二〇一一年七月公司现在是什么情况？挖掘股东价值增长的驱动因素原则：运营良好的企业中长期看，现金流与盈利情况具有一致性盈利质量（一致性与可持续性）与盈利能力一样重要，不可忽视基于权责发生制的会计准则为管理层操纵业绩留下了可乘之机财务分析的工具广联达盈利能力分析的案例广联达盈利质量分析的案例Note:本图假设５年高增长期、高增长期折现率为13%，往后为11.5%；高增长期2派息率为25%，往后为70%资料来源：AswathDamodaran，XX证券研究所相对估值的步骤相对估值的步骤相对估值步骤相对估值的步骤资料来源：XX证券研究所资料来源：XX证券研究所相对估值的步骤更简单的估值标杆很少会出现负值倍数倍挑战：受不同的会计准则影响；对轻资产行业不太适用；数据频率较低市净率倍数主要受净资产回报率／折现率与增长率之差所驱动PB0=ROEx(1+g)xPayoutratioor(ROE-gn)(ke–g)(ke–gn)资料来源：AswathDamodaran，XX证券研究所资料来源：XX证券研究所相对估值的步骤相对估值步骤现金流估值方法DCFDCF估值方法的优势DCF估值方法的局限性WACC的计算资本资产定价模型（CAMP）资本资产定价模型（CAMP）关于估值方法在实践中的运用ThankYou!