中国债券与股票市场间收益波动非对称研究的中期报告本研究旨在探讨中国债券与股票市场的收益波动非对称性质。研究采用了2005年1月至2020年12月的中国两市（上证指数和中证债券指数）的每日收益率数据样本，分别计算出了债券市场和股票市场的波动率，并以此为基础进行了以下分析：1.收益波动率水平研究结果表明，中国股票市场的波动率普遍高于债券市场。股票市场的日收益率波动率平均为1.53%，而债券市场的平均收益率波动率仅为0.32%。这表明，在中国市场中，股票市场的风险性较大，投资者需承受更大的风险。2.收益波动率的非对称性质研究还发现，中国股票市场的收益波动率存在比债券市场更为显著的非对称性质。在股票市场中，负收益率的波动率高于正收益率的波动率；而在债券市场中，正收益率和负收益率的波动率基本相当。这意味着，投资者在股票市场中面临的下行风险更大，在投资决策中需要做好充分的风险管理。3.股债市场波动率关系股票市场和债券市场之间存在较为显著的负相关性。研究结果表明，债券市场的波动率水平和变动对经济因素的反应强于股票市场。因此，在投资决策中，考虑到债券市场和股票市场的相对性质是十分重要的。综上所述，本研究发现了中国股票市场和债券市场之间的收益波动非对称性质，股票市场的下行风险相对较大。在投资决策时，需要考虑到股票市场和债券市场之间的负相关性。