计为60美分/磅，95%可信区间为51-71美分，较2008/09年度下跌2美分。除此之外，ICAC还对刚刚过去的2008/09年度进行了回顾，主要事项总结如下：1、全球棉花消费量10年来首次减少（同比下降13%），降幅为二战以来最大，原因是全球经济衰退导致纺织品需求减弱。2、全球植棉面积在上个年度棉价大幅上涨的情况下出现减少，主要原因是棉花和竞争作物相比生产成本较高。3、许多棉花生产国的棉花产量创多年来最低水平，包括美国、土耳其、希腊、埃及、马里、秘鲁、西班牙、巴拉圭、多哥、以色列和南非。4、全球长绒棉产量同比减少42%，为43万吨，为60多年来最低水平。5、全球棉花进口量大幅减少（同比减少24%），降幅为二战以来最大，减少主要来自中国和巴基斯坦。全球棉花出口量的减少以印度为主，美棉出口仅有小幅减少，占全球出口的比重达到45%。6、考特鲁克A指数自2004/05年度以来首次下跌，从2007/08年度的73美分跌至2008/09年度的61美分，原因是全球库存消费比（不含中国）上升。7、国际棉价大幅波动。考特鲁克A指数在50-80美分之间波动，幅度为近20年来最大。8、政府对棉农的支持力度明显加大。中国、印度和美国的政府收购占全球棉花总产量的20%。【现货市场】中国棉花价格指数（CCIndex328）13144元/吨，涨6元；527级棉到厂均价11963元/吨，持平；229级13495元，涨12元。进口棉中国主港报价保持稳定。近期主产棉区天气利于新棉生长，并且市场利于棉价上涨的因素并不多。同时市场观望情绪浓厚，为下一步棉价走向寻找方向。【操作策略】美国新棉长势状况并不支持棉价上涨。从最新公布的美棉生产报告看，新花现蕾率和结铃率均不逊于历史均值。其中得州新棉生长好于去年同期并且达到了最近几年的最好水平。从目前情况看，新棉收获之前美棉生长不会出现太大问题。棉价快速上升到65美分还有一定难度，因为60美分以下市场需求才会显露。目前，中国纺织厂在国际市场只有零星采购，缺少需求的支撑，棉价在短期内恐怕很难维持在高位。虽然全球经济何时复苏难以预料，但有一定可以肯定，一旦经济开始复苏，棉花需求将出现显著增长，有望较目前的水平增加800-1000万包，因此全球棉花需要扩种550-600万英亩来满足增加的需求。他以经济持续衰退和出现反弹为两种假设对棉花市场进行了展望。2008/09年度，全球棉花期末库存为5920万包，全球产需基本平衡（1.09亿包和1.10亿包）。如果2009/10年度经济持续衰退，预计全球棉花产量和消费量均为1.1亿包左右，如果算上中国库存的变化，全球期末库存预计为6200万包，增加近300万包。相反，如果全球经济从2009/10年度开始复苏，那么棉花消费量预计增加到1.175亿包，而产量没有变化，期末库存将下降到5470万包，情况就完全不一样了。如果全球经济在2010/11年度继续恢复，那么棉花消费将继续增长，有望达到1.205亿包，较目前的水平增加近1000万包。预计郑棉仍有冲高机会，投资者逢低做多。免责声明长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出