未来五年人民币将继续保持升值态势完稿于2006年12月银河证券田书华博士后我们认为，未来五年人民币将继续保持升值态势。之所以得出这一结论，主要是基于以下几点原因。（一）我国国际收支顺差将继续扩大，外汇储备仍会保持较快增长1、未来几年内，我国贸易顺差仍会保持在较高水平上第一，未来五年世界经济总体上仍将较快增长，这会拉动中国的出口增长。最近几年，世界经济保持了较快的增长速度。据国际权威机构预测，未来五年世界经济增速在4.3％左右。例如，IMF最新的《世界经济展望》报告预计，世界经济在2007年将增长4.9%，比2006年下降0.2个百分点。而综合各主要机构的预测结果来看，2007年世界经济增长率将在3.9%-4.9%之间，仍将处在上世纪70年代初以来增长最为强劲的时期。可以说，我国经济发展的外部环境仍然较好。世界经济和国际贸易仍将保持快速增长态势，对我国经济持续发展、出口和利用外资增加较为有利。从外贸情况看，我国劳动力资源优势仍会在很长时间内得以保持，加工贸易发展的空间仍然较大，并且国内市场竞争比较激烈。在这些因素的综合作用下，未来外贸出口仍将保持较快增长。第二，国内生产能力的提高导致进口提升幅度不会太大。从进口情况来看，不会有太大幅度的上升。虽然近期国家有关部门表示以后要积极扩大进口，但是，我国已经建立起了门类齐全的制造业生产体系，而且生产成本低、产量大，这会抑制我国的进口需求。仅以汽车和钢铁行业为例。2004年以前我国是汽车进口国,而从2005年起我国由汽车进口国变成了汽车出口国。钢铁行业也是这样。2004年之前我国是钢铁净进口国，而从2005年开始我国却变成了钢铁产品净出口国。另一方面，受国内市场激烈竞争以及进口产品结构变化的影响(资源性产品、高技术产品进口增加，一般技术产品进口减少)，进口增速提高的空间不大。因此，未来外贸顺差的格局还将保持一段时间。第三，国际产业转移背景下加工贸易仍在不断扩大，进而拉动贸易顺差继续扩大。我国加工贸易发展很快，加工贸易顺差很大,我们认为，短期内这一格局难以转变。这主要是因为：在经济的全球背景下，越来越多的其他国家制造业生产能力不断转移到中国，利用中国广阔的市场和廉价的劳动力，大量发展加工制造业，然后再出口。中国的这种优势在相当长的一段时间内还会继续存在，所以会导致加工贸易的顺差还会增加，进而推动巨额贸易顺差的继续存在。2、外商直接投资有望继续增加我国低廉的劳动力成本，再加之我国社会经济比较稳定、社会发展的前景也比较好，因而对国际投资资金具有巨大的吸引力。同时，加入WTO以后，我们的服务业对外开放步伐明显加快，服务业吸引外商投资的数额也明显增加。一些典型的资金密集型的服务业，比如金融业、运输业等，都可以带来比较多的外资流入。2006年11月9日国家发展改革委公布了《利用外资“十一五”规划》。这一规划是国民经济和社会发展“十一五”规划的重要组成部分。规划指出继续支持国内企业境外上市，“十一五”时期政府将按照国际规范完善企业运营机制，根据企业发展需要，通过配股、增资等方式扩大利用外资规模。国内企业到海外上市，融入的外汇资金回到国内投资导致外汇资金流入。可以预见，《规划》的实施，可能会导致更多的外资流入中国，引致国际收支顺差继续扩大。自2005年7月汇率改革以来，政府不断鼓励资金流出，最近不管商业银行还是保险公司都在不断地增加对外投资。但是总体来讲，对外的这种资金流出短期内不会增长很快，这主要是因为，其一,当前我国对这种海外投资短期内还会面临一定的限制；其二,我们大部分企业还缺乏竞争力，并且对石油、资源的这种投资会面临很多政治层面上的障碍(比如说中海油要收购美国的公司，最后还是失败)。所以，近期来看，对外资金流出不会增长很快，这就导致外汇净流入这种态势还会得以保持。3、外汇储备将会继续增长从外汇储备看，我国外汇储备已经超过1万亿美元，成为世界上外汇储备最多的国家。外汇储备增长主要受两方面因素推动，一是对外贸易顺差扩大；二是国外向我国的投资大于我国向国外的投资。图4：1998——2005年中国外汇储备情况（单位：10亿美元）7006005004003002001000198819901992199419961998200020022004（数据来源：国家外汇管理局）从未来发展趋势看，这两方面的推动作用还会保持一段时间。首先，中国贸易顺差的继续扩大将进一步增加我国的外汇储备数量。其次，从利用外资情况看，我国经济的高成长性，劳动力、土地价格较低的优势，相关政策的鼓励等，会继续推动外商对我国的投资活动。因此，未来几年我国将会继续保持高额的国际收支顺