8医药行业上市公司资本结构影响因素研究朱卿（福建农林大学经济与管理学院会计学（双学位）2012届）摘要：本文选取了在深沪两家交易所上市的39家医药行业上市公司的2008-2011年财务数据为研究对象，通过因子分析和多元线性回归法对其资本结构进行研究，找出影响其资本结构的因素，并得出了如下结论：偿债能力、盈利能力与资产负债率呈负相关；营运能力与资产负债率正相关；成长性与企业资产负债率相关性不显著。最后本文还提出了医药行业上市公司的资本结构特点的线性回归模型，为其对资本结构的优化提供参考。关键词：医药行业上市公司；资本结构；资产负债率Theresearchoffactorswhichinfluencepharmaceuticalindustrylistedcompanies'capitalstructureZHUQingGraduate2009,Accounting(SecondDegree),EconomicsandManagementCollege,FAFUAbstract:Thisarticleselectthefinancialdataof39pharmaceuticallistedcompaniesinShanghaiandShenzhen,studyingitbyfactoranalysisandmultiplelinearregressionanalysis,inordertofindthefactorsthatinfluencethecapitalstructure.Wecanconcludeasbelow:Solvency、profitabilityandtherateofassetsandliabilitiesnegativelycorrelated;operatingcapacityandrateofassetsandliabilitiesarerelated;growthanddebtratioofstate-ownedenterprisesisnotsignificantcorrelated.Atlast,thisarticleputforwardalinearregressionmodelaboutthecapitalstructureofpharmaceuticallistedcompanies,toprovidingreferenceforoptimizationofcapitalstructure.Keywords:pharmaceuticalindustrylistedcompanies;capitalstructure;debtassetratio.引言改革开放以来，随着我国资本市场逐步完善，企业经营规模不断扩大，经营水平不断提高，越来越多的企业选择上市，通过发行股票来筹资。但由于我国市场经济体制建立时间不长，与之相关联的证券市场也只有十多年的发展历史，我国在上市公司资本结构这方面的研究还处于起步阶段.对上市公司资本结构状况的研究，不仅有利于企业自身价值最大化，而且对整个国民经济的可持速发展问题的研究与探索也可以进一步得到深化。同时，对推动国内经济理论与国际研究同步，健全和完善我国的资本市场体系具有重要的意义。医药行业是关系国计民生，与人们的生活栖息相关的一个行业，它担负着防病治病、康复保健、救灾防疫、军需战备、计划生育等极为重要的社会责任。在国民经济中有着重要的地位和作用。尤其在2003年我国被sars病毒肆虐，医药行业在我们与病毒的斗争过程中发挥了极其重要的作用。随着科技的发展进步，社会污染状况在加重、人们的生活压力在加大，人民的健康状况需要得到更为密切的关注，我们也更需要完善医药行业为我们的健康作保证。因此有必要对医药行业目前的资产结构状况进行研究，来促进医药行业上市公司资本结构的完善。1资本结构相关文献回顾资本结构理论是财务理论的重要组成部分，它涉及到企业的金融目标、筹资方式、筹资成本和企业的现金流量等企业的重大财务问题，因此资本结构理论的研究有很大的现实意义，从20世纪50年代Modigliani和Miller提出著名的MM理论以来，关于资本结构的研究已经取得了重大的发展，理论研究已经取得了几个重大里程碑式的突破，从1958年美国财务学家Modigliani和Miller的MM定理[1]以及对MM定理的修正[2]，到70年代Brennan和Schwartz根据Modigliani和Miller的MM定理及修正模型，提出了权衡理论[3]。其后Masulis在权衡理论的基础上引入了代理成本和非负债税盾的概念，完善了权衡理论，称之为后权衡理论[4]。Jensen和Meckling在1976年将委托关系引入到资本结构的研究框架中，形成了代理成本