股权众筹在中国的发展及面临的法律风险摘要：引言十八大后，创业大潮风起云涌。然而，对于绝大多数创业者而言，资金短缺，是无法回避的难题。互联网金融的出现，在一定程度上扭转了创业企业融资中遇到的不被传统金融机构重视的局面。互联网金融的主要方式包括P2P、第三方支付、众筹等。其中，股权众筹是创业企业采用最多的一种融资方式。然而，对于广大股权众筹的参与主体（包括投资者和创业者）而言，什么是众筹、众筹的特点及运作方式如何、以及众筹在中国现有法律体系下的地位如何，都是需要厘清的问题。本文的目的是希望能够帮助股权众筹主体了解众筹、了解众筹的法律风险，实现投资者“明明白白投资”，创业者“踏踏实实融资”。一、股权众筹介绍（一）概念众筹的概念源自国外“crowdfunding”一词，泛指集中大众的资金、能力和渠道，为小企业、艺术家或个人进行某项活动等提供必要的资金援助。众筹最初是艰难奋斗的艺术家们为创作筹措资金的一个手段，现已演变成初创企业和个人为自己的项目争取资金的一个渠道。广义上而言，P2P业务也被看作是众筹的一种，即债权众筹。而狭义上的众筹则通常分为商品众筹和股权众筹两类，是指项目发起人在众筹网站发布创业项目信息，吸引网友来筹集资金的模式，是一种基于互联网渠道而进行的融资方式。具体到股权众筹，是指筹资人出让一定比例的股份，面向普通投资者，投资者通过出资入股，获得未来收益。（二）分类股权众筹分为无担保的股权众筹和有担保的股权众筹。无担保的股权众筹是指投资人在进行众筹投资的过程中没有第三方的公司提供相关权益问题的担保责任，目前国内基本上都是无担保股权众筹；有担保的股权众筹是指股权众筹项目在进行众筹的同时，由第三方公司提供相关权益的担保。（三）特点1、股权众筹是一种便利的筹资工具。它简化了小型企业的融资程序，降低了投资机构交易的门槛，减少了发行公司的交易成本和融资成本，也加强了对参与交易的中介机构的监管，并向中介渠道分散了部分监管职责，要求中介渠道提高对投资者的透明度。股权众筹模式高度体现了互联网金融的特征：去中心化、点对点直接交易，如果运行顺利，将改善我国天使投资环境，大大节省中小微企业的融资成本，也开拓了投资新渠道。2、股权众筹直接切中小微企业的融资需求。小型公司非公开的融资渠道很少，监管很严，而小型企业上市融资的成本很高。股权众筹的出现正是迎合了这些小企业的融资需求。3、股权众筹可能涉及较大风险。目前在国内创业风险很大，很多投资都无法回收成本，90%的股权投资很可能都是打了水漂。而在大多数中国人看来，更喜欢P2P类的投资。国内对股权类型投资的认识程度还不够，需要有更多的教育普及，未来股权众筹才有更大的发展空间。4、目前，股权众筹是一个专业性较强的投融资方式。尤其对于投资者而言，选择好的项目，至关重要。即使有一个好的投资项目，还需要领投人，甚至平台，来参与一定的投资管理，帮扶项目的成长。在国外的众筹平台上，平台方会对项目的估值、信息披露、融资额等情况进行审核，只有通过审核的项目才能够开始筹资。（四）参与主体股权众筹运营当中，主要参与主体包括筹资人、出资人和众筹平台三个组成部分，部分平台还专门指定有托管人。1、筹资人。筹资人又称发起人，通常是指融资过程中需要资金的创业企业或项目，他们通过众筹平台发布企业或项目融资信息以及可出让的股权比例。2、出资人。出资人往往是数量庞大的互联网用户，他们利用在线支付等方式对自己觉得有投资价值的创业企业或项目进行小额投资。待筹资成功后，出资人获得创业企业或项目一定比例的股权。3、众筹平台。众筹平台是指连接筹资人和出资人的媒介，其主要职责是利用网络技术支持，根据相关法律法规，将项目发起人的创意和融资需求信息在网上发布，供投资人选择，并在筹资成功后负有一定的监督义务。4、托管人。为保证各出资人的资金安全，以及出资人资金切实用于创业企业或项目和筹资不成功的及时返回，众筹平台一般都会指定专门银行担任托管人，履行资金托管职责。（五）运作流程股权众筹一般运作流程大致如下：1、创业企业或项目的发起人，向众筹平台提交项目策划或商业计划书，并设定拟筹资金额、可让渡的股权比例及筹款的截止日期。2、众筹平台对筹资人提交的项目策划或商业计划书进行审核，审核的范围具体包括但不限于真实性、完整性、可执行性以及投资价值。3、众筹平台审核通过后，在网络上发布相应的项目信息和融资信息。4、对该创业企业或项目感兴趣的个人或团队，可以在目标期限内承诺或实际交付一定数量资金。5、目标期限截止，筹资成功的，出资人与筹资人签订相关协议；筹资不成功的，资金退回各出资人。通过以上流程分析，与私募股权投资相比，股权众筹主要通过互联网完成“募资”环节，所以，又称