财务风险控制风险存在于任何企业之中。近至南望集团、飞跃集团，远及雷曼兄弟，无不都是由于忽视风险而导致危机或申请破产保护。财务管理以企业价值最大化为目标，以资金管理和成本管理为中心。保持企业资金的良性循环是企业生存的必要条件，而认识、预见和控制财务风险是维持企业资金良性循环的必要条件。因此，财务管理过程在某种意义上也就是财务风险的控制过程。本讲主要内容风险是事件本身的不确定性。风险既是损失的可能性，也是收益的可能性。凡是没有风险的事情就可能不存在潜在收益，尤其是高收益必然要承担高风险。狭义的财务风险观认为，财务风险就是筹资风险，表现为企业不能偿还到期债务，以致陷入财务危机甚至破产。广义的财务风险观认为，财务风险存在于企业财务活动全过程，包括筹资风险、投资风险、收益分配风险、并购风险、汇率及利率风险等。[案例]华源集团财务危机筹资战略的基本问题－CFO职责之一资本结构的基本问题：——负债与权益的比例问题。从理论上讲，企业加权平均资本成本最低、企业价值最大时的资本结构为最佳资本结构。权衡理论下：资本结构与企业价值的关系企业实践中的资本结构：——关键点之一：负债比率要适度即企业资本来源与资产的对应关系要合理。资产与筹资来源间的对应关系可表示为：流动资产+长期资产=流动负债+长期资金目的：把风险与收益控制在适度的范围内保守型模式流动资产流动负债非流动资产长期资金特点：低风险、低收益。[案例]：百大集团贵州茅台适度型模式流动资产流动负债非流动资产长期资金特点：风险与收益均适中。宝钢股份主要财务数据横向资本结构模式3从资本结构的理论和实践看，没有绝对标准可以判断哪一种模式最好。不同企业应根据自身的生产经营情况，选择不同的资本结构模式。一般而言：处于成长期、经营情况良好的企业，可选择激进型模式，以降低资本成本；处于衰退期、经营状况不佳的企业，则应选择保守型模式，以降低财务风险；处于正常发展时期的企业，从稳健的角度出发，应选择适度型模式，将资本成本和财务风险都控制在适度的范围内。(二)关注表外负债，控制筹资风险——在高负债条件下如何降低负债比率，完善横向资本结构？三、投资风险（一）流动资产投资风险(二)长期投资风险控制如何控制长期投资风险？（三）如何控制国际贸易业务财务风险：汇率变动风险四、并购风险（二）并购风险３.筹资风险并购决策会对公司资金规模和资本结构产生重大影响。与并购相关的筹资风险具体包括：资金是否可以保证需要，筹资方式是否适应并购动机，现金支付是否会影响公司正常的生产经营，杠杆收购的偿债风险等。４.反并购风险在通常情况下，被并购公司对并购行为往往持不欢迎或不合作态度，尤其在面临敌意并购时，他们可能不惜一切代价实施反并购策略；其反并购行动可能会对并购公司构成相当大的风险。5．定价风险定价风险产生于尽管被收购公司运作很好，但高收购价格使买主无法获得一个满意的投资回报。6．法律风险各国关于并购的法律法规一般都通过增加并购成本而提高并购难度。如我国目前的收购法规就要求：收购公司持有一家上市公司5%的股票后即必须公告并暂停买卖，以后每递增5%还要重复该过程；持有30%股票后还必须发出全面收购要约。这套程序造成的并购成本之高，并购风险之大，并购程序之复杂，足以使并购公司气馁。如：SEB收购苏泊尔小结：财务风险控制的方法五、财务风险的预警（二）多变量模型——Z分数模型Z＝1.2X1+1.4X2＋3.3X3＋0.6X4＋0.999X5X1=营运资本÷总资产；X2=留存收益÷总资产；X3=息税前收益÷总资产；X4=股票市价÷负债账面价值；X5=销售收入÷总资产。奥特曼函数的破产与非破产各占50％的点是2.675。Z分数值如果大于2.99，则破产的概率低；如果小于1.81，则破产的概率高；Z分数值介于1.81~2.99之间，则属于未知区域，较难估计企业破产的可能。案例：浙江海纳Z值多变量模型——F分数模式F分数模式列式结束语个人观点仅供参考谢谢