请阅读最后一页评级说明和重要声明分析师：刘元瑞(8621)68751219dengying@cjsc.com.cn执业证书编号：S0490209080266联系人：邓莹(8621)68751219dengying@cjsc.com.cn蓄势待发的袋式除尘器设备提供商事件描述科林环保（002499）拟首次在深圳中小板公开发行人民币普通股1900万股，占发行后总股本的25.33%事件评论公司前身为吴江宝带除尘有限公司，成立于1999年，在2007年整体变更为科林环保装备股份有限公司，是集大气污染控制领域除尘系统设计、袋式除尘器的研发、设计、制造、销售为一体的工业粉尘治理解决方案提供商。主营业务为袋式除尘器的研发、设计、制造、销售及袋式除尘系统设计业务。公司目前是国内最大的袋式除尘设备专业制造企业之一，代表国内袋式除尘行业装备先进水平，达到国际先进的制造工艺标准，目前公司的“宝带”牌除尘器被评定为“中国名牌”产品在国内外享有广泛的知名度。“十一五”期间，全国环境污染治理投资共需15050亿元，约占同期国内生产总值的1.3%。到2010年，我国环保产业产值预计达到8000亿~10000亿元。2000-2007年我国环境污染治理投资年复合增长率22.32%。按照国家发改委有关负责人的观点，“十二五”期间我国规划环保投资要达到3.1万亿，到2015年环保产业要占到GDP产值7%左右。除尘器行业属于政策推动型行业，国家环保标准的制定、修订对行业发展起到直接的促进作用，国家对环保的重视加强，大气污染物排放标准将不断提高。由于袋式除尘器的除尘效果要好于电式除尘器，因此在国标不断提高时将会促进袋式除尘器对电除尘器的更新替代和全面推广。公司视“净化大气，造福人类”为己任，致力于大气污染防治事业，公司及其前身一直致力于推动大气除尘技术的创新变革，公司的袋式除尘技术水平在行业内处于领先地位，产品技术含量高，综合技术实力强，具有较强的自主创新能力。公司的高效清灰技术，能在相同耗气量情况下，实现最大的清灰能力；公司的低阻均流气流分布技术，可以有效节能及延长滤袋的使用寿命；针对高温唐忍厥饣肪逞唐卫砜⒘烁咝У某炯际醯取?公司拟向社会公众公开发行人民币A股，发行数量1900万股，募集资金投资于“年产40万平方米过滤面积大型袋式除尘设备扩建项目”和“企业技术中心建设项目”两个项目。“年产40万平方米过滤面积大型袋式除尘设备扩建项目”主要是新建集约、高效的大型袋式除尘设备柔性生产线，扩大节能减排新技术、新产品的产能，促进产品升级。达产后，将增强公司专业化、标准化制造各类具有公司专有技术的大型袋式除尘器的能力。我们预计公司2010-2012年摊薄后EPS分别为0.55、0.65和0.86元/股，目前，A股已上市环保公司2010年的平均估值在49倍左右，公司作为袋式除尘器的龙头，享有一定的溢价，考虑到目前中小板2010年平均估值为48倍，公司首次在中小板上市，我们给予公司2010年30-35倍的PE，建议询价区间为16.5—19.25元。科林环保（002499）新股分析研究报告无投资评级2010-10-222请阅读最后一页评级说明和重要声明公司概况公司前身为吴江宝带除尘有限公司，成立于1999年，在2007年整体变更为科林环保装备股份有限公司，是集大气污染控制领域除尘系统设计、袋式除尘器的研发、设计、制造、销售为一体的工业粉尘治理解决方案提供商。主营业务为袋式除尘器的研发、设计、制造、销售及袋式除尘系统设计业务。公司目前是国内最大的袋式除尘设备专业制造企业之一，代表国内袋式除尘行业装备先进水平，达到国际先进的制造工艺标准，目前公司的“宝带”牌除尘器被评定为“中国名牌”产品在国内外享有广泛的知名度。表1：公司主营业务构成情况一览2007年2008年2009年2010年1-6月营业收入（万元）比例营业收入（万元）比例营业收入（万元）比例营业收入（万元）比例冶金类10514.6950.73%19460.4264.48%17291.9755.18%7975.6448.99%电力类6075.8829.31%7101.1023.53%11554.0336.87%5577.4634.26%粮食加工类2540.6212.26%2263.367.50%1913.526.11%1429.218.78%其他1596.257.70%1356.254.49%578.971.85%1297.187.97%合计20727.44100.00%30181.12100.00%31338.49100.00%1