易方达基金林飞：ETF与跨境投资2013-06-17以比较低的成本去获取证券市场的平均收益是指数化投资理念形成的初衷，也是指数产品最重要基础职能。另一方面，经过指数产品这些年的发展，以ETF为代表的指数产品的作用其实已经远远超过这个传统范畴，它已经演化成一个标准化的工具产品，成为投资者参与证券市场比较标准化的解决方案，有点像ISO国际标准，只要基金管理人参照这种公认标准来设计、制造、管理、销售基金产品，那么投资者对所投资产品的成本、性能、质量、透明度、风险特征、流动性都是在一个可以预期的范围之内的，标准化产品的最终的目的是让终端投资者不用过于关注产品的本身具体运作过程和各种实现细节，让投资者可以专注于考虑自己的投资目标、投资策略和对市场的分析判断，而剩余的其他部分可以比较放心的交给标准化ETF产品代为实现，ETF在产品设计细节上的大多数考虑：严格的被动投资、较低的持有成本、实物申购赎回、高效的套利机制、充分的信息披露、实时交易等等，主要考虑的是如何增加投资者使用的便捷性，降低投资者在使用过程中的各种摩擦和损耗，实现对投资者真正的“透明化”，甚至让投资者最终可以忽略产品的存在，实现投资者和投资目的、投资策略、投资判断的无缝联接。也正是因为ETF产品的这种清晰的特点，近几年ETF逐渐成为跨境证券投资最重要的基础性工具产品，投资者对境外市场的熟悉程度远远不如对本国市场的了解，在试图把握境外投资机会的同时也不想过多承担跨境投资带来操作风险和投资成本，ETF的低成本、透明性以及本土化的特点正好满足了这部分投资者的诉求，所以成为机构和个人投资者参与境外市场的首选投资工具。根据公开数据，美国市场早在1996年就推出了第一批跨境ETF，MorganStanley联合BarclaysGlobalInvestors推出了WEBS系列跨境ETF产品，目前美国跟踪非本地指数的ETF有230多只，产品规模已达2400亿美元，占股票类ETF产品规模的30%以上，相比行业ETF、杠杆ETF、商品ETF等品种，跨境产品在美国市场已成为极为重要的主流产品。在另一主要市场，欧洲跨境ETF的规模占比甚至超过60%。跨境ETF产品也是香港市场近几年发展最快的ETF产品类别，目前在香港上市的ETF产品中有80%以上是提供跨境投资机会的ETF产品，除了以内地A股市场为投资标的外，香港ETF基金市场还广泛覆盖了包含美国、印度、日本、韩国等在内其它地区范围，涉及了全球主要国家和地区股票市场，比较充分的满足投资者单一账户、立足香港、投资全球的愿望和要求。更值得一提的是自从2012年7月第一只A股实物ETF在香港交易所上市以后，香港投资者可以透过RQFIIA股ETF以实物方式、以更低的成本投资于A股股票，截至2013年6月，香港交易所上市的A股实物ETF产品共5只，分别跟踪了A股市场不同类别不同风格的市场指数，为活跃于香港证券市场的个人和机构投资者更精确的分享A股市场的投资收益提供了日益多样化的投资选择。2012年，上交所和深交所也同时推出了首批跨境ETF产品，分别追踪恒生指数和恒生国企指数的表现，为内地投资证券投资者投资香港市场提供了重要的基础性工具。A股市场作为典型的新兴市场，呈现波动幅度较大系统风险较高的整体特点。展望未来，跨境ETF产品的陆续推出将为国内基金投资者投资境外市场，分散A股单一市场的投资风险提供越来越多的选择。易方达指数量化部总经理林飞声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资需谨慎。