公司调研报告题目：起重电机的细分领跑者——江特电机股票名称:江特电机（002176）投资建议：中性投资要点：公司正打造形成起重冶金、高压及电梯扶梯等电机三大优势产品。公司具体产品有起重冶金电机、电梯扶梯电机、其他低压电机、中型高压电机、水轮发电机、机械产品等系列。电梯扶梯电机、中型高压电机等新产品发展势头良好，正在成为公司新的经济增长点和优势产品。主要原材料成本上升导致公司主要产品毛利下降。公司产品的主要原材料是钢材、漆包线和矽钢片等三种原材料合计占产品总成本的40%以上。原材料价格的上涨导致公司主营业务综合毛利率同比下降了2.94个百分点至26.37%。随着原材料价格的逐步稳定和下降及公司电机产品售价的提升，公司下半年整体盈利水平有望得到恢复。公司产品将有较好的发展前景。公司一直致力于在特种电机的细分市场保持市场领先地位，主导产品起重冶金电机连续三年在起重冶金电机市场保持市场占有率第一。随着我国市场与国际市场的逐步接轨，特种电机的市场比例将不断上升，每年需新增特种专用电机达4800万千瓦，年均增速在15%左右。募资项目及达产情况。公司07年10月IPO募投约1.5亿元，募投重点产品为六种起重冶金、中型高压大功率变频调速特种电机。预计09年底项目建成，届时公司将年新增销售收入、税后利润分别约3亿元、0.3亿元。盈利预测。根据我们的盈利预测，公司2008、2009和2010年的EPS分别为0.399、0.573和0.727元。因此我们给予该股中性评级。风险提示。公司的下游行业主要是钢铁、矿山等与宏观经济联系紧密的行业，目前宏观经济形势趋弱将对公司业绩产生较大影响。研究员:廖军电话:13550397654Email:liaojun1979@163.com日期：2008-10-10公司评级：当前价格：8.20目标价格：前次评级：无股票数据：总股本(万股)：10845流通A股(万股)：5807主要股东：江西江特电气集团有限公司主要股东持股比例：31.41%流通A股比例：53.5%请阅读最后一页重要免责申明①目录TOC\o"1-2"\u公司概况PAGEREF_Toc211376631\h3主营业务简介PAGEREF_Toc211376632\h3▲主要产品主营业务收入、毛利占比及变化情况PAGEREF_Toc211376633\h3▲主要原材料成本上升导致公司主要产品毛利下降PAGEREF_Toc211376634\h4公司行业概况PAGEREF_Toc211376635\h4▲公司产品将有较好的发展前景PAGEREF_Toc211376636\h4▲公司行业地位PAGEREF_Toc211376637\h4募集资金投及项目达产情况PAGEREF_Toc211376638\h5盈利预测PAGEREF_Toc211376639\h5估值和投资评级PAGEREF_Toc211376640\h6风险提示PAGEREF_Toc211376641\h6请阅读最后一页重要免责申明②公司概况公司系经江西宜春电机厂进行改制，并向职工发行内部职工股，募集设立的股份公司。公司主要生产各种中小型特种电机，产品型号多达2100余种，主要产品集中在起重冶金电机和中型高压电机，并辅以其他各种低压电机和机械产品，主导产品起重冶金电机具有较强市场竞争力，其销售产值04年、05年、06年连续保持全国起重冶金电机市场占有率第一，06年市场份额12.69%。公司是国家科技部认定的“国家火炬计划重点高新技术企业”、江西省科技厅认定的“江西省高新技术企业”，产品研发能力处于全国中小型电机行业领先水平。2000年，公司被江西省质量技术监督局授予“实施标准优秀企业”称号；2006年，“江特牌三相异步电动机”被江西省名牌战略推进委员会授予“江西名牌产品”称号。公司产品质量水平处于全国中小型电机行业前列，先后通过了ISO9001:2000质量管理体系认证、国家强制性产品认证(3C认证)、中国船级社船用产品型式认证、欧共体安全认证(CE认证)、出口产品质量许可认证。公司主要客户有鞍钢集团公司、莱芜钢铁公司、唐山不锈钢有限责任公司、新余钢铁公司、四川建设机械（集团）股份有限公司、广西建工机械制造有限公司、中联重工科技股份有限公司、上海起重运输机械厂、上海港机重工有限公司、青岛港集团有限责任公司、海城市西洋集团、上海凯泉泵业（集团）有限公司、郑州纺织机械股份有限公司等行业知名