编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第页共NUMPAGES13页第PAGE\*MERGEFORMAT13页共NUMPAGES\*MERGEFORMAT13页2006中国新会计准绳分析简介：日前，财政部颁布了新的企业会计准绳。新准绳引发了市场对上市公司潜在事迹波动的热烈讨论。不过，从证券投资角度看，仅仅讨论企业会计利润的波动是远远不够的。本版今日刊登的申银万国证券研讨所的研讨报告即从股票估值、管理层行为决策的相机调整和会计政策变更蕴藏的投资机会等视角，多维度地剖析了新准绳对证券市场的影响。利润波动无碍股票估值新会计准绳相对于原准绳，在会计处理上有很大的差异。我国现行的是16项企业会计准绳，而新准绳的数量达到39项，在体系的完整性方面得到了巨大的提高。新会计准绳由1项起基本财务框架概念作用的《基本准绳》（以财政部令方式发布）和37项具体会计准绳和1项首次采用新准绳时与原准绳进行实务衔接的办法组成。我们建议投资者在浏览新会计准绳时，关注《企业会计准绳第38号首次履行企业会计准绳》。在37项具体会计准绳中，某些准绳会对某些行业有着很大的影响，我们将这些准绳和他们影响的次要行业整理出来（见表一）。事迹波动不会明显影响股价目前投资者普遍关心新会计准绳启用后，上市公司的事迹波动，市场估计这将在2006下半年至2007上半年反映出来。我们将上市公司接下来可能的事迹波动分为两个阶段：一是实施准绳前，上市公司可能进行的会计政策调整。我们在这一阶段次要关心上市公司可能会在新准绳实施前，针对新准绳中添加的某些会计处理的限制，提前进行账务调整，最典型的可能就是将在新准绳中规定不可转回的减值预备提前转回；二是准绳实施时上市公司根据新准绳对资产、负债、所有者权益账面价值的调整和由于采用更反映经济实质的会计政策后，所产生的事迹的波动，比如资产从以历史成本计量转为采用公允价值计量而引发的连锁反应。准绳变更导致的会计利润变动是否会引发股价的变动？其实，这个命题在国内外许多关于有效市场理论与实证分析的研讨报告都曾经被阐述过。如果市场有效，准绳变更导致的会计利润变动不会引发股价的变动！由于，股价是由投资者对公司未来的预期现金流和因承担投资风险而要求的报酬率决定的。会计政策的变更，只是影响会计利润，而不改变公司现金流和投资人短期内的决心，那么，对公司的股价就不该当产生影响。基于以上理由，我们认为前段所述上市公司启用新会计准绳前后两阶段的事迹波动不会明显影响公司股价。对于第一阶段，上市公司将所计提减值预备的转回，只是对之前事迹的重述或修正而已。可能在06年出现大额减值预备转回的公司会是那些在之前年度通过计提各项减值预备隐藏了利润，或者需求并可以通过减值预备的转回来达到某些经济目标要求的公司。由于季报、中报不需求注册会计师出具审计意见，因而，上述公司的确可以比较容易地在06年的季报、中报中对相关资产的减值预备进行调整。但这只是会有助于投资者重新认识那些前期超额计提的公司的资产质量而已。对于第二阶段，会计政策调整后可能酿成的事迹波动，由于涉及众多公司方方面面的问题，我们很难进行精确的测算。但是我们更倾向于认为“企业目前以历史成本计量的资产其账面价值普遍低于其公允价值”，特别是对于那些仍在产生良好经济效益的长时间资产更是如此。而且，新会计准绳中，对许多会计业务都将以公允价值来计量，并且多项资产公允价值的变动将通过损益反映。因而，我们认为采用新会计准绳后，上市公司全体事迹会有必然程度的提升。提高境内外股票估值可比性在股票估值中，虽然现金流贴现法的科学性要远高于对比法，但是由于对比法简单实用，因而它不断是证券投资界使用最多的估值方法，最常用的无疑是PE和PB等目标。目前，国内分析师在对上市公司进行股票估值时，往往将Ａ股公司与香港、美国或西欧等市场的同行业公司进行事迹和估值水平的比较。暂且不论A股公司与境外公司所处的成长性、经营风险等方面的不同，仅仅从会计上来看，这类做法就可能存在很大的问题。事实上，由于会计政策上的差异，我们在直接比较Ａ股公司与境外公司的事迹和PE、PB等目标时，很有可能会得到错误的结论。因而，在进行事迹比较和估值水平比较时，关注不同公司之间会计政策的差异非常重要，特别是当我们将此类比较作为对Ａ股公司投资意见的重要根据时，更是如此。这次会计准绳的改革，本质上是一次中国的会计准绳与国际会计准绳的趋同。如果我们对比新准绳与国际会计准绳，虽然在个别方面还存在一些细小的差异，但分歧的程度相当高。会计准绳的国际趋同并不只需中国，目前欧盟、香港、俄罗斯等国家或地区的会计准绳曾经使用国际会计准绳或曾经实质性趋同，美国的会计准绳也正不断朝着与国际会计准绳趋同的方向进行修订。因而，采用新会计准绳