债券正回购介绍市场概况投资债券市场的利器：债券正回购正回购的优点为什么投资债券债券投资优势-与存款相比债券投资优势-与股票比较回购套作投资收益=期初投入资金买入的债券收益+债券回购套做的超额收益。7%利率的债券多不多？4%以内的融资成本难不难？标准券折算率何处查询影响债券回购套做收益的因素核心投资逻辑正回购的特有风险与防范方法正回购的特有风险与防范方法成功投资者经验谈公司风险防控（一）假设及条件：投入资金：50万；正回购交易品种：上交所一天回购，代码204001融资成本（即指正回购成交均价）：年化2.5%；持有债券期限：半年；持有债券平均年化收益率：7%；标准券折算率：90%第一步：抵押入库50万债券换成标准券为45万；第二步：参与204001交易，融资40万，标准券减至5万第三步：买入债券40万；第四步：抵押入库40万债券换成标准券36万，标准券增至41万；第五步：参与204001交易，融资40万，标准券减至1万第六步：买入债券40万；第七步：抵押入库40万债券换成标准券36万，标准券增加至37万；第八步：参与204001交易，融资30万，标准券减少至7万；第九步：买入债券30万。······若投资者参与上述回购套做至第九步，那么投资者参与回购的次数为3次，初始投入资金50万，而投资者持有的债券总量是160万（50+40+40+30=160万）此时投资者的套做倍数是3.2倍：（160÷50=3.2倍）。当持有债券期间，债券买入卖出价格未发生变化，按上面表所示,此时客户的半年收益为债券收益减去回购成本其中债券收益=160*0.07/2=5.6万元,回购成本=(160-50)*0.025/2=1.375,半年投资收益=4.225万元,持有半年的年化收益率就是4.225/50*2=16.9%总结股市运行特征牛短熊长，债市恰恰牛长熊短，固定收益为盾，风险投资为矛不仅仅是口号，更成为证券从业人员突破靠天吃饭局限，投资者改变一赚九亏现状的真实可行方案。风控合理，套做倍数与债券品质恰当，20%以上收益触手可及。祝愿我们的投资者都能取得理想的收益！（一）行情软件中如何查看回购的实时行情？答：上海、深圳的质押式回购业务可以通过代码查询实时的成交行情，行情显示的价格为回购交易到期购回的竞价结果，直接反映市场内资金利率水平。（二）质押式回购中的7天回购是如何计算天数？答：7天回购中的7天是指连续的7个自然日，而非7个交易日。比如周一做7日回购,则下周一资金就可用于其他品种回购，以此类推。（三）若债券回购交易到期日为非交易日，按照交易规则顺延至下一交易日交收，融券方是否可以额外得到非交易日期间的资金利息？答：非交易日期间的资金利息不会额外支付，因为在非交易日占用资金所产生额外利息成本，市场会自动调节，涉及非交易日顺延的回购天数品种，当天的行情报价明显会比平时高出一定比例，这说明了回购市场的报价已将该因素考虑在内。（四）有哪些债券可以作为质押券的品种？答：所有的国债、绝大部分企业债、公司债和分离债的纯债都可作为质押券的品种，沪深交易所每周三都会公布可回购债券的折算率,上面没有但可以交易的品种就是不可作为质押券的债券。（五）质押式回购是否具有风险？答：逆回购交易一般没有风险,因为逆回购方直接针对的结算公司这样的第三方，如果债券质押方到期不能按时还款,结算公司会先垫付资金,然后通过罚款和处置质押券等方式向融资方追诉，逆回购的风险就是机会成本。在正回购交易中最大的风险是欠库和欠资，所谓欠库就是指当债券折算率降低后,没能及时补足债券,致使标准券可融资的资金量小于直接融入到的资金量；所谓欠资就是指当质押债券到期,需要还款时,账户内可用资金不足以归还融资的资金及应付的利息；当出现欠库或欠资时,会被罚款甚至收回回购交易的权限。（六）如何防止出现欠库或者欠资？答：营业部员工或者投资者在每周三晚上定时查看沪深交易所最新的标准券折算率,如果折算率降低,就要在新的标准券折算率实施之前补足债券；如果账户没有债券，就需要再次买入债券质押入库,但再次买入的数量补足差额即可。正回购方在到期前要保证账户内存入足够的资金,例如1日回购交易,则T+1日收市前账户内就要有足够的资金，来源可以是转入资金或者是卖出证券所得的资金。对于营业部有正回购交易的客户，营业部需要特别注意其账户内的资金情况，防止欠资而导致透支。