研究精髓(11.27)国金证券2009-11-2614:42【正文】报告名称：中厚板龙头：资产收购完善产品结构与成本--南钢股份公司研究简报研究人员：笃慧，周涛报告类型：公司研究简报报告日期：2009-11-26公司名称：600282南钢股份所属行业：钢铁行业报告级别：★★★★（报告级别是对报告综合评价的结果，分五级，自"一星"至"五星"。"五星"为综合质量最高的报告。）【内容摘要】：1、收购说明：南钢股份定向增发收购资产主要包括：1）、冶炼装置：一座2000m3高炉、一座2550m3高炉，一座150吨转炉等一整套冶炼系统；2）、铁矿资产：主要包括金安矿业，其草楼铁矿铁矿石地质储量8600万吨，地质品位28%左右，为单一磁铁矿，硫、磷等有害元素含量低、易于选取。矿石年采选能力已达200万吨，后期规划有提升至300万吨；3）、轧钢产线：主要包括一条年产能60万吨棒材生产线，一条60万吨高速线材产线以及一条40万吨的型钢生产线；2、公司地位：收购完成后，南钢股份钢铁产品涵盖中厚板、棒材、线材、带钢、型钢等，产品结构继续完善。同时包含铁水在内的关联交易也得以解决，公司在生产成本及产品结构两方面都得到改善。未来公司将进一步保持国内中厚板龙头企业的地位；3、核心产品：中厚板仍然是公司的核心产品。由于行业供给能力扩张较快，今年产品毛利率出现大幅下降。但我们认为低利润率之下，中厚板新产能建设扩张速度逐渐减缓，同时行业内之前大量存在的中厚板半轧厂又逐步退出市场，预计2010年行业供需环境好转，盈利大幅改善；报告名称：2009年11月--券商集合理财评价（2009年11月）研究人员：基金研究中心：张琦，张剑辉报告类型：券商集合理财评级报告报告日期：2009-11-24报告级别：★★★（报告级别是对报告综合评价的结果，分五级，自"一星"至"五星"。"五星"为综合质量最高的报告。）【内容摘要】：2009年11月券商集合理财评级结果分析共有34只非限定性券商集合理财产品、21家管理人参与11月份评价。综合长期、中期、短期评价结果，国信"金理财"经典组合、东方红2号、光大阳光2号、广发理财3号、中信理财2号、东方红4号共6只产品获得五星级评价，东海证券东风2号、国泰君安?君得益优选、招商基金宝2期、东方红3号、广发理财4号、华泰紫金2号、华泰紫金3共7只产品获得四星级评价。过去半年沪深300指数上涨幅度为25.07%，34只非限定性券商集合理财产品的整体收益率11.01%（考虑业绩报酬），所有产品均取得正收益。近半年综合表现较好的产品仍然以FOF型产品为主，比如国信"金理财"经典组合、光大阳光2号、国泰君安?君得益优选等。这些产品在二季度市场上升期和三季度的震荡市中均能稳定获益，并且风险控制得当、下行损益较小，因此综合评分较高。对各产品半年期（短期）收益及风险进行综合评价显示，国信"金理财"经典组合、东方红2号、光大阳光2号、东方红4号、东海证券东风2号、国泰君安?君得益优选共6只产品获得五星级；广发理财3号、招商基金宝2期、东方红3号、广发理财4号、国信"金理财"价值增长、国都2号安心理财、申银万国1号价值成长共7只产品获得四星级。过去一年来看沪深300指数有97.18%的涨幅，在此背景下27只运作满一年的非限定性券商集合理财产品整体收益（考虑业绩报酬）为38.12%，均未战胜同期沪深300指数。对上述27只产品一年期（中期）收益及风险进行综合评价显示，国信"金理财"经典组合、东方红2号、广发理财3号、中信理财2号、中信证券3号共5只产品获得五星级，光大阳光2号、国泰君安?君得益优选、招商基金宝2号、东方红3号、国信"金理财"价值增长共5只产品获得四星级。长期（二年期）来看，沪深300指数下跌42.33%，但随着时间长度推移下市场结构性和阶段性机会的增加，14只券商集合理财产品平均收益率（考虑业绩报酬）为-19.44%，全部战胜同期市场指数。国信"金理财"经典组合、光大阳光2号超越指数收益达40%以上，取得绝对回报，此外中信理财2号、光大阳光、华泰紫金2~3号等相对沪深300指数收益率超过20%。综合比较过去二年的收益与风险，其中国信"金理财"经典组合和光大阳光2号获得五星级评价，中信理财2号、华泰紫金2号、光大阳光获得四星级评价。回顾我们以往各期评价结果，发现部分产品一直稳稳占据着综合收益能力五星级位置，并且无论长、中、短各时期都居于领先，比如国信"金理财"经典组合、光大阳光2号等。其中国信"金理财"经典组合的投资经理卢柏良对今年主题投资和行业轮动的市场特征把握地较好，国信"金理财"经典组合在今年的震荡市中净值稳步回升，截止目前净值已经回复到大盘6100点时候的水平。综合长期、中期、短期评价结果，管理人评价中国信证券、东方