从经济心理学到行为金融学的百年回顾摘要：行为金融学的发展经历了经济心理学、行为经济学和行为金融学三个阶段。该理论对传统金融学所不能解释的市场异象做出了合理解释，尽管ssbbww.com它还没有形成一个完善的理论体系。我国对行为金融学的研究还处于引用和介绍阶段，不过，该理论在中国必然有很大的发展前景和现实意义。关键词：行为金融学；经济心理学；传统金融学一、引言早在1890年，英国著名经济学家阿尔弗雷德·马歇尔在其《经济学原理》中说过：“经济学是一门研究财富的学问，同时ssbbww.com也是8ttt8.com一门研究人的学问。”这个www.8ttt8.com也可以www.ssbbww.com理解为，心理学与经济学之间早就存在着天然的联系与渊源。鉴于心理学对经济学的巨大影响，Wicksteed甚至做出了这样的评价：“心理学对于经济学似乎就像Boethius神一样——是道路、动机、指导、起源和终点”。众所周知，心理学是一门研究人的心理与行为的科学。经济学的产生是始于人类为了dddtt.com更快、更多的获得ssbbww物质财富的欲望与实践，而欲望的实现要通过人来实现。恩格斯声称：“经济学以心理学为前提条件”。由此可以www.ssbbww.com判断经济学与心理学的融合是必然的趋势。而金融学作为dddtt经济学王国中最为璀璨的明珠，也必将把心理学应用于其中解决8ttt8.com现实中的疑难问题——即行为金融学的产生。二、经济心理学的溯源与复兴经济心理学的研究最早可以www.ssbbww.com追溯到19世纪的两本书——苏格兰报人查尔斯·麦凯的《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》和社会学家古斯塔夫·勒庞的《群众》。这两本最早阐述了经济心理学的著作，被许多8ttt8投资者认为是投资市场群体行为领域的经典著作。《大众错觉与群体狂热》认为：“已经阐述过，人们以群体方式思考。你会看到，人们在群体中会变得疯狂，且只能缓慢的、一个接一个的逐渐8ttt8恢复正常。”这一论断后来得到勒庞等人的支持，已然成为教条。勒庞在他的另一经典著作《乌合之众——大众心理研究》中声称：“在群体中，累加起来的是愚昧而非大智慧”。标志着经济心理学诞生的是塔尔德在1902年出版的《经济心理学》。阿尔布认为这本书：“以一种古典的，同时ssbbww.com也是8ttt8.com一种明确的形式，构成了经济心理学的基础”。1913年，行为主义创始人约翰·沃森发表了《一个行为主义者眼中的心理学》，也有某些学者认为该HYPERLINK"http://www.8ttt8.com/lun/l.htm"论文是行为金融学的起源。在以后ssbbww的时间里，经济心理学仍然www.8tTt8.com难以为人们所了解，几乎到了销声匿迹的地步。在第二次世界大战以后ssbbww，经济心理学又悄然兴起。其标志是1942年法国著名经济学家皮埃尔·路易·雷诺撰写的“第一部将经济学和心理学有机结合的系统性著作”——《政治经济学与实验经济学》一书。他后来又于1964年撰写了《经济心理学》，于1974年发表了《简明经济心理学》。这个www.8ttt8.com时期是经济心理学蓬勃发展的时期，许多8ttt8现代经济学流派开始适应性的、较多的应用心理—行为分析方法。诸多学者从心理学的角度重新审视了经济学中的各个分支，为以后ssbbww行为经济学和行为金融学的发展打下了基础。三、行为金融学的产生与发展金融学作为dddtt经济学中的一门非常重要www.8ttt8.com的分支，自然有着研究的必要性。在20世纪中期，人们对经济心理学中金融行为的兴趣日趋浓厚，主要表现为对投资行为、特别是金融市场中的投资行为的研究已经成为了dddtt.com经济心理学与经济学研究的一个新的亮点，并且产生了一门新的学科——行为金融学。从时间上来看，行为金融与标准金融理论大约起源于相同dddTt.com的时期。1951年，Burrell发表了《投资研究实验方法的可能www.ssBBww.cOm性》一文，1969年，Bauman又发表了《科学的投资分析：科学还是幻想》。两篇文章都呼吁把心理学和金融研究相结合。同年，Slovic从行为的观点发表了一篇关于投资过程的详细研究。接着，他在1972年又发表了这个www.8ttt8.com领域第一篇启发性的HYPERLINK"http://www.8ttt8.com/lun/l.htm"论文《人类判断的心理学研究对投资决策的意义》，这个www.8ttt8.com是行为金融理论的发展历程中一个重要www.8ttt8.com的里程碑。从20世纪70年代初到80年代晚期，行为金融学的发展也遭遇到了经济心理学发展过程中一样的低潮。这是因为8Ttt8.com标准金融理论体系的地位已经确立并为学术界所普遍