一．资本成本包括：1.债券资本成本2.长期借款资本成本3.优先股资本成本4.普通股资本成本5.留存收益资本成本资本成本的含义：从资产的角度看，它是将资产创造的未来现金流量折为现值的折现率；从负债的角度看，它是竞争环境下公司吸引和保持资本的经济成本；从投资者的角度看，它是投资者要求的最低收益率或投资的机会成本。资本成本是指公司为筹集和使用资本而付出的代价。资金筹集费资金占用费筹资费用：筹资过程中为取得资金而支付的费用。占用费用：企业使用资本而支付的代价资本成本的种类：个别资本成本：企业各种长期资本的成本率。综合资本成本：企业全部长期资本的成本率。边际资本成本：企业追加长期资本的成本率。资本成本的作用：1.资本成本在企业筹资决策中的作用资本成本是影响企业筹资规模的一个重要因素资本成本是企业选择筹资渠道，确定筹资方式的一个重要标准资本成本是企业确定资本结构的主要依据2.资本成本在企业投资决策中的作用在利用净现值指标进行投资决策时，通常以资本成本作为贴现率在利用内部报酬率指标进行投资决策时，通常以资本成本作为基准率个别资本成本的测算不考虑时间价值情况下的基本公式考虑时间价值情况下的基本公式长期借款的资本成本存在补偿性余额时长期借款成本的计算（银行要求借款人从贷款总额中留存一部分以无息回存的方式作为担保）例】假设某公司向银行借款100万元，期限10年，年利率为6%，利息于每年年末支付，第10年末一次还本，所得税税率为35%，假设不考虑筹资费。注意：借款名义利率与有效利率、资本成本的区别债券资本成本（发行债券时收到的现金净流量的现值与预期未来现金流出量的现值相等时的折现率）【例】为筹措项目资本，ABC公司决定发行面值为1000元、息票率为12%、10年到期的公司债券，假设筹资费率为5%，所得税税率为35%。债券每年付息一次，到期一次还本。普通股资本成本（从理论上说，普通股成本可以被看作是在保持公司普通股市价不变的条件下，公司必须为股权投资者创造的最低收益率。）普通股成本的确定方法有三种：1.现金流量法折现法/股利折现法2.资本资产定价模型3.债券收益加风险溢价法（一）现金流量法折现法股票价值等于预期收益资本化的现值，折算现值所采用的折现率即为普通股的资本成本。【例】假设BBC公司流通在外的普通股股数为650万股，每股面值10元,目前每股市场价格11.625元，年股利支付额为每股0.2125元，预计以后每年按15%增长，筹资费率为发行价格的6%。（二）资本资产定价模型基本步骤：①根据CAPM计算普通股必要收益率普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加风险报酬率②调整筹资费用，确定普通股成本（三）债券收益加风险溢价法普通股的资本成本在公司债券投资收益率的基础上加上一定的风险溢价▲评价：优点：不需要计算β系数，且长期债券收益率的确定比较简单，如果长期债券是公开发行的，公司可以通过证券市场或投资银行等中介机构获得。缺点：风险溢价较难确定，如果风险溢价长期保持不变或变化是在一个较稳定的范围内，那么，平均的历史风险溢价就可以用于估算现在和未来的风险溢价。四．优先股资本成本（优先股是介于债券和普通股之间的一种混合证券。）特点：股息定期支付，但股息用税后利润支付，不能获得因税赋节余而产生的收益。【例】假设BBC公司拟发行优先股60万股，每股面值25元，年股息为每股1.9375元，且每年支付一次。由于该优先股尚未上市流通，公司可根据投资者要求的收益率计算市场价格，然后确定资本成本。假设市场上投资者对同类优先股要求的收益率为8%。综合资本成本包括：加权平均资本成本边际资本成本项目资本成本加权平均资本成本加权平均（综合）资本成本是以各种不同资本来源的资本成本为基数，以各种不同资本来源占资本总额的比重为权数的加权平均数。账面价值与市场价值：账面价值法：以各类资本的账面价值为基础，计算各类资本占总资本的比重，并以此为权数计算全部资本的加权平均成本。优点：数据易于取得，计算结果稳定，适合分析过去的筹资成本。缺点：若债券和股票的市场价值已脱离账面价值，据此计算的加权平均资本成本，不能正确地反映实际的资本成本水平。市场价值法：以各类资本来源的市场价值为基础计算各类资本的市场价值占总资本市场价值的比重，并以此为权数计算全部资本的加权平均成本。优点：能真实反映当前实际资本成本水平，有利于企业现实的筹资决策。缺点：市价随时变动，数据不易取得。【例】假设MBI公司发行新股筹资100000元，发行价格为每股10元，发行股数10000股；同时，发行债券筹资100000元，每张债券发行价值为1000元，共发行债券100张。假设股票和