·,一中国人口资源与环境年第卷专刊!∀#∃#%!∀匕上市节能服务公司开展合同能源管理的实证分析王憬眠‘岳杰居岩岩’,,山东财经大学工商管理学院山东济南山东财经大学财务处山东济南摘要本文以进入国务院节能服务公司备案的上市节能服务公司为样本,运用事件研究法,以期验证合同能源管理有助于提高公司价值这一观点。研究结论虽然初步证实了该观点,但同时发现企业对合同能源管理的利好信息有提前反应,并且存在着不稳定预期反应节能服务公司和利益相关者通过合作共赢所产生的节能服务价值的利好传导效应不强,价值通道不顺畅。部分样本数据未通过假设检验说明节能服务公司的会计信息披露仍不完善。文章认为,应当采取整体、系统的对策,推行合同能源管理的“四轮驱动”机制,尤其注重完善合同能源管理市场信息披露制度,保证节能服务公司和利益相关方的信息沟通通畅。关键词节能服务公司合同能源管理事件研究法引言的上市公司作为成份股,并以上海证券交易所、深圳证券大力推行合同能源管理,加快发展以节能服务公司为交易所挂牌的全部上市股票为计算范围,采用派氏加权编代表的节能服务产业,是我国利用市场机制促进节能减排、制了合同能源管理指数。一般对于上市公司而言,市场前减缓温室气体排放的有效措施。从年开始,我国政景较好,股票价格会持续上涨。若有利好的政策或事件,府陆续出台了一系列优惠政策,极大地促进了合同能源管股票市场也会出现相应的反应。理的发展。同时,为了规范节能服务市场的发展,我国制依据大智慧软件,本文选取政府部门发布《国务院关。,、定了节能服务公司备案制度截至年月日共于加快培育和发展战略新兴产业的决定》。,、发布了批家备案节能服务公司名单总的来说《“十二五”节能减排综合性工作方案》《关在合同能源管理引入我国之初,政府引导、政策支持为节于促进节能服务产业发展增值税、营业税和企业所得税政。,能服务市场的发展创造了良好的环境合同能源管理的发策问题的通知》等政策作为研究样本以展,也给我国企业带来良好的发展机遇,依靠强大的政策政策发布日为基点,分别选取事件前后共四个月的股票日支持和优惠,很多企业转向节能减排、合同能源管理等领收盘价为研究对象,将合同能源管理指数与上证指数对比。域,寻找战略升级的机会。如图所示,中图和下图显示,合同能源管理板块走而国家激励政策或政策性方针到底带给节能服务公司势与大盘走势基本一致,对于政策的影响表现的并不十分,什么样的影响节能服务公司开展合同能源管理项目给公明显。上图中,合同能源管理指数的趋势与大盘指数的趋,,,司自身带来的收益或影响有多大目前的研究大多基于定势差别比较大在月日前后在大盘指数持续上涨性的理论分析,尚无定量的实证研究。为了验证企业推行的情况下,合同能源管理指数有一个急剧的下降,随之又合同能源管理对于自身价值增值的影响,本文首先选取大有一个大幅提升,这是可能是因为企业对节能服务行业利,智慧环保板块的只个股进行概况分析然后采用事件好信息有提前反应,并且存在着不稳定预期反应,因而在研究法分析备案名单发布前后对上市公司资本市场的价值相关事件前后出现短暂的负效应。但长期来看,合同管理影响。基于以上研究,对我国节能服务公司在未来的发展指数的总体趋势是向上的。月日之后,在大盘走低提出有益的建议。的情况下,合同能源管理指数继续上升,显示了合同能源管理市场强大的生命力。合同能源管理指数的提出与股票大盘指数走势利用同样的方法,我们又以发改委公布备案的节能服的比较分析务公司名单为研究事件,将合同能源管理指数与上证指数作对比。结果表明,合同能源管理指数与上证指数的走势,为了方便投资者查询细分行业大智慧在环保板块基本一致,并不能明显显示出节能服务公司备案带给上市。。下设立了子版块合同能源管理板块,公司的影响有多大接下来,本文利用事件研究法,深入,共包括只个股选择公司业务涉及合同能源管理项目分析备案名单发布前后带给股票市场的影响。·犷黔秦·喊黔中国人口资源与环境加年专刊图国家政策发布对合同能源管理的影响趋势。注大智慧在年月日推出合同能源板块,故月日之前的合同能源管理指数值不可查所有数据来源于大智慧事件研究法实证分析负超额收益率或零超额收益率。在确定预期收益率时,本文选取市场模型法,因为相对于均值模型和市场调整法,方法简介理论上市场模型法更完整。、事