2010年07月24日研究报告火电行业评级：增持维持评级行业点评赵乾明分析师SAC执业编号：S1130210010309(8621)61038263zhaoqm@gjzq.com.cn重视“十二五”规划编制带来的脱硝投资机会事件：中共中央召开党外人士座谈会和政治局会议7月20日，中共中央在中南海召开党外人士座谈会，就当前经济形势和下半年经济工作听取各民主党派中央、全国工商联领导人和无党派人士的意见和建议；中共中央总书记胡锦涛主持座谈会并发表重要讲话。胡锦涛强调：要立足当前、着眼长远，正确把握今后一个时期国际国内经济社会发展趋势，做好“十二五”规划编制工作。温家宝强调：始终把握好政策实施的力度、节奏和重点。无论是解决长期存在的体制性、结构性问题，还是解决经济运行中突出的紧迫性问题，都要在保持经济平稳较快发展的前提下进行。注：胡锦涛与温家宝就经济形势与政策的讲话全文敬请参阅文后附录一。7月22日，中共中央政治局召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第十七届中央委员会第五次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议。会议指出，“十二五”时期是全面建设小康社会的关键时期，是深化改革开放、加快转变经济发展方式的攻坚时期。深刻认识并全面把握国内外形势新变化新特点，研究和提出关于制定国民经济和社会发展“十二五”规划的建议，对科学编制“十二五”规划，对继续抓住和用好我国发展的重要战略机遇期、保持经济平稳较快发展，对夺取全面建设小康社会新胜利、开创中国特色社会主义事业新局面，具有十分重要的意义。会议强调，制定“十二五”规划，必须高举中国特色社会主义伟大旗帜，以邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导，深入贯彻落实科学发展观，适应国内外形势新变化，顺应各族人民过上更好生活新期待，坚持科学发展，加快转变经济发展方式，不断深化改革开放，切实保障和改善民生，巩固和扩大应对国际金融危机冲击成果，促进经济长期平稳较快发展，为全面建成小康社会打下具有决定性意义的基础。点评与分析：这两次会议后要开始重视脱硝投资关注点将向“十二五”规划靠拢我们认为：温总理关于“无论是解决长期存在的体制性、结构性问题，还是解决经济运行中突出的紧迫性问题，都要在保持经济平稳较快发展的前提下进行”的讲话必然会稳定资本市场对政策面的预期，之前过度悲观的预期将得到修正。可以预见，10月五中全会召开前，政策面都将围绕着“十二五”规划编制工作，系列新的总量和行业发展的吹风会不断出台。前期市场大跌的重要驱动之一更严厉政策预期得到修正后，大幅下跌动能衰竭，有望迎来振荡行情；此时随着“十二五”规划在编制前进入讨论高峰期，资本市场投资关注点将向“十二五”规划所侧重的方向靠拢。从另一层面验证脱硝规划在7月19日《九龙电力公司研究报告－买入“十二五”火电脱硝受益者》的报告中，我们指出：未来6-12个月内能期待的脱硝政策，主要有对排放的总量硬性约束指标以及对电价的脱硝补贴这两类。1)总量约束：“十二五”规划出台在即，在延续“十一五”总量控制的原则下，除了“十一五”规划中总量控制的COD和SO2外，污水处理中的氨氮与大气排放中的NOx也将作为总量控制指标，进行硬约束。-1-敬请参阅最后一页特别声明此文档仅供国信证券股份有限公司使用行业点评2)补贴电价：参照脱硫电价补贴水平，我们判断脱硝补贴电价可能在0.012-0.015元/千瓦时的区间段，这一补贴水平能有效覆盖企业增加的脱硝成本，且企业具备投资脱硝设备的积极性。根据之前国家相关部门的表态判断：NOx作为约束性指标列入总量控制范畴只是时间问题，而为了能完成总量控制目标，补贴电价政策必然先于总量控制政策先出台；6-9个月内很可能就能看到脱硝补贴电价政策出台。图表1：火电厂脱硝是大气污染防治政策未来重文件出台政府部门颁布时间内容概述2009-2010年全国污染防治工全面开展氮氧化物污染防治，以火电为重点，环保部2009年3月作要点2015年底前现役机组全部完成脱硝改造明确了我国火电厂氮氧化物防治的必要性，对火电厂氮氧化物防治技术政环保部2009年6月相关减排技术进行了比较分析，提出了控制技策（征求意见稿）术的选择原则火电厂烟气脱硝工程技术规规定了选择性催化剂还原法烟气脱硝工程的设范，选择性催化还原（征求环保部2009年6月计、施工、安装、调试、验收和运行维护等技意见稿）术规范新标准分三个时段，对不同时期的火电厂建设火电厂大气污染排放标准环保部、质检局2009年7月项目分别规定排放控制要求《火电厂烟气脱硝工