（第四部分.股票投资策略）华东师范大学金融学系葛正良一、股票投资策略类型（一）含义（一）含义（二）两种投资策略不同之处（二）两种投资策略不同之处（二）两种投资策略不同之处（三）积极型投资策略增加投资收益的途径2、投资风格的选择积极型投资策略对着重投资的是小盘股还是大盘股，是公用事业股还是科技股，是成长型股还是价值型股等投资类别进行积极主动的选择，从而形成不同的投资风格。3、阶段性集中投资某些行业某类个股4、侧重个股选择积极型投资策略则试图通过“高超”的市场预测能力和“高超”的选股能力去超越其他投资者。（四）消极型投资策略稳定保持市场平均收益的途经20世纪80年代以前，投资者普遍相信市场有选股高手和把握时机高手，相信他们能取得超常的投资收益，因此积极投资策略一直是传统上的主流投资策略。但在80年代后期，消极投资策略越来越受到基金的重视，取得了长足的发展，并由两种基础投资策略派生出混合投资策略。消极策略与积极策略如何更好地结合，应视不同情况而定：----处于效率高的市场，投资者可采用消极策略；处于效率低的市场，投资者可采用积极策略。----投资者在自己擅长的、可控性强的领域采用积极策略，不擅长的、自己不易有效控制的领域可采用消极策略。-----组合的管理采取消极策略，个股和不同类别资产的管理采取积极策略。----以积极策略为主的组合管理方式中，不同类别资产可采取分散组合的消极管理。二、积极性投资策略的具体体现二、积极性投资策略的具体体现二、积极性投资策略的具体体现（一）价值投资策略（一）价值投资策略（一）价值投资策略（二）成长投资策略（二）成长投资策略（二）成长投资策略三）成长投资策略与价值投资策略比较三）成长投资策略与价值投资策略比较三）成长投资策略与价值投资策略比较三）成长投资策略与价值投资策略比较三）成长投资策略与价值投资策略比较三）成长投资策略与价值投资策略比较三）成长投资策略与价值投资策略比较（四）时机选择投资策略（四）时机选择投资策略（四）时机选择投资策略（四）时机选择投资策略（四）时机选择投资策略（五）行为金融学投资策略（四）行为金融学投资策略三、消极型投资策略的具体体现三、消极型投资策略的具体体现（一）简单买入持有策略（一）简单买入持有策略（一）简单买入持有策略（一）简单买入持有策略（一）简单买入持有策略（二）组合型买入持有策略——指数化投资方式（二）组合型买入持有策略——指数化投资方式（二）组合型买入持有策略——指数化投资方式（二）组合型买入持有策略——指数化投资方式（二）组合型买入持有策略——指数化投资方式（二）组合型买入持有策略——指数化投资方式（二）组合型买入持有策略——指数化投资方式（三）套利策略（三）套利策略（四）分散化投资与集中投资（四）分散化投资与集中投资四.混合型股票投资策略具体形式四.混合型股票投资策具体形式四.混合型股票投资策略具体形式（二）核心—卫星策略（二）核心——卫星策略（二）核心——卫星策略（二）核心——卫星策略（二）核心——卫星策略比较中美两国基金投资理念与投资策略形成演变过程，可得到如下启示：1、投资策略的选择，离不开社会经济与科技的发展背景。----科技发展出现重大突破与拓展出新兴行业时，成长型投资策略就会盛行，成长型基金取得了比价值型基金更显著的业绩；----当经济从萧条走向复苏进入新一轮上升周期时，周期性行业受到青睐；---当经济处在平稳发展或衰退期时，因众多行业发展停滞，而使防御性行业（如零售、耐用品、公用事业等）开始崭露头角，投资防御性行业的价值型投资策略更多地被采用。五.若干启示3、市场投资理念投资策略的周期性变化还同个人投资者与机构投资者及机构投资者之间的博弈相联系，（表现为人弃我取,人取我弃的筹码结构的重新调整过程）,也与不同股票的价格及供求关系的反向变化紧密相关。---经过成长型股票炒作的高峰之后，被低估的价值型公司股票逐步调整到更积极、更坚定的投资者手中；----当价值型公司股票价格远远高于其内在价值，即存在负的安全边际时，理性的投资者就从其它爆跌的股票中挑选出有成长前景的公司.无论出现上述哪种情况，一旦市场筹码结构的转换调整完成或时机成熟，新一轮的市场热点或周期的形成就为期不远了。五.若干启示