创业板退市制度解读现有主板市场退市效率较低，退市难现象突出。目前的退市程序比较复杂，退市周期较长，存在上市公司通过各种手段调节利润以规避退市的现象，导致上市公司“停而不退”，并由此引发了“壳资源”的炒作，以及相关的内幕交易和市场操纵行为，在一定程度上影响了市场的正常秩序和理性投资理念。创业板制度有利于创业板市场的长远健康发展，同时也将对主板退市制度的改革完善发挥探索及示范作用。创业板制度有利于培育投资者和整个市场的风险意识，遏制投机炒作行为，形成以业绩为基础的投资理念，促进理性投资文化的建立，维护市场正常秩序，从根本上保护中小投资者的利益。政策历程2009.6.5《深圳证券交易所创业板股票上市规则》2011.11.28《关于完善创业板退市制度的方案（征求意见稿）》2012.2.4《关于完善创业板退市制度的方案》征求意见和修改情况的说明创业板主要退市风险警示条件如下：（1）最近两年连续亏损（以最近两年年度报告披露的当年经审计净利润为依据）；（2）因财务会计报告存在重要的前期差错或者虚假记载，公司主动改正或者被中国证监会责令改正，对以前年度财务会计报告进行追溯调整，导致最近两年连续亏损；（3）最近一个会计年度的财务会计报告显示当年经审计净资产为负；（4）因财务会计报告存在重要的前期差错或者虚假记载，被中国证监会责令改正但未在规定期限内改正，且公司股票已停牌两个月；（5）未在法定期限内披露年度报告或者中期报告；（6）最近一个会计年度的财务会计报告被注册会计师出具否定意见或者无法表示意见的审计报告；（7）出现可能导致公司解散的情形；（8）因12.13条股权分布或股东人数不具备上市条件，公司在规定期限内提出股权分布或股东人数问题解决方案，经本所同意其实施；（公开发行的股份达到公司股份总数的25％以上；公司股本总额超过四亿元的，公开发行股份的比例为10％以上；公司股东人数不少于200人；）（9）公司股票连续一百二十个交易日通过本所交易系统实现的累计成交量低于100万股；（10）法院依法受理公司重整、和解或者破产清算申请；（11）本所认定的其他存在退市风险的情形。其他风险警示示处理：（一）按照本规则第十三章第二节的有关规定申请并获准撤销退市风险警示的公司或者按照14.2.1条申请并获准恢复上市的公司，其最近一个会计年度的审计结果显示主营业务未正常运营或者扣除非经常性损益后的净利润为负值；（二）公司生产经营活动受到严重影响且预计在三个月以内不能恢复正常；（三）公司主要银行帐号被冻结；（四）公司董事会无法正常召开会议并形成董事会决议；（五）中国证监会或者本所认定的其他情形。暂停上市（七）公司股本总额发生变化不再具备上市条件；（八）在公司股票因所述情形被停牌后的1个月内未能向本所提交股权分布或股东人数问题解决方案及申请或者申请未获本所同意实施，或者因条第（8）项所述情形被复牌后的六个月内其股权分布或股东人数仍不能符合上市条件；（九）公司有重大违法行为；（十）本所规定的其他情形。《关于完善创业板退市制度的方案》（1）增加了退市条件。《方案》在创业板现有11项退市条件基础上，增加了2项退市条件，即：“连续受到交易所公开谴责”和“股票成交价格连续低于面值”两个退市条件；（2）完善了恢复上市的审核标准。《方案》以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为恢复上市的盈利判断标准；（3）对资不抵债的上市公司加快退市速度，缩短退市时间。（4）设立退市整理板块，公司终止上市前，给予一定的“退市整理期”，在此期间，将其股票移入“退市整理板”进行另板交易；（5）改进创业板退市风险提示方式，取消“*ST”风险提示方式，通过强化上市公司退市风险信息披露以及深化投资者适当性管理的方式充分揭示退市风险。增加了退市条件（1）关于连续受到交易所公开谴责的退市条件创业板公司在最近36个月内累计受到交易所公开谴责3次的，其股票将终止上市。《公开谴责标准》根据创业板公司的特点，主要从信息披露和规范运作两个方面详细规定了26种将被予以公开谴责的违规情形。一是针对创业板公司高成长、高风险的特点，在对创业板公司具体数据进行测算的基础上，设定了较主板和中小板更为严格的触发指标；二是针对创业板公司超募资金比例较高的特点，从资金占用、违规担保、募集资金管理等三个方面设定了明确的违规标准；三是针对上市公司频发的重大事项信息披露违规、定期报告披露违规、资金占用、违规担保等重点违规事项，作了细化规定。（2）关于股票成交价格连续低于面值的退市条件借鉴国际证券市场的普遍做法，在《方案》中新增了一个市场交易方面的退市条件，即“连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值”，创业板公司股票交易一旦出现上述情况，将终止上市。增加这一反映市场效率的