看好油脂和畜禽养殖—2011年农业投资策略蒋小东吴晓丹华泰联合证券研究所2010年12月目录一、农产品：2010年回顾和2011年展望二、大豆油脂：2011年最看好的大宗农产品三、畜禽养殖：借力资产市场谋发展四、其他子行业情况2第一部分农产品：2010年回顾和2011年展望流动性冲击农产品中最薄弱的环节ƒ首先是流动性ƒ农产品供需紧平衡----农产品牛市的基础ƒ寻找农产品中供需最脆弱的环节4国际库存重陷紧张农产品牛市基础犹存四种粮食产量稳步攀升年均增速4%660种植面积总产量2,600ƒ尽管不利气候影响较大，百万公顷百万吨6402,4006202%2,200但种植面积增加仍将使6002,000年度全球粮食产量达5801,80010/115601,600到4%的较高增速。5401,4005201,2005001,000ƒ产量增速不抵消费增速，901234567890F8/99/00/01/02/03/04/05/06/07/08/09/1/1199000000000010库存消费比预计将从粮食库销比低位水平再降2.6%23.4%降至20.8%的低位。45%四种粮食40%ƒ2011年农产品整体供给仍35%30%25%然处于紧张状态。20%15%10%ƒ这意味着农产品价格牛市5%0%的基础仍在，但需货币、03625703798891940609999900001971971971198198111199200222气候等因素配合，5库销比普降：小麦降幅最大4%，玉米至历史低位玉米小麦大米大豆50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%00000619701973197619791982198519881991199419972200322009609-102.83.33.84.34.85.35.8100015.0020.0025.000.005.00.00Jan-09Jan-09泰铢Mar-09/Mar-09千克May-09年主要农产品国际价格走势May-09Jul-09Jul-09Sep-09美国Sep-092号黄玉米批发价格Nov-096.4AFENov-09%-5.2%Jan-10泰国大米Jan-10Mar-10Mar-10(堪萨斯May-10May-10)Jul-1028.0%-Jul-10229%.Sep-109%Sep-10Nov-10Nov-1075.06.07.08082.03.04.010.011.012.013.014.0.8.09.00Jan-09Jan-09蒲式耳蒲式耳美元/美元Mar-09Mar-09/May-09May-09Jul-09Jul-09Sep-09Sep-09美国美国Nov-09Nov-09-11.016.8%号黄大豆批发价格1号软红冬小麦批发价格Jan-10Jan-10%Mar-10Mar-10May-10-0.4%(May-10堪萨斯Jul-10(波特兰17.2%Jul-10)Sep-10Sep-10)61.2%Nov-10Nov-1009-101300140015001600170018001900200021002680273027802830288029302980303030803130Jan-09元/吨Jan-09元/吨Mar-09Mar-09年主要农产品国内价格走势May-09May-09Jul-09Jul-09Sep-09Sep-09二号黄玉米批发价格25.8%15.1%Nov-094.0%Nov-09标一早籼米批发价Jan-10Jan-10Mar-10Mar-10May-10May-10Jul-10Jul-1010.2%Sep-109.0%1.4%Sep-10819001950200020502100170017501800185033003400350036003700380039004000元元/吨Jan-09/Jan-09吨Mar-09Mar-09May-09May-09Jul-09Jul-09Sep-098.7%Sep-09Nov-09Nov-09三级白小麦批发价三级大豆批发价Jan-10Jan-10Mar-10Mar-10May-1