会计学（三）违约(wéiyuē)风险溢酬第二节资金时间(shíjiān)价值计量模型二、终值与现值（一）单利(dānlì)终值和现值2、单利(dānlì)的现值（二）复利(fùlì)终值与现值2、复利(fùlì)的现值三、年金终值和现值其计算公式：2、普通(pǔtōng)年金现值（二）期首年金终值与现值2、首期年金现值（三）特殊(tèshū)年金现值四、利息率的确定(quèdìng)第三节债券与股票(gǔpiào)估值模型（二）债券(zhàiquàn)估值模型二、普通(pǔtōng)股票估价（三）股利预期增长与股票市场价格(jiàgé)之间的关系第四节风险分析(fēnxī)计量模型2、风险(fēngxiǎn)的类型（2）经营风险和负债(fùzhài)风险。（二）风险报酬(bàochou)的概念二、单项风险价值(jiàzhí)衡量第一步：计算投资(tóuzī)报酬方差。3、计算投资报酬(bàochou)标准离差率（三）风险(fēngxiǎn)价值的计算上述(shàngshù)公式中:三、证券组合投资风险价值(jiàzhí)衡量（一）证券组合(zǔhé)风险分类（二）风险(fēngxiǎn)的抵销与计量投资组合风险(fēngxiǎn)分散示意图非系统风险：是指发生于个别公司的特有事件造成(zàochénɡ)的风险。这类风险可以通过多角化投资来分散，即以生于一家公司的不利事件可以被其他公司有利事件抵消。称为分散风险。相关系数r表示两个变量在变化中相互(xiānghù)关联（相关性）的程度。r＝+1.0，表明两种证券完全正相关（同升(tónɡshēnɡ)同降，不能抵消）r=0，表明两种证券不相关，各自(gèzì)独立变动r=－1.0,表明两种证券完全负相关,它们(tāmen)收益变化的方向相反,幅度相同。（一升一降，组合抵消）r＝＋0.5-0.7，不完全(wánquán)正相关系统风险：影响所有公司的因素引起的风险。这类风险涉及所有的投资对象(duìxiàng)，不能通过多角化投资来分散，因此又称不可分散风险。系统风险（不可分散）可以计量β系数（市场(shìchǎng)平均β＝1）（三）证券组合(zǔhé)的风险报酬（2）计算(jìsuàn)风险报酬2、调整(tiáozhěng)（四）证券(zhèngquàn)投资必要报酬率分析第五节企业价值(jiàzhí)估价模型资本结构关系企业(qǐyè)价值债务资本（指长期负债）和股权资本结合及其比例关系称为资本结构(jiégòu)。企业价值（V）是企业的债务（长期负债）市场价值（B）和股票市场价值（S）之和，即：V=B+S。自有资金(zījīn)负债资金(zījīn)存在何种关系（资金(zījīn)结构理论）（一）早期(zǎoqī)的资金（资本）结构理论2．营业(yíngyè)净利理论3．传统(chuántǒng)理论二、MM理论(lǐlùn)（五）对MM理论(lǐlùn)的评价后人放松了假定，使理论更接近事实，因此，MM理论对资金(zījīn)结构理论起了奠基作用。三、权衡理论(lǐlùn)——对MM理论(lǐlùn)的修正（四）对权衡(quánhéng)理论的评价（1）在其它条件相同的情况下，经营风险小的企业可以较多地利用负债，经营风险大的企业只能较少地利用负债，以防止财务(cáiwù)拮据成本的发生。（2）在其它条件相同情况下，有形资产多的企业应比无形资产金的企业更多利用负债。（3）公司负债和个人负债可以互相替代并以相同利率贷款一般不存在安徽财经大学商学院张传明2007年6月