国债期货的基础知识及交易策略研究员张芸芸目录什么是国债期货？国债期货的市场地位5年期国债期货仿真交易合约条款目录2.1仿真交割制度3发票价格与转换因子交割过户交割时间实物交割流程国债期货交割月份交割违约处理2.2最便宜可交割券与交割选择权最便宜可交割券(CTD)和隐含回购利率(IRR)期货到期前CTD券可能变化期货到期前CTD券可能变化交割选择权转换期权期货与现货价格的关系基差及基差关系国债基差像期权国债基差像期权2.3一些实际的情况2.3一些实际的情况目录正向套利机会识别反向套利机会识别33仿真正向套利举例(1)仿真正向套利举例(2)仿真正向套利举例(3)仿真期现套利基差交易基差交易获利来源影响基差交易损益的因素卖出高价基差举例交易新券基差举例-美国经验期现套利VS基差交易目录套期保值对象套保的应用套保的应用举例—规避债券承销期间的利率风险套保比率的计算国债期货的久期：经验法则调整1：收益率曲线非平行移动调整2：隐含交割期权影响期货价格调整2：隐含交割期权影响期货价格调整3：回购利率影响期货价格套期保值流程套期保值流程套期保值举例-CTD券套保CTD券套保效果套期保值举例-非CTD券套保非CTD券套保效果套期保值举例-长期限国债套保长期限国债套保效果套保效果总结其他策略谢谢，敬请指正！9、静夜四无邻，荒居旧业贫。。3月-253月-25Thursday,March6,202510、雨中黄叶树，灯下白头人。。19:37:2419:37:2419:373/6/20257:37:24PM11、以我独沈久，愧君相见频。。3月-2519:37:2419:37Mar-2506-Mar-2512、故人江海别，几度隔山川。。19:37:2419:37:2419:37Thursday,March6,202513、乍见翻疑梦，相悲各问年。。3月-253月-2519:37:2419:37:24March6,202514、他乡生白发，旧国见青山。。06三月2025下午7时37分24秒19:37:243月-2515、比不了得就不比，得不到的就不要。。。三月25下午7时37分3月-2519:37March6,202516、行动出成果，工作出财富。。2025年3月6日星期四7时37分24秒19:37:2406March202517、做前，能够环视四周；做时，你只能或者最好沿着以脚为起点的射线向前。。下午7时37分24秒下午7时37分19:37:243月-259、没有失败，只有暂时停止成功！。3月-253月-25Thursday,March6,202510、很多事情努力了未必有结果，但是不努力却什么改变也没有。。19:37:2419:37:2419:373/6/20257:37:24PM11、成功就是日复一日那一点点小小努力的积累。。3月-2519:37:2419:37Mar-2506-Mar-2512、世间成事，不求其绝对圆满，留一份不足，可得无限完美。。19:37:2419:37:2419:37Thursday,March6,202513、不知香积寺，数里入云峰。。3月-253月-2519:37:2419:37:24March6,202514、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。06三月2025下午7时37分24秒19:37:243月-2515、楚塞三湘接，荆门九派通。。。三月25下午7时37分3月-2519:37March6,202516、少年十五二十时，步行夺得胡马骑。。2025年3月6日星期四7时37分24秒19:37:2406March202517、空山新雨后，天气晚来秋。。下午7时37分24秒下午7时37分19:37:243月-259、杨柳散和风，青山澹吾虑。。3月-253月-25Thursday,March6,202510、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。19:37:2419:37:2419:373/6/20257:37:24PM11、越是没有本领的就越加自命不凡。3月-2519:37:2419:37Mar-2506-Mar-2512、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。19:37:2419:37:2419:37Thursday,March6,202513、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。3月-253月-2519:37:2419:37:24March6,202514、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。06三月2025下午7时37分24秒19:37:243月-2515、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。。三月25下午7时37分3月-2519:37March6,202516、业余生活要有意义，不要越轨。2025年3月6日星期四7时37分24秒19: