第四章投资管理第一节概述一、投资1、投资含义指以今后收回更多的现金为目的，而在目前发生的现金流出。2、分类第一、按投资范围（对象）不同1）生产性资产投资（对内投资）（1）固定资产投资（资本资产投资）（2）非固定资产投资（营运资产或流动资产投资）2）金融资产投资（对外投资、证券投资）第二、按投资方案的相互关系不同1）独立性投资2）互斥投资3）先决投资投资方案选择前，必须先进行的投资。4）重置投资以能够更多的或更有效的生产同一产品或发挥同样作用的资产来取代现有资产的投资。二、投资项目的现金流量1、现金流量(CashFlows)投资方案引起的现金流入和现金流出的增加量。2、现金流量的内容1）现金流出量（1）购置成本（2）垫支的流动资金（3）维护、修理费2）现金流入量（1）营业现金流入量（营业现金净流量）每年营业活动创造的现金流入量营业现金流入量=销售收入（现金收入）-付现成本（公式一）=销售收入-（成本-非付现成本（折旧））=销售收入-成本+折旧=利润+折旧（公式二）n某项目有效期内营业现金流入总量=（利润+折旧）=利润总额+折旧总额t=0（2）残值收入（3）收回垫支的流动资金3）现金净流量一定期间内现金流入量和现金流出量的差额。某方案有效期内现金净流量总额=该方案有效期内现金流入量总额-现金流出量总额=（营业现金流入量总额+残值+收回垫支流动资金）-（投资成本+垫支流动资金）=（利润总额+折旧总额+残值+收回垫支流动资金）-（投资成本+垫支流动资金）=利润总额因此，项目整个有效期内：现金净流量总额=利润总额[例4-1]已知某项目初始投资为100万元，垫支营运资金为50万元，预计项目有效期为5年，5年后净残值为10万元。经预测在直线法折旧下项目年利润为10万元。三、区分几个成本概念1、相关成本指与特定决策有关的，在分析评价方案时必须加以考虑的成本。2、机会成本(OpportunityCost)3、沉没成本（SunkCost)四、利润与现金流量投资决策中研究的重点是现金流量1、项目有效期内利润总计与现金净流量总计相等；2、利润在各年度的分布受主观影响较大，而现金流量在各年度的分布比较客观；3、对于企业各方面来说现金流动状况比会计盈亏更重要。第二节投资项目评价的一般方法一、贴现的方法（动态法）1、净现值法1）净现值（NetPresentValue,NPV）特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出现值的差额。2）净现值计算3）净现值法进行方案判断：净现值>0，贴现后的现金流入大于贴现后的现金流出，该方案的报酬率大于设定的贴现率；净现值=0，贴现后的现金流入等于贴现后的现金流出，该方案的报酬率等于设定的贴现率；净现值<0，贴现后的现金流入小于贴现后的现金流出，该方案的报酬率小于设定的贴现率；4）举例：[例4-2]以现金流量分析时的例4-1数据来计算，若投资者预期投资报酬率为8%，则该方案净现值为：NPV=5）贴现率的选择：（1）以预期报酬率（必要报酬率）作为贴现率；（2）以资金成本率作为贴现率。6）净现值法的适用范围：独立方案、初始投资相同且有效年限相同的互斥方案。2、现值指数法1）现值指数（ProfitabilityIndex，PI）：指方案未来现金流入的现值与现金流出的现值的比率。2）计算公式4）举例：仍以上例数字:PI=反映该方案1元的现值现金流出会带来1.0175元的现值现金流入。5）适用：独立方案、互斥方案的决策。6）净现值指数法（NetPresentValueRate,NPVR)3、内含报酬率法1）内含报酬率（InternalRateofReturn,IRR）使方案净现值等于0的贴现率,或使方案的现金流入的现值等于现金流出现值的贴现率。2）IRR的计算（1）逐笔测试法（2）利用EXCEL中财务函数“IRR”计算（3）内插法3）举例：[例4-4]依据例4-1资料，已知某项目有关现金流量经预测如下图所示：该方案净现值为：当i=8%(P/A，8%，5)=3.9927(P/S，8%，5)=0.6806时当i=10%(P/A，10%，5)=3.7908(P/S，10%，5)=0.6209时，直接利用内插法原理得到的公式:4）方案判断：IRR≥?或IRR＞?5）适用范围：独立常规方案常规方案的净现值曲线非常规方案的净现值曲线二、非贴现的方法（静态方法）1、静态投资回收期法1）投资回收期2）计算公式:3）例：单位：元4）评价：（1）计算简便，易理解。（2）忽视时间价值，没有考虑回收期以后的收益。2、投资利润率（会计收益率）法1）投资利润率