2011美国医疗改革影响回顾2012:美国生物药行业2011/2010美国医疗改革对公司影响全球二十大生物药生物制药公司挑战：专利药到期生物制药公司剖析向新市场扩张生物药销售生命周期新生物药回报周期战略选择投资者对行业保持中立DCF是受偏好的估值方法新产品线不足以补偿损失的销售根据DCF模型生物科技行业看上去有点便宜生物制药公司寻求被收购的意愿将变得越来越强烈并购并购并购战略资产并购交易数量(2005-2009)对比传统制药公司极大挑战的资本市场标普500生物科技指数(1989–2012)安进公司(Amgen)股价表现(1990–2001)伊姆尼克斯公司(Immunex)股价表现(1997–2002)基因泰克公司(Genentech)股价表现(1990–2009)Source:CitiInvestmentResearchandBloomberg生物科技公司估值（市盈率）生物制药公司和美国大选1992/1993生物制药公司和美国大选1996/1997生物制药公司和美国大选2000/01生物制药公司和美国大选2004/05生物制药公司和美国大选2008/09美国医疗总支出占GDP比重%Source:CMS,BureauofEconomicAnalysis美国医疗保健支出情况制药公司大挑战：专利药到期制药公司大挑战：专利药到期和未来销售增长制药公司大挑战：研发产出制药公司将通过不断内部重组来迎接挑战制药公司将通过不断内部重组来迎接挑战（续）全球研发支出情况（按国家分）1950-2011期间FDA新药批准数量Sources:CitiInvestmentResearchandNatureBiotechnology药品制造行业资源分配情况(1975-2011)专业药品制造企业药品研发情况（按治疗大类分）中国医药行业概况美国化学药/生物药研发审批时间1970-2011年中国医院床位数量（百万）美国医药行业供应链构成中国药品市场增长情况及药品市场分布格局中美医药公司价值链对比新近上市中国公司股价表现–2011IPO典型的国际投资银行构架全球机构投资者最关注什么谁是医药行业的主要投资者中国企业的挑战和机遇向新市场扩张安进公司(Amgen)股价表现(1990–2001)生物制药公司和美国大选2004/05制药公司将通过不断内部重组来迎接挑战（续）中国药品市场增长情况及药品市场分布格局中美医药公司价值链对比