金融与经济2015.02JournalofFinanceandEconomics我国股权众筹融资模式的问题及政策建议■蓝俊杰本文从我国股权众筹的总体特征和典型模式出发，通过分析其发展的现状，提出股权众筹存在信息不对称、法律、知识产权保护、信用环境、监管等问题，并为促进国内股权众筹良性发展，从政府政策角度提出政策性建议。[关键词]股权众筹；现状；政府政策[中图分类号]F830.91[文献标识码]A[文章编号]1006－169X（2015）02－0057－05基金项目：本论文是浙江省哲学社会科学规划项目（项目编号：14NDJ200YB）的阶段性研究成果。蓝俊杰，浙江理工大学启新学院。（浙江杭州310018）一、引言联网和SNS传播的特性向普通投资者募集资金，投据国家统计局2012年的统计数据显示，小微企资者通过投资入股公司以获得未来收益的一种互业占全国企业总数的81.2%，小微企业创造的最终联网融资模式。该模式主要面向初创型企业，是对产品和服务价值相当于国内生产总值的34.8%左VC和天使投资的有力补充。右，提供了近3千万的劳动岗位。《中国金融统计年股权众筹由筹资者、投资者与平台三部分构成。鉴2010》显示，大中型企业信用贷款比例为48.9%，筹资者是项目的发布者。发布的项目可以是智能科而小型企业信用贷款的比例仅为11.8%。由此可见，技产品、影视娱乐类项目、股权债务及公益类等。筹小微企业面临较为严重的融资约束问题。目前，金资者发布项目融资信息经过平台方审核通过后，可融市场相继出现的天使投资、VC、PE等融资方式在在平台上公布进行募集资金，在规定期限内完成募初创企业融资方面提供了很大的帮助，但由于这些集的项目通过出让一部分股权即可获得该笔资金。模式完全由专业化投资人主导市场，面向对象较窄，投资者是广大的网民。投资者通过网站平台浏难以有效满足众多有融资需求的小微企业主对贷览自己感兴趣的项目，选择是否投资，投资者出纳款的需求。近年来，在美国率先发展的众筹这一金资金则可获得该项目的部分股权。但目前参与众筹融创新模式，为初创企业在融资问题上提供了一条的国内投资者大都不具备相关行业的投资经历，投新的出路。资能力较差，且无法准确评估项目的风险，因而一此前，已有很多文献讨论商品类众筹的发展模些平台设置了领投人制度，领投人通常为经过平台式，以“预售+团购”模式展开的商品类众筹现已成方审核的天使投资人。为众筹市场的主流，股权众筹因为涉及问题较多所平台是连接投资者和筹资者两者的媒介，因而以发展相对滞后。而引导股权众筹朝良性发展不仅平台方需要有良好的信誉基础，负责项目的审核、能够帮助企业缓解融资约束问题，而且企业自身有追踪资金的使用、监督项目的实施，确保有价值、可机会获得外部资源、技术和管理经验上的帮助。本执行的项目能够顺利筹集资金，避免欺诈事件发生。文将从股权众筹的概念、构成和特点出发，分析股权股权众筹作为互联网金融的一大创新模式，主众筹的发展现状和问题，并提出相应政策建议。要有以下四个特点：首先，股权众筹消除了传统融二、股权众筹的概念、构成和特点资渠道的中间环节，优质的项目一经发布，容易得股权众筹，是指公司出让一定比例股份，利用互到市场的关注，大大提高了融资效率；其二，该模式JJRYJJRYJJ57金融与经济2015.02相较于传统金融模式，透明化程度高，且参与感强，目前，股权众筹平台发展较好的有国外的投资者能够亲身经历项目成长的整个过程，并提供Crowdcube、AngelList和国内的大家投、天使汇和原外源技术上的帮助，具有较强的认同感；其三，该模始会等。本文通过分析比较Crowdcube、大家投和天式尤其注重创意，筹资者必须将自己的创意通过图使汇这三家典型的网站平台的类型、特点、涉足领纸、样品或商业计划书等形式展示出来，才有可能通域和运作模式，归纳总结一些国内外股权众筹网站过平台的审核，而不仅仅是一个简单的想法；其四，的特点，认识该行业目前的发展程度。股权众筹单笔的融资规模和投资额都较小，企业多1.Crowdcube：国外综合类股权众筹的典型模式为初创企业，投资者多为普通民众，真正体现大众参Crowdcube成立于2011年，是全球最早成立的与、共享创新收益。股权众筹平台。Crowdcube主要为英国注册未上市三、股权众筹的发展现状企业进行股权的融资，企业主体是初创型、孵化期（一）股权众筹发展的总体特征和成长期的企业。截至2014年10月底，该平台已有据Massolution数据显示，全球众筹融资产业规10万余个投资者为158个项目提供了近4200万英模2009年为36.1亿元，2012年增长至173亿元，3镑的融资。目前，零售