我国金融衍生产品市场发展现状与对策[摘要]金融衍生产品自20世纪80年代以来经历了一个迅速发展过程，国际金融市场因金融衍生产品的出现wWw.8tTt8.coM而异彩纷呈，金融衍生产品市场交易额的增长速度大大超过了传统金融产品，并逐步成为国际市场的重要www.8ttt8.com组成部分和发展的驱动力。随着我国人民币汇率制度改革、利率市场化及资本市场股权分置改革等进程的不断ssbbww.Com加快，金融衍生产品在国内市场的发展契机已经到来。本文对国内金融衍生市场的现状、问题及发展前景进行分析，借鉴国际金融衍生市场经验对我国金融衍生产品市场发展提出对策建议。[关键词]金融衍生产品风险规避金融创新金融衍生产品是在20世纪七八十年代初新一轮金融创新的背景下兴起和发展起来的.近20年来，金融衍生产品市场的迅速发展已经成为国际金融市场最显著、最重要www.8ttt8.com的特征之一。据国际清算银行（BIS）统计报告显示，从2004年中期至2007年中期，全球衍生品交易量,从220万亿美元升至516万亿美元;名义价值折合年率上升33％。我国金融衍生产品市场起步较晚,近些年来，随着我国利率市场化和汇率形成机制改革进程的不断ssbbww.Com深入，利率风险和汇率风险日益显现.同时ssbbww.com,金融机构和企业面临的竞争日益加剧.完善我国金融市场体系，发展金融衍生产品市场，是我国金融业的必然选择。一、我国金融衍生产品市场发展现状1.我国金融衍生产品市场发展状况以上8ttt8.com世纪90年代初少数机构开展地下期货交易为起点，我国金融衍生产品市场先后出现wWw.8tTt8.coM了外汇期货、国债期货、指数期货及配股权证等交易品种。1992年～1995年间，上海和海南的交易所曾推出过国债和股指期货;2004年推出的买断式回购，2005年推出的银行间债券远期交易、人民币远期产品、人民币互换和远期结算的机构安排等，意味着中国衍生品市场已小荷初露。此后,伴随着股权分置改革而创立的各式权证使衍生品开始进入普通投资者的视野,权证市场成为仅次于香港的全球第二大市场。2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海挂牌成立，拉开了我国金融衍生品市场发展的大幕。黄金期货于2008年1月9日在上海期货交易所的鸣锣上市，使得期货市场品种体系进一步健全，除石油外，国外成熟市场主要的大宗商品期货品种基本上都在我国上市交易。2.我国金融衍生产品市场存在的主要问题尽管ssbbww.com我国金融衍生品市场发展较快，目前仍处于起步阶段，存在许多8ttt8问题.(1)市场规范化建设不足一般SsbbwW.com而言，各金融衍生市场的具体管理制度依各自情况8ttt8.com而定，但就其总的原则章程来讲，又是一致的、规范的。这种规范化便于交易，并能够SSBBww促进衍生产品的进一步发展。我国金融衍生产品的发展不仅没有做到规范起步，而且其监督管理也处于混乱的状态www.dddTt.com。首先表现在dddtt.com多头管理上，证监会、人行、国家发改会、财政部、地方政府以及沪深证券交易所都享有一定www.8ttt8.com的管理权。导致www.dddtT.com政出多门、市场政策缺乏稳定性、交易所之间不平等竞争，管理混乱。其次，交易制度、交易程序不规范。(2)现货市场规模不匹配由于www.dddtt.com衍生产品的派生性，任何dddtt.com衍生产品市场的发展，都要有成熟完善的现货市场作保证。没有合理的现货市场规模，就不会有合理的市场价格。市场容量越小，就越易造成价格的人为控制。表现在dddtt.com国债期货市场上就是www.8ttt8.com多方利用www.8ttt8.com现券流通不足的“瓶颈效应”，在期市上做多的同时ssbbww.com，凭借其资金优势，拉升现券价格加以配合，使空方卖空的保证金不断ssbbww.Com追加并流入自己的户头，造成“多逼空”的市场格局，“314风波”、“327风波”、“319风波”的原因都是在“多逼空”的布场环境下，空方不得已而巨额抛售合约打压价格造成的。(3)产品设计不尽合理金融衍生产品的基本功能是转移风险。然而实践表明，多个品种的运用中风险并未有效转移反而扩大。这是由于www.dddtt.com金融衍生品“双刃剑”自身特点决定的，而导致www.dddtT.com我们sSBbWw实践应用中无益而害的导火索即是不尽合理的产品设计。举例说明：国债期货。此产品的设计功能之一就是www.8ttt8.com规避利率风险，但由于www.dddtt.com我国利率的非市场化，国债到期价格是固定的，这使国债现货的买卖并无风险可避。在这种情况8ttt8.com下，推出的国债期货就变成了一种投机手段，国债期货市场变成了各大券商赌博的场所。股票权