PAGE\*MERGEFORMAT8淡马锡微贷模式淡马锡于1974年在新加坡公司法令下成立，以持有及管理之前由新加坡政府所持有的投资与资产。这些都是1965年独立后首10年建国历程中所做出的投资。将这些资产转移到一家商业公司的目的是让财政部能够专注扮演决策和监管的核心角色，而淡马锡则以商业原则持有及管理这些投资。淡马锡的投资着眼于四大主题：转型中的经济体、增长中的中产阶级、强化中的比较优势和新兴的龙头企业。它的投资组合涵盖面广泛，行业包括金融服务、电信、媒体与科技、交通与工业、生命科学、消费与房地产，以及能源与资源。自成立以来，淡马锡复合年化股东总回报率为16%。淡马锡分别获得评级机构穆迪和标准普尔所授予的Aaa/AAA整体企业信贷评级。得益于全球11个办事处的支持，截至2013年3月31日，淡马锡拥有的投资组合价值高达2，150亿新元，主要集中在新加坡和亚洲地区由淡马锡中国官网原始资料整理成文HYPERLINK"http://www.temasek.com.sg/"http://www.temasek.com.sg/。。外界对于淡马锡的关注，除了它的政治背景和营运绩效外，也部分来自其在中国与中国银行、建设银行在中小企业融资架构改革方面的口碑，建设银行更因镇江分行试点淡马锡中小企业信贷工厂理念而获得极大的成功。但是，淡马锡微贷模式和淡马锡中小企业模式并不相同，其中小企业模式以“信贷工厂”和“流程银行”著称，而其微贷模式却以“远距决策”和“社区银行”概念扬名。简单地说，其微贷模式是一种具有商业可持续发展的小额信贷模式，一种将国际化的微型融资经验根据本地特色不断调试优化的商业模式。它具有“可大量复制”，“行为导向信用甄别”，“利润完全覆盖风险”、“凡事以客户为中心”和“百分百数字化管理”等特色。本篇将从“利润完全覆盖风险”谈起，淡马锡微贷模式落地中国的载体是富登信实公司，其经营的信贷产品就是淡马锡微贷模式在中国的具体体现，为更形象地说明该模式的利率理念，可从其信贷产品这个具象的事物着手。这个问题归纳起来，需要从7个方面来看：1、风险。目前贷款业所面临的风险主要来自三个方面，第一：客户本身的风险。通常关注的是客户的诚信度和还款意愿，也包括他的现金流，经营业务的风险，有时也包括他本人的社会关系。第二：担保品的可执行程度。比如，对于不动产类的担保品，因为其不能搬移，转让则有法律上规定的程序，这样的抵押品执行起来较容易，收取这类抵押品可以大大降低信贷的风险；而存货、经营权、设备使用权等等，其信贷的风险是难以显著降低的。第三：客户贷款的期限和额度。通常贷款额度越大，风险越大；贷款期限越长，风险越大。然而，在实际微贷业务中，绝大多数贷款收不到抵押品，所以风险比一般有抵押的贷款风险要高数倍。而微贷所面向的个体工商户往往资本薄弱、技术含量低、产品竞争力差，风险较中小企业高很多，加上此类客户的现金流较弱，所以还款期限一般较流水贷长，风险自然也不同。因此，传统商业银行在权衡微贷业务的成本、收益和风险后，其授信资源往往不倾斜至这部分市场。综上所述，其根据源于国际银行业全球通用的金融协议——巴塞尔协议Ⅱ中有关计算风险权重的公式原理：只有当收益大于风险，才能持续发展，这样的产品模型才是有生命力的。所以，富登信实的产品也是在合理范围内的利率覆盖其所面临的风险。2、国际上微贷利率的平均水平。富登信实目前的信贷产品的利率是远低于国际平均水平的。上文提及，要在合理范围内让利率覆盖风险，那在什么范围内算是合理呢？我们可以看全球小额信贷做得最好的印尼国家银行，它们的利率大概是40％－50％，而世界第二的墨西哥银行，利率达到60％。我们可以说中国的诚信文化远优于印尼和墨西哥，但是从风险控制的角度来看，完善的征信系统能够有效地控制信用风险，而在中国以及绝大多数的发展中国家，这方面仍然远远不及，所以在给微贷产品定价时必须考虑这一点。所以我可以大胆地说，每个月收取1％－1.2%的利息，是已考虑了中国国情的。3、信贷成本考量。此处所指成本包括资金成本、经营成本和风险成本。作为信贷企业，资金成本是最主要的成本，相对于银行等金融机构来说，小额贷款公司在这方面没有优势，它的资金不是借贷而来，就是由自有资本而来；因为小额贷款公司按监管的要求是严禁吸收存款的。如果是自有资本，成本取决于股东对资本利得的最低要求；对于富登的大股东――淡马锡控股来说，资金的回报至少达15％。退一步来说，如果资金来自于银行同业的拆借，一笔一年期的放款也不会低于6％。为解释方便，暂定资金成本为10％，而经营成本的可变性很小，根据国内各大银行的数据显示，四大行大致是利润的35％左右，因为他们较向大中企业或大城市倾斜，每笔交易成本较低，获利性较高。而这项成本会随着客户规模