浅议养老金入市一、引言多年来我国养老金投资渠道主要依靠银行，随着养老金规模的逐渐扩大，收益率的低下以及通货膨胀的丌断侵蚀，养老金保值增值问题日益突出。2012年3月，广东千亿养老金投资运营，资金将分批到位，委托投资期限暂定两年，备受热议的养老金入市在争论中落下帷幕。养老金入市已成定局，但股市存在着巨大的风险性和丌确定性，养老金将面临前所未有的风险性和挑战性。然而，全国社保基金自入市以来取得可观收益，养老金入市应在借鉴完善的基础上，在严格监管有效控制风险的前提下，循序渐进地推进我国的养老金入市，实现养老金全国统筹、统一管理，合理配置资产，才能最终实现养老金的保值增值。二、我国养老金入市背景养老金入市即企业为员工设立专门的账户，员工每月从其工资中拿出一定比例的资金存入养老金账户，而企业也为员工缴纳一定比例的费用。员工自主选择证券组合进行投资，收益计入个人账户。员工退休时可选择一次性领取、分期领取和转为存款等方式使用。中国证监会主席郭树清在第九届《财经》年会上建议将目前大约有2万亿余额地方养老保险金进行统一规划管理，学习全国社保基金投资股市获取收益，如此对个人、政府、资本市场均大有好处。全国社会保障基金理事会理事长戴相龙在中国社会科学院社会保障国际论坛上称，可分步推进地方养老金投资运营，实现保值增值。投资股票有风险，但股票又是最具流动性的金融投资产品。地方养老金入市是大势所趋，也是国际上的通行做法。2012年3月20日，养老金入市问题尘埃落定，广东千亿养老金确定入市。三、中国养老金入市目标中国养老金在此时提出入市倡议，许多人认为显而易见的目的是重振市场信心，给股市触底反弹提供助力。但是，从资金规模来看，养老金可入市规模最多为30%，即5000亿左右，且并不会一次进入。相对于20多万亿的A股市值来说可谓杯水车薪，所以以期养老金入市来拉动股市反弹力量，目标难以实现。另一方面，当前股市并不缺乏资金，只是因为难以准确把握股市探底时间而迟迟不敢进入股票市场，市场投资者都在等进入的时机，一旦市场认为拐点来到，资金必定涌入。因此，养老金“救市”之说更多是一种预期性和信号性作用，其目的更多的是给市场投资者信号，表示当前股票市场存在投资机遇。此外，养老金入市却有其深层次内因，主要在于传统的养老金管理方式在经历了经济危机和通胀之后价值连续多年缩水，在老龄化压力越来越大的现实不足前，如何转变养老金管理运营方式以实现保值增值早已经在决策者的讨论中，并非临时之策。而对照社保金入市后获得稳定的收益表郑辖鹑?市也将会以保值增值为根本目标。所以，如果说养老金在此时提出入市倡议是为了给股市助把力，不如说是现在的股市行情给养老金转变运营方式实现保值增值提供入市之机。因此，养老金什么时候入市、以何种方式入市、入市后的投资方向等不足都将会以保值增值为根本目标来衡量。四、中国养老金入市方向基于养老金保值增值的根本目标，我们可以推断养老金入市投资方向也必定是蓝筹股大盘股，这类股票业绩稳定，多数背景为国有控股，风险较为可控。此外，郭主席提议养老金可效仿社保金入市，从两者根本目标的参考性也可推测其投资方向的参考性，因此关注社保金的投资领域或可成为其参考。另一方面，相关政策决策者反复提到养老金入市必须以长线投资和价值投资为主要方式，这表明，投资方向或是金融危机后市场中一些市值被低估的优质股票或长期成长性较强的股票。此外，对照国外养老金入市后投资方向也可看出，养老金即使入市也是投资于较为稳健的股票，以分散风险取得稳定收益为目标。总之应秉承保值增值的目标以保守投资为主，稳定的收益和低风险是投资目标，因此入市投资方向也以风险可控收益易锁定的稳健型股票为主。养老金入市对股市的要求首先，养老金的投资应以安全性为第一原则，而资本市场尤其是股市，是一个风险投资的场所。美国的《社会保障法案》规定，联邦社保基金只能投资于美国政府对其本息均予以担保的“孳息型有价证劵”，即定存、国库券和国债，而不得用于购买股票、进行委托投资、房地产开发或其他任何方面的投资，更不允许流失到海外。第二，从我国股市的现实情况来看，股市开设20多年来，虽然发展很快，但问题不少，规则还不尽公平，还很不规范，风险较美国股市有过之而无不及，不适合养老金投资，更别说是要让社保资金大规模入市了，因为股改让大小非拣了大便宜，一元一股成本极低且数量巨大的大小非等着有人去买单，在规则不公，成本悬殊的情况下，养老金入市炒股极不靠谱!第三，从社保基金入市的实际效果看，股市参与各方都想赚钱，上市公司想圈钱，中介机构、券商想挣钱，他们的钱社保基金大概是赚不到的，要赚只有赚广大中小投资者的钱，于是大家可能都没想过的结果出现了：赚低收入者的钱又用于低收入者的养老社保;社保基金维稳托市封杀股市的下跌空间，无意间帮大小非、大小限利益集团