第四章证券估价一、不同的价值观念2.账面价值和市场价值证券估价的基本方法（一）债券的概念债券是发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期是偿还本金的一种有价证券。由企业发行的债券称为企业债券或公司债券，由政府发行的债券称为国库券（一年以内）或国债（一年以上）。债券一般具有以下要素：我国债券发行的特点债券的估价方法1[例4-1]公司拟于2006年2月1日发行面额为1000元的债券，其票面利率为8％，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。等同风险投资的必要报酬率为10％，则债券的价值为：一次还本付息且不计复利的债券估价模型[例4-2]现有一5年期国库券，面值1000元，票面利率12%，单利计息，到期一次还本付息，必要报酬率为10%，则其价值为：债券的估价方法3则其价值为1000/（1+10%）20=148.6元。4.平息债券[例4-4]有一债券面值1000元，票面利率8%，半年付息一次，5年到期，必要报酬率为10%，则该债券的价值为：[例4-5]有一面值为1000元，5年期，票面利率为8％，每半年付息一次，必要报酬率为6％，则债券价值为：5.永久债券（perpetualbond）（三）债券的收益率[例4-7]凯大公司于2006年1月1日用平价购买了一张面值为1000元的5年期的债券，其票面利率为8%，每年1月1日付息一次。该公司持有该债券至到期日，计算该债券到期收益率。如果债券的价格高于面值，也就是说如果该公司不是以1000元的价格购买该债券，而是以1105的价格买进的，其他条件不变，则该债券的到期收益率为：用内插值法计算近似值为三、股票估价1.股票的估价方法12.长期持有股票[例4-8]某公司每年均发给股东每股股利10元，股东投资该种股票预期的最低必要报酬率10%，应用上式，可以算出该股票的每股价值为100元。长期持有股票，股利固定增长的股票估价模型假设K＞g（这是个很合理的假设，因为若g＜k，从数学的角度看，则股票价值为无穷大，从经济意义看，若一家股份公司的股利增长率高于当时的市场收益率（即大于大部分投资者的预期目标收益率），投资者便会争相购买这种股票，持有者不愿卖出所持股票，这样在市场上便会出现出多高的价也买不到这种股票的局面。上式可简化为：[例4-9]某上市公司上期每股股利2元，投资者预期股利每年以8%的速度增长，预期收益率为16%，问该股票的内在价值是多少？（三）股票的收益率