CHINAMINZUSECURITIES中国民族证券月度投资策略金融创新篇股指期货CHINAMINZUSECURITIES中国民族证券月度投资策略金融创新篇股指期货民族特色精深实用民族特色精深实用中国民族证券研发中心Research＆DevelopmentCenter研究员：贾国文Tel.:010-59355929Email:jiagw@chinans.com.cn日期：2008年3月3日股指期货仿真交易2月报■2月27日，招商证券和平安证券获股指期货IB业务牌照。■中国金融期货交易所2月1日批准第六批共10家会员，至此中金所会员总数增至75家。■月度行情回顾：2月，现货市场呈现冲高回落的态势，月收盘收于4674点，较上月微涨1.17%。在现货冲高后回落的情况下，IF0803、IF0806和IF0809本月涨跌互现。■月度走势评述：在成交量方面，1月总成交量达到了629.8万手，较上月放大了近30%，本月总持仓达到了53.5万手，较上月的51.53万手略高。■月度期现走势与升贴水分析：从期现走势图上还可以看出，远期合约的回落最为明显。从期限差图可以看出，各合约的基差随着现货的下跌而快速收窄。■套利机会分析：如果从单个套利机会的角度分析IF0803、IF0806和IF0809的无风险套利收益的年化收益率分别达到了79%、111%和91%。■12月套保操作建议：做空卖出57份IF0803合约。一、股指期货近期动态【招商证券和平安证券获股指期货IB业务牌照】继银河证券、国泰君安和齐鲁证券之后，招商证券和平安证券2月27日双双获得中国证监会核准，分别为招商期货和深圳平安期货提供股指期货中间介绍（IB）业务。在股权结构上，招商证券全资控股招商期货，平安证券则拥有深圳平安期货超过80％的股权。【期指仿真将进行行情切换测试】2月20日，中国金融期货交易所在其网站上发布了《关于仿真会员席位行情切换的通知》，表示将于本周五收盘后，进行仿真行情切换测试，即将所有仿真会员席位行情由目前的五档实时行情切换为一档实时行情。中金所称，根据中金所行情信息的有关规定，产品正式上市后，五档实时行情将只通过授权的信息服务机构转发，对会员席位仅推送一档实时行情。这与目前仿真行情的推送方式存在着较大区别。为使产品上市之后，中金所会员单位能正常使用股指期货行情，中金所决定于2月22日(星期五)收盘后，进行仿真行情切换测试，将所有仿真会员席位行情由目前的五档实时行情切换为一档实时行情。【中金所批准第6批10家会员单位】中国金融期货交易所2月1日批准第六批共10家会员，至此中金所会员总数增至75家。此次获批的会员中，全面结算会员：广发期货；交易结算会员：华安期货、安信期货、上海浙石期货、中大期货、大华期货和宝城期货；交易会员：中信期货、上海东亚期货和浙江良时期货。二、月度行情回顾现货IF0803IF0806IF0809合计上月收盘4620526762097431上月成交量N.A.211.5196.179.4487上月持仓N.A.46.493.941.151.53本月开盘4623540062667500本月最高5062560170768288本月最低4394477758316866本月收盘4674495368407754本月成交量N.A.501.676.252629.8本月持仓N.A.47.24.51.853.5涨跌%1.17%-5.9610.164.35注：本月到期的合约为IF0802，本月新上合约为IF0804，由于到期和新上合约均发生于月中故无月度对比交易数据。成交量和持仓单位为万手。近期合约IF0803的成交量放大最为明显，放大了近2.5倍三、月度走势评述2月，现货市场呈现冲高回落的态势，月收盘收于4674点，较上月微涨1.17%。在现货冲高后回落的情况下，IF0803、IF0806和IF0809本月涨跌互现，其中IF0803由于接近到期而下跌5.96%，远期合约IF0806和IF0809则分别上涨10.16%和4.35%。各合约之间的价差，尤其是远期合约与现货之间的价差大幅缩窄，多头受到有效地抑制。从现货和期货的价位排列上来看，仍然呈现逐级升高的牛市特征。在成交量方面，1月总成交量达到了629.8万手，较上月的487万手快速放大了近30%。其中，近期合约IF0803的成交量放大最为明显，放大了近2.5倍。在成交量有效放大的情况下，本月持仓却略有增加。本月总持仓达到了53.5万手，较上月的51.53万手略高。四、月度期现走势与升贴水分析现货IF0803基差IF0806基差IF0809基差2-14571513456360361465724926782-54921548