第一节证券投资组合理论第二节资本资产定价理论第三节套利定价理论第四节有效市场理论第五节期权定价理论第六节投资行为金融理论第一节证券投资组合理论（1）投资者在决策中只关心预期收益率（2）投资者厌恶风险但预期收益率又很高（3）证券市场不存在摩擦单个证券收益与风险的分析若收益率R服从的是离散型分布，则采用加权求和的方式为：式中：为第i种可能的结果发生时的投资收益率，为第i种可能的结果发生的概率，N表示共有可能的结果数。若收益率负总的是连续性分布，则采用积分的方式：式中：为收益率R的密度函数。单个证券收益率的方差(Variance)和标准差(StandardDeviation)若收益率R服从的是离散型分布，则方差的计算公式是：式中：或表示方差。若收益率R服从的是连续型分布，则计算公式为：证券组合的收益与风险分析证券组合的选择有效集理论有效集理论在图标的上的可行集中，所有组合中的S点期望收益率最大，G点的期望收益率最小，因为可行集中所有的点都位于S点的下方，G点的上方。从S点到G点这个区间包含了各种资产组合的期望收益率。在同样的期望收益率水平下，风险最小的的证券组合位于在从G经E到S的曲线段上。因此，符合在相同收益的水平下具有最小风险的证券组合在从G到S点的左边界上。最小的风险的证券组合。在图标的上的可行集中，所有组合中的P点风险最小，H点风险最大，因为可行集中所有的点都位于P点的右方，H点的左方。从P点到H点这个区间包含了各种资产组合的所有风险。具有最高期望收益率的证券组合位于在从P经S到H点的曲线段上。因此，符合在相同风险的水平下具有最大收益的证券组合在从P到H上方的边界上。最大收益的证券组合。无差异曲线最佳证券组合的选择不同风险厌恶者第二节资本资产定价理论假设条件假设条件资本市场线证券市场线SecurityMarketLine，SML式中：代表证券i超额收益代表市场组合的超额收益代表市场组合超额收益为零时证券i的期望收益代表随机误差，一般为零第三节套利定价理论因素模型（2）如果证券的收益率只是受到一种因素的影响，证券之间的协方差由影响该证券收益率的因素决定，按单因素模型，该种证券受这一因素影响程度的计算公式为：（式中：F表示决定证券收益率的经济因素，表示证券对这种因素的敏感度，对随机项的设定与市场模型一致）多因素模型套利定价模型套利组合套利定价模型求最大值Max（L）,求出的一阶偏导数得：多因素套利定价模型第四节有效市场理论有效市场理论产生的背景法国数学家巴利亚，英国统计学家莫里斯·肯德尔分别在1900年和1953年对股市研究后也发现，股价的变动是随机的，无规律可言，后来随机漫步思想得到了萨缪尔森的推崇，并得出在股市上挣钱和在赌场上赢钱难度相等的结论。巴利亚和肯德尔的随机漫步思想既无法估算股价的变动模式，也无法用经济学理论去解释这种现象，所以还难以成为一种解释证券市场活动的理论。1970年5月,美国芝加哥大学教授尤金·法玛（EugeneFama）发表了一篇题为《有效资本市场：理论与实证研究的回顾》的论文，首次提出了有效市场假说（EfficiencyMarketHypothesis，EMH），认为消息会使证券价格进行波动，当证券价格能够反映投资者可以获得的信息时，即信息可以用证券价格得以体现的时候，证券市场就是有效市场。有效市场的主要内容1．市场信息是完全充分的市场上信息是随时随地出现的，它们独立地进入市场。证券价格波动也是随意的，证券价格波动仅仅是对即时信息的反应，与上一次价格的变动是没有联系的。2．追求利润最大化的投资者充斥着整个市场他们不受其他人对市场和证券评论的影响，而是根据自己的判断和得到信息独立地对股票进行买卖操作。3.所有的投资者都能对市场上的最新信息及时、准确地对市场做出反应，调整股票结构，致使股价波动，每人能够利用新信息在市场上获取超额利润有效市场的种类（一）弱式有效市场弱式有效市场（Weak-formEfficiency）是指证券市场上的证券价格反映了从市场交易数据中可以得到的历史的全部信息。（二）半强式有效市场（Semistrong-formEfficiency）半强式有效市场是指证券价格既能反映历史信息，也能反映其他公开信息。（三）强式有效市场（strong-formEfficiency）强式有效市场是指证券价格不仅能反映历史信息和其他公开信息，而且也能反映内幕消息。对有效市场理论的评价市场有效理论是现代金融理论的基石，资本资产定价和逃离定价等金融理论都是在该理论的基础上形成的。该理论的意义在于告诉投资者，在有效市场条件下不能依靠技术分析，获取超额利润，因而投资者的投资决策受股评的影响。此外投资者盈利性地对待投资，既要