齐鲁证券投资策略专题投资策略专题风，从哪里来？齐鲁证券财富管理业务总部尤文静2014.12.25趋势·交易方向·配置复利·防御齐鲁证券投资策略专题趋势·交易方向·配置复利·防御齐鲁证券投资策略专题趋势·交易方向·配置复利·防御齐鲁证券投资策略专题趋势·交易方向·配置复利·防御齐鲁证券投资策略专题趋势·交易方向·配置复利·防御齐鲁证券投资策略专题风险来自何处？风险来自何处？一、世界政治经济格局的重新建立；二、国内负债经济受汇率影响极大；三、企业的负债经营受累于经济增长低迷。趋势·交易方向·配置复利·防御齐鲁证券投资策略专题政策+流动性=牛市风来了，无论是猪还是象，都能飞起来风：政策翅膀：流动性（有钱，就是任性）趋势·交易方向·配置复利·防御齐鲁证券投资策略专题GDP与股指运行图趋势·交易方向·配置复利·防御齐鲁证券投资策略专题趋势·交易方向·配置复利·防御齐鲁证券投资策略专题GDP产业累计同比拉动率趋势·交易方向·配置复利·防御齐鲁证券投资策略专题GDP产业累计同比贡献率趋势·交易方向·配置复利·防御齐鲁证券投资策略专题政策+流动性=牛市政策：“需求管理”“供给管理”“政治分权经济集权”“政治集权经济分权”“负债经济”“股权经济”“审批制”“注册制”流动性：“实物资产”“虚拟资产”“理财产品”“股市产品”趋势·交易方向·配置复利·防御齐鲁证券投资策略专题中国负债情况趋势·交易方向·配置复利·防御齐鲁证券投资策略专题中国A股极具诱惑亚洲新兴市场指数涨跌与PE提升%（截至11.21）趋势·交易方向·配置复利·防御齐鲁证券投资策略专题流动性充足趋势·交易方向·配置复利·防御齐鲁证券投资策略专题流动性充足趋势·交易方向·配置复利·防御齐鲁证券投资策略专题流动性充足趋势·交易方向·配置复利·防御齐鲁证券投资策略专题企业去杠杆：投资难再辉煌趋势·交易方向·配置复利·防御齐鲁证券投资策略专题主动调整资产负债表！！需求端仍难改善，看点在供给收缩和成本下行。企业去杠杆难以依靠投资增速，只能主动调整资产负债表。趋势·交易方向·配置复利·防御齐鲁证券投资策略专题政策、流动性、杠杆支持牛市行情的因素：一、针对性的政策、持续性的实施二、流动性充足：反哺时代来临三、大盘周期股的“政策先行”叠加小盘成长股的“业绩致胜”；前者此时更胜一筹四、杠杆的充分利用趋势·交易方向·配置复利·防御齐鲁证券投资策略专题此次融通，今非昔比两次融通的不同：B股开放2001.6.1沪港通2014.11.17资本帐户开放、人民币国际化、自由兑十年前，与政治经济时代不同换的尝试；新时代改革开放新格局，为无关A股纳入MSCI指数体系做铺垫主体不同境内个人、机构境内/外个人、机构方向不同单向双向上市、注册地在大陆；上市地、注册地可以不在大陆；沪股通范围不同103只568只；港股通268只趋势·交易方向·配置复利·防御齐鲁证券投资策略专题两次牛市的不同两次牛市的不同：2006年牛市目前的牛市（结构化）宏观经济背景快速发展，正向反馈低迷，转型，不敏感政策股权分置改革注册制、国企改革、养老金等流动性信贷放水，境内单向双向（境内、境外）工具无衍生品工具工具丰富，杠杆十足趋势·交易方向·配置复利·防御齐鲁证券投资策略专题周期权重股的政策先行期否极泰来：1、中国“米歇尔计划”（1）两个“过剩”的对外转移：外汇储备（资本）+产能（2）主动向外创造“需求”2、国家级别的市值管理3、反腐：清除改革的障碍4、三季度报：中游行业的盈利能力改善好于下游消费品，传统产业部门中有色、化工、电力、钢铁的ROE改善；盈利提升+去产能5、工业4.0：德国政府《高技术战略2020》确定的十大未来项目之一，人类历史上第四次产业革命，以智能制造为主导。趋势·交易方向·配置复利·防御齐鲁证券投资策略专题周期权重股的政策先行期全球财富增长动力：房地产、证券市场趋势·交易方向·配置复利·防御齐鲁证券投资策略专题目前A股总市值30万亿，其中国企大约占60%，国资实际控制人持股占比在25%。国家级市值管理就是让这60%和25%有个较好的增长。如果这些资本增值10%周期权重股的政策先行期以上，将撬动数万亿市值增长空间。趋势·交